聚烯烃及苯乙烯期货期权周度策略

能源化工研究中心 摘要 作者： 封晓芬 聚烯烃： 从业资格证号：投资咨询证号： F03098955Z0017725 【行情复盘】期货市场：节后聚烯烃跳空高开后，震荡走弱，涨幅收窄，LLDPE 联系方式： -- 2501合约收8303元/吨，周涨1.74%，持仓变化28431手，PP250 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年10月13日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 1合约收7662元/吨，周涨1.59%，持仓变化-11713手。 现货市场：聚烯烃现货价震荡调整，截止上周五，国内LLDPE市场主流价格在8380-8950元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格在7500 -7660元/吨，华东拉丝主流价格在7640-7750元/吨，华南拉丝主流价格在7580-7770元/吨。 【重要资讯】 （1）供给方面：装置检修计划有所增多，供应小幅收缩收缩。截至10月10日当周，PE开工率为79.13%（-1.70%），PP开工率79.57%（+2.00%）。 （2）需求方面：季节性旺季，需求继续跟进。截止10月10日当周 ，农膜开工率51.00%（+3.00%），包装55%（+1%），单丝51 %（持平），薄膜44%（+1%），中空51%（+1%），管材39% （+2%）；塑编开工率46.00%（+2.00%），注塑开工率49.00% （+2.00%），BOPP开工率54.30%（-1.57%）。 （3）库存端：10月11日，两油库存86.00万吨，较前一交易日环比 -2.50万吨。截止10月11日当周，PE社会贸易库存172.24千吨（+19.62千吨），PP社会贸易库存42693吨（+1844吨）。 （4）成本端油价受地缘政治冲突和飓风影响，短期油价走势偏强 ，中长期来看，供需边际走弱，价格承压。 【市场逻辑】 近期装置检修规模再度增加，供应小幅收缩，下游需求继续小幅跟进，供需边际稍有好转，对价格有支撑，但整体驱动有限。成本端 ，油价短期反弹，对其有支撑。 【交易策略】 震荡调整，绝对价格跟随成本端驱动为主。 苯乙烯： 【行情复盘】 期货市场：节后苯乙烯跳空高开后震荡走弱，EB11合约收8713元/吨，周涨0.39%，持仓变化-11713手。 现货市场：节前苯乙烯现货价先扬后抑，截止周五，华东市场价格为8990元/吨，华南市场价格为9065元/吨。 【重要资讯】 （1）成本端：受地缘政治冲突和飓风影响，油价短期走势偏强 ，中长期，供需有走弱预期，价格或将承压；纯苯供需基本面尚可 ，但后期到船偏多，拖累市场心态。 （2）供应端：后期装置检修增多，预计供应逐步收缩。吉林石化32万吨装置目前正在重启，预计近期出产品；河北盛腾8万吨装置计划10月9日停车，预计1个月；华泰盛富45万吨装置10月9日停车检修，预计2个月；宁波大榭28万吨装置10月9日检修，预计2个月；北方华锦17.7万吨装置推迟至10月中旬重启；浙石化180万吨苯乙烯装置10月中旬乙苯脱氢装置停车检修，预计停车40-50天左右，另60万吨PO/SM装置计划11月中旬检修，预计40天左右。截止10月10日，周度开工率72.59%，周度环比-0.74%。 （3）需求端：下游需求继续改善，整体需求弱于往年。截至10月10日，PS开工率57.29%，周度环比-4.41%，EPS开工率48.78%，周度环比+13.66%，ABS开工率60.17%，周度环比+0.06%。 （4）库存端：截止10月9日，华东主港库存42.00千吨，周度环比 +1.30千吨，9月25日至10月8日华东主港抵港4.94万吨，提货4.81 万吨，下周期计划到船3.95万吨。 【市场逻辑】 装置重启与检修计划并存，然检修量大于重启量，预计供应有收缩预期，需求节后复工，有小幅恢复预期，预计苯乙烯供需存边际改善预期，对价格有支撑，但后期海外货源增加，和原料端纯苯近期偏弱运行，对苯乙烯形成拖累。 【交易策略】 供应收缩有支撑，但驱动有限，绝对价格跟随成本端波动，预计短期宽幅震荡调整，下方关注8200-8250元/吨支撑位。 一、策略推荐1 二、期货市场情况1 三、现货市场情况1 四、供需基本面图解3 五、期货市场持仓情况4 六、期权市场7 七、期货盘面走势9 图1：膜级LLDPE完税自提价2 图2：拉丝级PP完税自提价2 图3：PE国际价格2 图4：PP国际价格2 图5：华东华南苯乙烯现货价2 图6：纯苯现货市场价2 图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价3 图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价3 图9：中国PE周度开工负荷率3 图10：中国PP周度开工负荷率3 图11：塑料主要下游开工负荷率3 图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创）3 图13：中国苯乙烯周度开工负荷率4 图14：华东苯乙烯周度港口库存4 图15：苯乙烯主要下游开工4 图16：苯乙烯基差走势图4 图17：塑料净多头前20排名5 图18：塑料净空头前20排名5 图19：聚丙烯净多头前20排名5 图20：聚丙烯净空头前20排名6 图21：苯乙烯净多头前20排名6 图22：苯乙烯净空头前20排名6 图23：LLDPE期权认购与认沽成交量7 图24：LLDPE期权成交量与持仓量7 图25：LLDPE加权隐含波动率7 图26：LLDPE历史波动率7 图27：PP期权认购与认沽成交量7 图28：PP期权成交量与持仓量7 图29：PP加权隐含波动率8 图30：PP历史波动率历史波动率8 图31：EB期权认购与认沽成交量8 图32：EB期权持仓量与成交量8 图33：EB加权隐含波动率8 图34：EB历史波动率8 图35：LLDPE盘面价格走势9 图36：PP盘面价格走势9 图37：EB盘面价格走势10 表目录 表1：周度策略建议1 表2：LLDPE期货盘面周度数据1 表3：PP期货盘面周度数据1 表4：苯乙烯期货盘面周度数据1 一、策略推荐 表1：周度策略建议 品种 逻辑 参考支撑位 参考压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 LLDPE 装置检修增加，供应小幅收缩，下游需求处于旺季，订单继续跟进，但对价格驱动有限，预计短期震荡调整为主，关注成本端和宏观影响 8000 8700 震荡 观望 ★ PP 近期装置检修集中，供需存边际改善预期，对 其有支撑，然整体驱动有限，建议关注成本端驱动和宏观影响 7400 7950 震荡 观望 ★ 苯乙烯 近期装置检修增多，供需边际存改善预期，但 原料端纯苯走势偏弱，对其支撑较弱，预计短期宽幅震荡偏弱，但需关注宏观和成本端端影响 8000 9300 震荡略偏弱 谨慎偏空 ★ 资料来源：方正中期研究院 注：推荐星级最高★★★★★。 二、期货市场情况 ） 表2：LLDPE期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） L01 8303 8290 1.74 1274315 366371 28431 L05 8187 8174 1.69 164407 97225 4028 L09 8155 8169 0.78 272 185 76 资料来源：方正中期研究院 ） 表3：PP期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） PP01 7662 7655 1.59 1347347 345602 -11713 PP05 7636 7629 1.79 171385 131591 4621 PP09 7564 7564 1.35 1176 1073 525 资料来源：方正中期研究院 ） 表4：苯乙烯期货盘面周度数据 合约 收盘价（元/吨 结算价（元/吨） 涨跌幅（%） 成交量（手） 持仓量（手） 持仓变化（手） EB11 8713 8704 0.39 1024078 153038 -20007 EB12 8651 8627 0.98 346049 94481 30095 资料来源：方正中期研究院 三、现货市场情况 图1：膜级LLDPE完税自提价图2：拉丝级PP完税自提价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PE国际价格图4：PP国际价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：华东华南苯乙烯现货价图6：纯苯现货市场价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：现货价:乙烯:东北亚:到岸中间价图8：市场价:丙烯:华东地区:主流价 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、供需基本面图解 图9：中国PE周度开工负荷率图10：中国PP周度开工负荷率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：塑料主要下游开工负荷率图12：PP主要下游周度开工负荷率（卓创） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：中国苯乙烯周度开工负荷率图14：华东苯乙烯周度港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：苯乙烯主要下游开工图16：苯乙烯基差走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、期货市场持仓情况 图17：塑料净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：塑料净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚丙烯净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：聚丙烯净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：苯乙烯净多头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：苯乙烯净空头前20排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、期权市场 图23：LLDPE期权认购与认沽成交量图24：LLDPE期权成交量与持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：LLDPE加权隐含波动率图26：LLDPE历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：PP期权认购与认沽成交量图28：PP期权成交量与持仓量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：PP加权隐含波动率图30：PP历史波动率历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：EB期权认购与认沽成交量图32：EB期权持仓量与成交量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：EB加权隐含波动率图34：EB历史波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、期货盘面走势 图35：LLDPE盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图36：PP盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：EB盘面价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层