2024年四季度双焦策略报告总结
2024年三季度双焦行情回顾
- 价格：三季度焦煤、焦炭价格大跌，期现货价格远低于去年同期。
- 焦煤：1-5价差走弱21元/吨。
- 焦炭：1-5价差走弱12.5元/吨。
- 基差：焦煤基差走强，焦炭基差大幅走强。
- 相关品种：螺纹/焦炭、热卷/焦炭小幅走弱。
2024年四季度焦煤基本面供需分析
- 供应：
- 原煤产量增加（7月、8月同比增长3.4%、3.76%），但精煤产量减少（同比减少8.2%），煤矿生产积极性减弱。
- 523家样本矿山原煤日均产量环比减少0.69万吨，精煤日均产量环比增加2.44万吨。
- 洗煤厂产能利用率上涨0.78%，日均产量增加1.71万吨。
- 三季度炼焦煤进口增加（1-8月同比增长27.21%），预计四季度维持高位，主要来源蒙古国（占比约50%），8月蒙煤进口量低于去年同期。
- 三季度蒙煤进口量回升（甘其毛都口岸日通关量约15万吨），但9月下旬降至10万吨左右，部分口岸因利润减少进口量减少。
- 从美国、加拿大进口炼焦煤增加/减少。
- 库存：
- 洗煤厂库存累库。
- 焦企焦煤库存总体累库，华北地区累库较多。
- 钢厂炼焦煤库存小幅累库，华北地区累库较多，华东地区去库。
- 港口库存创年内新高（京唐港、日照港大幅累库）。
- 三季度焦煤总库存持续走高。
2024年四季度焦炭基本面供需分析
- 供应：
- 1-8月焦炭产量3.25亿吨（同比减少0.4%），8月产量4088.6万吨（环比减少1.66%），钢厂连续八轮提降焦炭。
- 生产利润由盈利转向亏损，焦化企业生产积极性偏弱。
- 需求：
- 钢厂利润不佳驱动铁水回落，最低低于221万吨/日。
- 库存：
- 钢厂焦炭库存小幅累库，华北地区大幅累库，华东地区去库。
- 独立焦企焦炭库存回升，但绝对水平仍在低位。
- 港口焦炭库存以去库为主，日照港去库力度最大。
- 运费：三季度汽运费先下跌后回升。
2024年四季度双焦市场展望
- 焦煤平衡表：四季度供需相对宽松，进口端压力较大。
- 焦炭平衡表：铁水复产节奏缓慢，焦炭需求增量空间有限。
总结
三季度双焦价格大幅下跌，主要受供需失衡和钢厂利润压缩影响。四季度焦煤供应端压力较大，进口量维持高位；焦炭需求端铁水复苏缓慢，整体供需偏宽松。关注港口库存变化和钢厂利润修复情况。
