橡胶2024年三季度报告
橡胶2024年三季度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-09-27 目录 01行情回顾 02基本面情况 03相关价格情况 04后市研判 三季度 三季度天然橡胶主要呈现“先回调后单边上行”的态势，天然橡胶行情的主导因素在于供给端原料受到天气因素的影响导致产量减少，短时间难以弥补，叠加国内的橡胶库存处于低位，在下游轮胎需求较好的情况下，使得自身基本面驱动因素较强，在前期宏观情绪悲观的情况下，仍然能单边上行。9月的行情主导因素在于台风天气扰动，叠加海外主要经济体进入降息周期，国内利好政策陆续发布。价格在突破前高后，上行空间再度打开。 三季度 三季度 三季度合成橡胶的整体走势与天然橡胶类似，但整体的波动幅度稍大，节奏弱于天然橡胶，主要是本轮橡胶的上涨是天然橡胶引导的，合成橡胶属于跟随，虽然下游轮胎表现较好，但是也并非特别超预 期。所以，行情跟随天然橡胶，自身供需基本面驱动稍弱。 天然PA橡RT胶基02本面情况三季度原料价格持续走高 三季度以来，橡胶原料的价格持续走高。国际市场合艾地区的胶水价格从7月1日的69.5泰铢/公斤上涨至9月26日的96泰铢/公斤，涨幅达38.13%；杯胶价格从7月1日的57.45泰铢/公斤上涨至9月26日的59.05泰铢/公斤，涨幅为2.8%。国内西双版纳州的胶水价格从7月1日的13700元/吨上涨至9月26日的16200元/吨，涨幅为18.25%；海南地区的原料价格从13700元/吨上涨至15500元/吨，涨幅为13.14%。本轮原料价格的上涨驱动因素主要来源于天气导致原料价格的供应减少，支撑了橡胶价格的走强。在确定性减产情况下，预计原料价格将维持在历年高位，对橡胶的成本支撑力度较强。 东南亚国家在天然橡胶种植和生产方面占据世界总量的80%以上。从最新的统计数据看，今年橡胶主产国的产量低于往年同期，支撑胶价走强。 据海关总署统计，2024年8月我国天然橡胶的进口量为49.4213万吨，较7月上涨2.09%，较去年同期下降9.47%。1-8月份累计进口344.98万吨，累计同比减少20.26%。。三季度来，国内进口的数量较二季度出现了明显的季节性回升，但因为海外主产国产量的下滑，以及价格的高位，进口量较2023年同期出现了明显的下滑。海外新胶上量较慢，叠加国际市场分流，进口到国内的量预计四季度仍低于往年同期。 国内港口库存不断去化。截至2024年9月20日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为36.3895万吨，较去年同期下降46.8%；青岛保税区库存为5.8617万吨，较去年同期下降51.53%。上期所和上海国际能源的期现库存较去年出现明显的增加，截至9月20日当周，分别为26.9371万吨，同比增加14.02%和14.4146万吨，同比增加102.55%。 三季度以来，顺丁橡胶的产量逐步走高，月均产量超10万吨。受天然橡胶价格走高的影响，顺丁橡胶的价格也顺势走高，带动原料丁二烯价格的坚挺，使得顺丁橡胶生产毛利今年大部分时间处于亏损状态。截至9月27日，顺丁橡胶生产亏损为566.8571元。 今年以来，顺丁橡胶的出口数据表现较好。据海关总署统计，2024年8月，顺丁橡胶月度出口量为21404.83万吨，较7月增加11.55%，较去年同期增加37.2%。三季度以来，厂家库存维持在近五年的均值附近，贸易商的库存低于五年均值。截至9月27日，顺丁橡胶的厂内库存为20570吨，较去年同期下降10.37%；贸易 商库存为3080吨，较去年同期增加32.76%。库存结构的相对健康， 给了顺丁橡胶价格易受天然橡胶影响的波动弹性。 基于钢联数据统计，目前我国全钢胎的有效产能为22020万条。三季度以来，全钢胎的产能利用率在55%-65%之间徘徊，低于过去五年的平均值，月度产量维持在1200万条附近较去年有明显的下滑。在产量较2023年回落的情况下，库存却相较于2023年出现了增加。截至2024年8月，我国全钢胎的社会库存为5.32万条，较去年同期增加7.91%，山东地区的厂内库存为346万条，较去年同期增加3.28%。 截至2023年末，中国的半钢胎有效产能为78980万条，较2022年增长1.94%。整体产能呈上升趋势。三季度以来，产能利用率维持在80%左右，对应的月度产量维持在近几年的高位。相较于全钢胎，半钢胎整体需求较高，在产量高位的情况下，库存低于去年同期水平。截至2024年8月，山东地区厂内库存为827万条，较去年同期下跌3.95%。截至9月27日，山东地区厂内库存可用天数为 36.48天，较去年同期上升2.41天。 轮胎PA出RT口情02况 轮胎出口增幅明显，增量主要来源于半钢胎 据海关总署数据显示，2024年8月全钢胎出口41.4634万吨，较去年同期上涨0.24%；半钢胎出口30.8999万吨，较去年同期上涨18.82%。今年以来，半钢胎的出口较去年增幅明显，全钢胎较去年持平。轮胎的主要增量来源于半钢胎。 相关PA价R格T情03况 后市PA研R判T04 展望四季度，盘面预计由单边上行转为高位宽幅震荡。理由在于：1、今年橡胶原料受天气干扰因素，影响了胶水上量，在成本端有较强的支撑，使得胶 价维持在高位。2、国内橡胶库存处于低位，后续补库的需求对价格存支撑。3、国内外政策转为宽松，资金的风险偏好提高。4、轮胎需求未出现坍塌，维持稳中偏好态势，如果后续经济回暖，全钢胎需求可能会有新的支撑。四季度难以大幅上行的原因在于轮胎出口量可能会出现季节性走弱，对价格的驱动暂缓。整体看，天气因素是干扰现阶段橡胶走势的关键，需持续跟踪对于橡胶主产国割胶情况，以及价格上行至高位后，进口套利情况。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
