风光锂板块景气度回升，有望迎戴维斯双击

核心观点与关键数据

• 估值现状：光伏和锂电板块估值处于相对低位，风电估值平稳。截至2024年9月30日，申万光伏/风电/锂电板块PE（TTM）分别为33.77/35.24/28.78倍，分别位于历史52.76%/28.20%分位，未来估值具备修复空间。
• 基金持仓：电新行业基金持仓比例为8.28%，超配比例为2.39pct，均处于历史中枢偏下水平。各子板块配置比例前三名依次是电池、光伏设备、电网设备，其中电池/光伏板块超配比例较高。
• 价格趋势：主要原材料价格降速放缓，主要产品价格处于历史相对低点。光伏组件、锂电电芯价格降幅分别达65%、51%，风机价格持续缓降。碳酸锂价格小幅回升，推动电芯价格企稳。
• 盈利能力：行业整体风险释放，盈利有望拐点向上。锂电板块资本开支与库存增速已处于磨底阶段，光伏板块资本开支与库存均处于高位，风电板块供给端问题相对较少。

研究结论与投资建议

• 行业景气度回升：随着细分板块景气度提升和需求边际改善，产业链盈利水平有望提升，光伏/风电/锂电板块有望迎来盈利水平和估值的共振。
• 光伏板块：关注技术方向、产能布局以及品牌渠道具备先发优势的优质晶硅企业，以及光伏和储能双赛道发展的优质企业。推荐隆基绿能、阳光电源。
• 风电板块：随着国内重点海风项目推进，海风产业链排产交付起量，招投标持续回暖，行业景气度有望提升。推荐东方电缆、大金重工。
• 锂电板块：现阶段行业出清或接近末期，各环节格局占优、成本管控能力领先的龙头厂商有望率先受益。推荐宁德时代、科达利。
• 风险提示：新能源需求不及预期、原材料价格及汇率大幅波动、技术研发推广不及预期。