聚酯产业链周度策略报告

能源化工团队 作者：俞杨烽从业资格证号：F3081543投资咨询证号：Z0015361联系方式：-- 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月22日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 聚酯原料： 【行情复盘】 期货市场：上周，聚酯原料低位窄幅震荡，PX2501收于6918元/吨，周-0.32%；PTA2501收于4866元/吨，周-0.33%；EG2501 收于4396元/吨，周-0.72%。 现货市场：截止9月20日，（1）PX价格下跌，成交活跃，四单11月亚洲现货分别在839、839、839、838成交，一单12月亚洲现货在843成交。尾盘实货11月在842、12月在850卖盘报价。（2）PTA现货市场商谈氛围尚可，少量聚酯工厂递盘，现货基差走强。个别主流供应商有出货。9月主港主流在01-65附近有成交，少量在01贴水68~70成交，价格商谈区间在4770~4820附近；（3）MEG内盘重心震荡整理，市场商谈一般。目前现货基差在01合约升水28-31元/吨附近，商谈4434-4437元/吨，下午几单01合约升水30元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水37-39元/吨附近，商谈4443-4445元/吨附近。 【重要资讯】 （1）原油：油价重心缓慢回升，中长期来看在弱需求预期下油价仍将震荡趋弱。 （2）PX：国内PX开工负荷维持高位，供应充裕，PXN价差继续走弱至180美元/吨的低位，对价格形成支撑，绝对价格受原油影响。装置动态：浙石化200万吨装置已重启；威联石化100万吨PX装置9月6日开始检修20天；金陵石化70万吨负荷恢复，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升，青岛丽东负荷提升。 （3）PTA：截止9月18日，由于天气影响开工负荷下降至75.5%，聚酯开工负荷窄幅下降至88.1%，当前装置已陆续重启，市场货源仍充足，加工费在300元/吨附近震荡。装置动态：中秋期间华东地区部分短停装置已重启，另有华东220万吨装置计划外停车目前重启中，东北375万吨装置降负5成至国庆节，嘉兴石化150万吨装置9月10日起检修2周；三房巷120万吨装置9月7日附近停车，重启待定；英力士（珠海）110万吨装置9月8日计划外停车一周左右；海南逸盛450万吨装置9月10日负荷恢复正常。 （4）乙二醇：截止9月19日开工负荷回升至68.01%，但是进口到船集中，对价格有压制。装置动态：浙石化、扬子石化、盛虹炼化等装置已重启，陕西180万吨装置负荷由7成逐步恢复正常运行，后续装置陆续重启行业开工将震荡回升，内蒙古一套30万吨合成气装置预计9月底前后产出。 【市场逻辑】 PX供需面偏弱，但是PXN价差低位对价格形成支撑，整体走势仍将 偏弱；PTA供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成 本波动；乙二醇进口到货逐步增加，使得价格承压。 【交易策略】 PX、PTA和乙二醇预计低位震荡，建议观望。 聚酯产品： 【行情复盘】 期货市场：上周，短纤和瓶片跟随成本低位震荡，PF2411收于6866元/吨，周-2.44%；PR2503收于6078元/吨，周-0.23%。 现货市场：截止9月20日，1.4D直纺涤短7175（-50）元/吨，产销54%（-3），产销一般。华东水瓶片现货价6169（+78）元/吨，市场交投气氛一般，9月订单多成交在6180-6230元/吨出厂不等，10-11月订单量成交在6130-6180元/吨出厂不等，局部略高或略低 ，品牌不同价格略有差异。 【重要资讯】 （1）短纤：截至9月20日，加工费窄幅回落至1586元/吨，开工率78.3%（-3.9%），因天气原因部分装置短停导致开工下降，整体行业维持在相对低位运行，三房巷短停后已重启；福建某200吨/天产线减停；上海远纺14万吨装置9月初停车，四川汇维仕产量提升65吨/天，苏北某直纺涤短产量提升200吨/天；工厂库存17.8天（+ 0.5天），产量回归清淡，工厂库存回升。旺季不旺，下游谨慎刚需为主，截至9月20日，涤纱开机率为66%（+0.0%），开机持平，整体开工维持相对低位。纯涤纱成品库存20.7天（-0.6天），走货降库存。 （2）瓶片：新装置仍将陆续投产，供应压力持续增大，海南逸盛60万吨8月底已投产，9月仍有125万吨产能投放预期。下游将逐步进入淡季，需求趋弱，主流大厂已经锁定四季度货源。截止9月20日 ，华东水瓶片加工费仍在700元/吨附近震荡，开工率76%，环比-3.7个百分点。装置动态：三房巷装置因台风短停后已重启；万凯3 0万吨和逸盛30万吨9月中上旬已重启，上海远纺40万吨9月中上停车检修，预计下旬附近重启。 【市场逻辑】 短纤供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价格跟随原料波动；瓶片供增需弱，跟随成本震荡。 【交易策略】 短纤和瓶片将跟随震荡整理，建议观望。 品种：聚酯产业链 第一部分聚酯产业链套利数据走势图4 第二部分聚酯产业链基本面数据图6 一、聚酯产业开机负荷6 二、聚酯产业链库存8 三、化纤纺织产销成交数据10 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：瓶片现货加工费4 图4：短纤加工费4 图5：PTA近远月价差5 图6：乙二醇近远月价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：收盘价:瓶片25055 图9：PX主力合约基差5 图10：PTA主力合约基差5 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：PTA-MEG价差6 图14：瓶片基差6 图15：PX周度开工负荷6 图16：PTA周度开工负荷6 图17：乙二醇乙烯法开工率7 图18：乙二醇非乙烯法开工率7 图19：聚酯企业周度开工负荷7 图20：涤纶长丝企业周度开工负荷7 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷7 图22：涤纶短纤企业周度开工负荷7 图23：涤棉纱开工率8 图24：江浙织机开工率8 图25：PTA工厂库存天数8 图26：PTA流通环节库存8 图27：乙二醇华东港口库存8 图28：短纤周度库存天数8 图29：涤纶POY周度库存天数9 图30：涤纶DTY周度库存天数9 图31：涤纶FDY周度库存天数9 图32：织造企业周度成品库存天数9 图33：短纤权益库存天数9 图34：聚酯工厂原材料库存天数9 图35：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数10 图36：纯涤纱原料库存10 图37：长丝企业周度产销率10 图38：涤纶短纤企业周度产销率10 图39：中国轻纺城成交量10 图40：中国轻纺城长纤织物成交量10 图41：中国轻纺城短纤织物成交量11 图42：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类11 图43：聚酯产业品种加权隐含波动率11 表1：聚酯品种观点 品种 主要逻辑 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 PX PX供需面偏弱，但是PXN价差低位对价格形成支撑，整体走势仍将 偏弱 6500 8000 偏弱震荡 观望 PTA 供应有所减量，但供应充足价格承压，绝对价格跟随成本波动 4300 5500 偏弱震荡 观望 乙二醇 进口到货逐步增加，使得价格承压 4200 4600 偏弱震荡 观望 短纤 供需有所好转，但是成品库存均处于高位供应压力仍偏大，绝对价 格跟随原料波动 6400 7200 偏弱震荡 观望 瓶片 供增需弱，跟随成本震荡偏弱 5500 6400 偏弱震荡 观望 资料来源：方正中期研究院 表2：聚酯品种价格数据 聚酯（主连合约） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 6918 -40 -0.57 491671 115752 PTA 4866 -22 -0.45 3822986 1330528 乙二醇 4396 -45 -1.01 566220 300182 短纤 6866 -124 -1.86 168156 172979 瓶片 6078 -4 -0.07 465575 49150 资料来源：方正中期研究院 表3：聚酯品种开机负荷 开工负荷 2024-09-13日 2024-09-20日 周变动 PX 83.90% 84.93% 1.03% PTA 81.28% 79.92% -1.36% MEG乙烯法 60.88% 62.67% 1.79% MEG非乙烯法 51.44% 52.23% 0.79% 聚酯 86.94% 86.71% -0.23% 涤纶长丝 86.60% 83.40% -3.20% 聚酯瓶片 76.00% 68.00% -8.00% 涤纶短纤 78.04% 77.98% -0.22%% 江浙织机 65.75% 66.18% 0.43% 资料来源：方正中期研究院 表4：聚酯产业链产品库存 库存天数 2024-09-13日 2024-09-20日 周变动 PTA 4.72 4.66 -0.06 MEG 54.82 53.51 -1.31 涤纶POY 18.20 18.50 0.30 涤纶FDY 21.40 21.50 0.10 涤纶DTY 25.70 26.50 0.80 涤纶短纤（天） 16.56 16.57 0.53 织造企业 24.90 24.16 -0.74 资料来源：方正中期研究院 表5：聚酯原材料库存 原材料库存天数 2024-09-13日 2024-09-20日 周变动 聚酯工厂 9.60 8.50 -1.10 织造企业（涤纶长丝） 13.16 12.05 -1.11 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-09-13日 2024-09-20日 周变动 PTA流通环节库存 156.50万吨 160.90万吨 4.40万吨 长丝产销率 43.48% 88.13% 44.65% 短纤产销率 73.99% 56.52% -17.47% 资料来源：方正中期研究院 第一部分聚酯产业链套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：瓶片现货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：PTA近远月价差图6：乙二醇近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：收盘价:瓶片2505 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：PX主力合约基差图10：PTA主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：PTA-MEG价差图14：瓶片基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分聚酯产业链基本面数据图 一、聚酯产业开机负荷 图15：PX周度开工负荷图16：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：乙二醇乙烯法开工率图18：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：聚酯企业周度开工负荷图20：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯瓶片企业周度开工负荷图22：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：涤棉纱开工率图24：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、聚酯产业链库存 图25：PTA工厂库存天数图26：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：乙二醇华东港口库存图28：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：