聚烯烃及苯乙烯期货期权周度策略

能源化工研究中心 作者：封晓芬 从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年09月29日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚烯烃： 【行情复盘】 期货市场：上周，聚烯烃震荡偏强，LLDPE2501合约收8052元/吨 ，周涨1.31%，持仓变化-31757手，PP2501合约收7435元/吨，周涨1.58%，持仓变化-109020手。 现货市场：聚烯烃现货市场价格小幅上涨，截止周五，国内LLDPE市场主流价格在8100-8600元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7270-7420元/吨，华东拉丝主流价格在7450-7550元/吨，华南拉丝主流价格在7420-7620元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装置检修计划有所增多，供应或将有所收缩。截至9月26日当周，PE开工率为80.83%（-0.28%），PP开工率79.45%（-1.56%）。 （2）需求方面：进入旺季，需求继续跟进。截止9月27日当周，农膜开工率48.00%（+2.00%），包装54%（持平），单丝51%（持平），薄膜43%（持平），中空50%（持平），管材37%（持平） ；塑编开工率44.00%（持平），注塑开工率47.00%（持平），BOPP开工率54.39%（+0.19%）。 （3）库存端：9月27日，两油库存67.00万吨，较前一交易日环比+1.50万吨。截止9月27日当周，PE社会贸易库存152.62千吨（-1.47千吨），PP社会贸易库存40849吨（+3971吨）。 （4）8月PE进口量为122.03万吨，环比下降6.06%，同比增长0.34%，1-8月累计进口量为905.63万吨，同比增长5.59%；8月PE出口量为7.17万吨，环比增长24.54%，同比增长24.79%，1-8月累计出口量为57.84万吨，同比下降0.93%。 （5）8月PP进口量为20.52万吨，环比增长1.09%，同比下降4.99 %，1-8月累计进口量为156.14万吨，同比下降13.48%；8月PP出口量为18.85万吨，环比增长32.31%，同比增长131.83%，1-8月PP累计出口量为147.76万吨，同比增长96.61%。 【市场逻辑】 宏观利好政策提振市场信心，聚烯烃小幅上涨。供需来看，后期装置检修计划增加，供应预计小幅收缩，下游需求继续跟进有限，工厂刚需备货为主，对聚烯烃价格驱动一般。 【交易策略】 预计短期震荡略偏强调整，关注宏观氛围和成本端波动，长假来临 ，注意仓位控制。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：上周，苯乙烯价格波动加剧，重心小幅下移，EB11 合约收8516元/吨，周跌2.09%，持仓变化-109020手。 现货市场：苯乙烯现货价小幅下跌走弱，截止上周五，华东市场价格为8815元/吨，华南市场价格为8900元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端：沙特政府准备放弃原油100美元/桶的非官方目标价格，同时12月计划恢复产量，叠加4季度为需求淡季，油价走弱 ；纯苯供需基本面尚可，但后期到船偏多，拖累市场心态。 （2）供应端：后期装置检修增多，预计供应逐步收缩。华泰盛富45万吨装置计划10月10日检修，预计2个月；宁波大榭28万吨装置计划10月10日检修，预计2个月；北方华锦17.7万吨装置推迟至10月中旬重启；浙石化180万吨苯乙烯装置10月中旬乙苯脱氢装置停车检修，预计停车40-50天左右，另60万吨PO/SM装置计划11月中旬检修，预计40天左右；盛虹炼化PO/SM新装置计划9月底附近投料试车。截止9月26日，周度开工率71.88%，周度环比+0.12% 。 （3）需求端：下游需求继续改善，整体需求弱于往年。截至9月26日，PS开工率62.34%，周度环比+3.06%，EPS开工率50.54%，周度环比+6.01%，ABS开工率61.17%，周度环比-0.72%。 （4）库存端：截止9月25日，华东主港库存40.70千吨，周度环比 +11.30千吨，9月25日当周周期到港3.45万吨，提货2.32万吨，10 月7日前计划到船4.60万吨，绝对库存量维持低位。 （5）8月苯乙烯进口量为1.52万吨，环比下降56.10%，同比下降77.10%，1-8月累计进口量为18.47万吨，同比下降71.65%；8月苯乙烯出口量为1.08万吨，环比下降61.50%，同比下降68.43%，1-8月累计出口量为23.72万吨，同比下降13.29%。 【市场逻辑】 宏观利好提振市场信心，苯乙烯小幅上涨。供需来看，供应预期先增后减，需求继续跟进改善，但整体弱于往年，对上游拉动欠佳。港口库存水平处于低位，对其有一定支撑。 【交易策略】 宽幅震荡，波动加剧，建议暂时观望，长假来临，注意仓位控制。 一、策略推荐1 二、期货市场情况1 三、现货市场情况1 四、供需基本面图解3 五、期货市场持仓情况4 六、期权市场7 七、期货盘面走势9 图1：膜级LLDPE完税自提价2 图2：拉丝级PP完税自提价2 图3：PE国际价格2 图4：PP国际价格2 图5：华东华南苯乙烯现货价2 图6：纯苯现货市场价2 图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价3 图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价3 图9：中国PE周度开工负荷率3 图10：中国PP周度开工负荷率3 图11：塑料主要下游开工负荷率3 图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创）3 图13：中国苯乙烯周度开工负荷率4 图14：华东苯乙烯周度港口库存4 图15：苯乙烯主要下游开工4 图16：苯乙烯基差走势图4 图17：塑料净多头前20排名5 图18：塑料净空头前20排名5 图19：聚丙烯净多头前20排名5 图20：聚丙烯净空头前20排名6 图21：苯乙烯净多头前20排名6 图22：苯乙烯净空头前20排名6 图23：LLDPE期权认购与认沽成交量7 图24：LLDPE期权成交量与持仓量7 图25：LLDPE加权隐含波动率7 图26：LLDPE历史波动率7 图27：PP期权认购与认沽成交量7 图28：PP期权成交量与持仓量7 图29：PP加权隐含波动率8 图30：PP历史波动率历史波动率8 图31：EB期权认购与认沽成交量8 图32：EB期权持仓量与成交量8 图33：EB加权隐含波动率8 图34：EB历史波动率8 图35：LLDPE盘面价格走势9 图36：PP盘面价格走势9 图37：EB盘面价格走势10 表目录 表1：周度策略建议1 表2：LLDPE期货盘面周度数据1 表3：PP期货盘面周度数据1 表4：苯乙烯期货盘面周度数据1 一、策略推荐 表1：周度策略建议 品种 逻辑 参考支撑位 参考压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 LLDPE 节后装置检修计划增加，供应有收缩预期，下游需求处于旺季，存有刚需边际预计小幅改善 ，但节假期来临，成本端面临不确定性，建议轻仓过节 7800 8300 震荡略偏强 轻仓过节 ★ PP 节后装置检修计划增加，供需存边际改善预期 ，对其有支撑，然长假临近，建议轻仓过节 7200 7650 震荡略偏强 轻仓过节 ★ 苯乙烯 近期供需偏弱，但节后有边际改善预期，叠加库存低位，对价格有支撑，然后期到港量增加，对价格形成拖累，长假来临，建议轻仓过节 8000 9200 宽幅震荡 轻仓过节 ★ 资料来源：方正中期研究院 注：推荐星级最高★★★★★。 二、期货市场情况 ） 表2：LLDPE期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） L01 8052 8023 1.31 1654055 363847 -31757 L05 7925 7896 1.46 174453 92919 15525 L09 7940 7924 1.89 154 72 62 资料来源：方正中期研究院 ） 表3：PP期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） PP01 7435 7411 1.58 1885842 403504 -109020 PP05 7387 7359 1.57 171704 119030 -3227 PP09 7400 7386 1.49 237 139 75 资料来源：方正中期研究院 ） 表4：苯乙烯期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） EB11 8516 8454 -2.09 2004211 187869 105532 EB12 8383 8327 -1.63 276213 62301 8146 资料来源：方正中期研究院 三、现货市场情况 图1：膜级LLDPE完税自提价图2：拉丝级PP完税自提价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PE国际价格图4：PP国际价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：华东华南苯乙烯现货价图6：纯苯现货市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供需基本面图解 图9：中国PE周度开工负荷率图10：中国PP周度开工负荷率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：塑料主要下游开工负荷率图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：中国苯乙烯周度开工负荷率图14：华东苯乙烯周度港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：苯乙烯主要下游开工图16：苯乙烯基差走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、期货市场持仓情况 图17：塑料净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：塑料净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚丙烯净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：聚丙烯净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：苯乙烯净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：苯乙烯净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、期权市场 图23：LLDPE期权认购与认沽成交量图24：LLDPE期权成交量与持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：LLDPE加权隐含波动率图26：LLDPE历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：PP期权认购与认沽成交量图28：PP期权成交量与持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：PP加权隐含波动率图30：PP历史波动率历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：EB期权认购与认沽成交量图32：EB期权持仓量与成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：EB加权隐含波动率图34：EB历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、期货盘面走势 图35：LLDPE盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图36：PP盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：EB盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际