汽车行业周报：Robotaxi、Optimus、FSD密集催化，左侧布局特斯拉静待花开

证 券 研2024年09月30日 究 报Robotaxi、Optimus、FSD密集催化，左侧布局特 告斯拉静待花开 推荐(维持)投资要点 —汽车行业周报 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 ▌Robotaxi/Optimus/FSD密集催化，T链景气度快速上升 特斯拉中国官方展示了一张发布会预告海报，上面写着“WEROBOT”，预 表现 1M 3M 12M 示着此前一直备受期待的Robotaxi有望发布，特斯拉中国表示该发布会 汽车(申万) 22.5 15.8 10.8 将在北京时间10月11日举行（10月10日在洛杉矶举办）。 沪深300 21.0 16.1 8.9 Robotaxi发布会“We,Robot”将于10月10日开展：马斯克也在其国内 市场表现 (%)汽车沪深300 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业点评报告：小米汽车二期工厂部分地基已建成，或再掷超2亿元拿地扩产》2024-09-30 2、《汽车行业动态研究报告：以旧换新政策持续推进，2024年国内汽车零售销量预计将达2230万辆》 2024-09-30 3、《汽车行业点评报告：特斯拉10 月10号发布会召开在即，机器人业务有望迎来重大更新》2024-09-30 行业研究 与海外的社交媒体上同步发布了这张预告海报，并附言“这将载入史 册”。此次马斯克并未直接提及Robotaxi，而是称呼为Robot，这次发布的可能不仅仅是Robotaxi，或将同时展示Optimus新内容。 OptimusGen3预计将在Q4发布：Optimus预计在5-6年可达到百万台量产级别。成本方面，马斯克表示任何东西只要量产足够大，成本就会趋近于其物料成本。Optimus是一个类人机器人，它比汽车要小得多、轻得多，所以它的成本在大规模生产时可能不会超过1万美元。量产节奏方面，每次迭代的周期应该不到两年，大概五到六年后，年产量可以达到百万台。灵巧手方面，下一代的Optimus灵巧手驱动器被移到了前臂，通过像人类手一样的缆线来操作手指，下一代的手有22个自由度，基本可以执行人类手能做的大部分任务。驱动器从手部后置到前臂，能够进一步缩小灵巧手的体积。 FSD有望在2025Q1登陆中国和欧洲：2024年9月5日，特斯拉公布了FSD的路线图。预计于2024年10月推出FSDv13，将必要的干预之间的里程提高约6倍，并实现自动驶出、泊车和倒车。2025年Q1，在中国和欧洲推出FSD，目前正等待监管审批。 ▌投资建议 买在无人问津时，看好特斯拉产业链左侧布局机会。①白马标的，拓普集团、新泉股份、旭升集团、爱柯迪；②弹性标的，多利科技、无锡振华、模塑科技；③北交所，开特股份、骏创科技。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量 化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；推荐关注公司业绩不达预期。 2024/9/27 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000700.SZ模塑科技 5.44 0.63 0.77 0.93 9.89 8.09 6.70 买入 002906.SZ华阳集团 23.90 0.94 1.23 1.64 29.47 22.49 16.92 未评级 300100.SZ双林股份 12.10 0.20 0.99 1.03 83.75 16.92 16.26 买入 300258.SZ精锻科技 6.88 0.56 0.67 0.85 14.43 12.06 9.51 买入 301215.SZ中汽股份 5.03 0.12 0.14 0.20 46.00 39.29 28.16 未评级 301307.SZ美利信 16.48 0.70 0.50 0.85 30.91 43.01 25.36 未评级 600418.SH江淮汽车 22.24 0.07 0.12 0.27 325.71 190.00 84.44 买入 600933.SH爱柯迪 12.55 1.02 1.15 1.48 14.16 12.56 9.76 买入 601127.SH赛力斯 73.74 -1.62 2.95 3.22 -50.74 27.86 25.53 买入 601965.SH中国汽研 16.53 0.84 0.96 1.13 21.19 18.57 15.72 未评级 603179.SH新泉股份 37.30 1.65 2.28 3.05 27.03 19.56 14.62 买入 603197.SH保隆科技 31.30 1.82 2.01 2.82 19.66 17.80 12.67 未评级 603348.SH文灿股份 20.22 0.19 0.93 1.59 123.16 25.25 14.68 未评级 603596.SH伯特利 37.95 2.15 1.90 2.47 20.68 23.35 18.02 未评级 603730.SH岱美股份 9.33 0.51 0.54 0.64 19.65 18.64 15.68 未评级 605133.SH嵘泰股份 17.82 0.78 1.2 1.77 25.13 16.33 11.07 买入 832978.BJ开特股份 8.28 0.59 0.76 0.96 16.12 12.51 9.91 买入 833533.BJ骏创科技 9.03 0.88 1.18 1.58 14.09 10.51 7.85 买入 836221.BJ易实精密 10.85 0.53 0.74 0.97 23.08 16.53 12.61 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、市场表现及估值水平4 1.1、A股市场汽车板块本周表现4 1.2、海外上市车企本周表现5 1.3、汽车板块估值水平5 2、北交所汽车板块表现7 2.1、北交所行情跟踪7 2.2、北交所汽车板块表现7 3、行业数据跟踪与点评9 3.1、周度数据9 4、成本跟踪11 5、行业评级及投资策略12 6、公司公告、行业新闻和新车上市13 6.1、公司公告13 6.2、行业新闻14 7、风险提示16 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（9月23日-9月27日）4 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅4 图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势4 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位5 图表5：本周重点跟踪公司涨跌幅靠后的十位5 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅5 图表7：中信汽车指数PE走势6 图表8：中信汽车指数PB走势6 图表9：近一周主要指数涨跌幅7 图表10：近一年主要指数走势7 图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅7 图表12：乘联会主要厂商9月周度零售数据（万辆）9 图表13：乘联会主要厂商9月周度批发数据（万辆）9 图表14：主要原材料价格（元）11 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 中信汽车指数涨11.1%，落后大盘4.6个百分点。本周沪深300涨15.7%。中信30个行业中，涨幅最大的为食品饮料(26.1%)，涨幅最小的为电力及公用事业(8.1%)；中信汽车指数涨11.1%，落后大盘4.6个百分点，位列30个行业中第26位。 图表1：中信行业周度涨跌幅（9月23日-9月27日） 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车涨11.1%，商用车涨12.6%，汽车零部件涨11.0%，汽车销售及服务涨12.1%，摩托车及其他涨6.1%。概念板块中，新能源车指数涨19.9%，智能汽车指数涨 14.2%，人形机器人指数涨4.2%。近一年以来（截至2024年9月27日），沪深300涨0.3%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为3.8%、-16.4%、-6.4%，相对大盘的收益率分别为 +3.5pct、-16.7pct、-6.7pct。 图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 在我们重点跟踪的公司中，双林股份（31.9%）、恒帅股份（24.9%）、钧达股份 （23.3%）等涨幅居前。 图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位图表5：本周重点跟踪公司涨跌幅靠后的十位 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 1.2、海外上市车企本周表现 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为8.4%，中位数为6.0%。小鹏汽车 （32.5%)、蔚来（23.5%)、理想汽车（19.7%)等表现居前，通用汽车（-4.9%)、本田汽车 （-1.5%)、RIVIAN（-0.9%)等表现靠后。 图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.3、汽车板块估值水平 截至2024年9月27日,汽车行业PE（TTM）为26.1，位于近4年以来7.3%分位；汽车行业PB为2.4，位于近4年以来39.3%分位。 图表7：中信汽车指数PE走势图表8：中信汽车指数PB走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2、北交所汽车板块表现 2.1、北交所行情跟踪 本周北证50涨18.2%，华鑫北证指数涨20.5%。近一年以来（截至2024年9月27日），北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为-10.9%、32.1%，相对沪深300的收益率分别为-11.1pct、+31.8pct。 图表9：近一周主要指数涨跌幅图表10：近一年主要指数走势 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 2.2、北交所汽车板块表现 本周我们跟踪的23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为15.9%，中位数为13.5%。骏创科技（44.7%)、华阳变速（28.6%)、同心传动（24.1%)等表现居前，威贸电子（8.1%)、泰德股份（9.8%)、九菱科技（10.1%)等表现靠后。 图表11：近一周北交所汽车板块公司涨跌幅 资料来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 3、行业数据跟踪与点评 3.1、周度数据 9月第一周乘用车市场日均零售4.8万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长5%。 9月第二周乘用车市场日均零售6.3万辆，同比去年9月同期增长26%，较上月同期增长18%。 9月第三周乘用车市场日均零售5.9万辆，同比去年9月同期下降3%，较上月同期增长6%。 9月1-22日，乘用车市场零售124.3万辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售1,470.9万辆，同比增长3%。 9月第一周的新能源零售渗透率55.3%，第二周52.5%，第三周52.8%，9月前三周新能源零售渗透率53.4%，新能源车保持强势增长特征。 随着房地产的持续回落，居民投资房产的规模继续下降，