生猪期现价格回顾与行情展望
一、生猪期现价格回顾
- 现货价格：2024年3季度生猪现货价格整体偏强，运行区间在17000-21000元/吨，行业基本维持盈利。7、8月为出栏低点，二次育肥积极入场推升价格；需求端表现一般，上涨主要来自供应端紧缺。8月底至9月，二次育肥及散户集中出栏，集团场追赶进度，供应压力凸显，但双节需求支撑下价格走弱幅度有限。二次育肥保持观望，缺乏支撑。
- 盘面价格：生猪期货多数时间贴水现货，9月份以来整体偏弱。11-1合约震荡运行在1000-2000区间，市场对11月二育补栏提振预期与年底供应增量预期并存，持续偏弱。期现维持贴水格局，但幅度收窄，现货情绪悲观，盘面旺季预期支撑力度不强。
二、基本面梳理
- 能繁母猪存栏：8月能繁环比下降5万头（-0.12%），但农业农村部调整目标后，存栏仍过剩。涌益及钢联样本显示能繁存栏均有不同程度增加。
- 生产性能：二元、三元占比分别为89%与11%，二元占比提升；窝均健仔数环比上升，断奶成活率下滑，育肥成活率提升。母猪配种和分娩明显提升，补栏积极性增加。
- 出栏情况：理论测算显示四季度出栏有回升趋势，但绝对增量压力有限。集团场出栏持续回升，8月完成率97.1%，9月计划销量增加6.08%。
- 养殖利润：3季度利润冲高后回落，主要受猪价影响。饲料价格低位，仔猪价格加速回落，母猪价格相对稳定。
- 饲料成本：玉米及豆粕价格下行，供需趋于平稳，四季度下跌空间有限。育肥料外销销量环比增加，教保料环比增加，饲料需求整体维持增长。
- 二次育肥：栏舍利用率回归低位，饲料成本低位，造肉成本低，长周期入场积极性高，但今年操作灵活，压栏周期短。十一后预计还有一波二育入场。
- 出栏体重：三季度肥标价差先强后弱，大肥需求存在，压栏理性，散户去化较多，支撑肥标价差。
- 屠宰情况：节后屠宰量回落明显，冻品稳定，高价之下市场以鲜销为主。
- 进口情况：8月进口猪肉约9万吨，环比持平，同比减15%；1-8月累计进口约70万吨，同比减40.5%。
- 猪粮比及抛储：截至9月18日，全国大中城市猪粮比为8.18，前期涨势明显，近期略有转弱。
三、行情展望
- 供应端：后续供应将持续恢复，双节期间集团、二育、散户出栏增加，补栏计划有限，供应压力加大。关注十一后二育新一轮补栏动作。
- 成本端：仔猪价格持续回落，补栏意愿减淡，预计11月肥猪出栏成本接近17元/公斤，后续成本将持续回落。自繁自养成本维持在14元/公斤，行业盈利较好。
- 需求端：近期需求有所改善，但十一后预计有一月需求低估期，对行情有压力。
- 整体看法：9月份集团场出栏压制现货价格，二育存栏降至低位，供应集中在集团场。本轮供应压力去化后，二次育肥或再度入场赌年底旺季，或将带来猪价另一波上涨。维持先抑后扬观点，生猪盘面或将在近期筑底。
