2024年生物医药行业三季度业绩前瞻：业绩整体呈边际改善，关注院内及海外需求恢复

医药行业24年三季报业绩前瞻

整体观点

医药板块中报整体表现缺乏亮点，9月医药指数下跌，市场预计下修对医药公司24年Q3及全年业绩预期。但国内及海外宏观环境向好，为医药板块业绩改善创造良好外部环境。经历疫情、集采、反腐等洗礼后，医药板块有望在25年进入新一轮增长周期，行业集中度加速提升，龙头公司阿尔法属性增强。

Q3业绩前瞻

• 药品公司：大部分呈现相对稳健增长，仿创结合公司需关注创新药放量、占比提升及盈利能力改善。
• 器械公司：
  • 设备业务为主的公司受反腐及招标延后影响，增长承压。
  • 耗材类公司增速较高，骨科类公司迎来业绩拐点。
  • 低耗、器械上游类公司业绩同比及环比进一步恢复。
• 海外业务占比大的CXO公司：在手订单及新签订单增速逐季度恢复。
• 生命科学上游类公司：利润端仍承压，但同比降幅收窄，需求端逐季度好转。
• 医疗服务公司：受消费需求疲软影响，呈现内生个位数增长。

细分板块投资策略

当前看好创新药、医疗器械、CXO、生命科学上游、消费医疗几个细分。24Q4重要政策/事件包括：11月医保谈判结果、医疗设备更新政策、IVD肿瘤标志物集采、美国大选尘埃落定等。

10月投资组合

A股：迈瑞医疗、药明康德、新产业、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、药康生物；H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。

风险提示

研发失败风险、商业化不及预期风险、地缘政治风险、政策超预期风险。