早间评论

早间评论2024年9月30日星期一 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 铁合金：6 合成橡胶：6 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 对二甲苯PX：8 PTA：9 乙二醇：9 短纤：10 瓶片：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：12 碳酸锂：12 铜：13 铝：13 锌：14 铅：14 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：15 豆粕：15 西南期货研究所 油脂：16 地址： 棉花&棉纱：16 白糖：17 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：19 免责声明21 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌2.56%，盘中一度跌超3%，为历史最大跌幅。10年期主力合约跌0.96%，为2020年7月初以来最大跌幅。此外，5年期主力合约跌0.5%，2年期主力合约跌0.11%。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，9月27日以固定利率、数量招标方式开展了2780亿元14天期逆回购操作，操作利率下调20bp至1.65%。Wind数据显示，上次14天期逆回购操作利率1.85%，当日5719亿元逆回购到期。 货币政策方面，央行坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策调控精准性，为中国经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。中国人民银行决定：自2024年9月27日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为6.6%。 央行货币政策委员会召开第三季度例会认为，要加大货币政策调控力度，提高货币政策调控精准性。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进物价保持在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，强化央行政策利率引导作用，发挥市场利率定价自律机制作用和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。充实货币政策工具箱，开展国债买卖，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。强化预期引导，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防止形成单边一致性预期并自我强化，防范汇率超调风险。 2 国家统计局发布数据显示，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额 市场有风险，投资需谨慎 15490.6亿元，同比下降1.3%；股份制企业实现利润总额34430.3亿元，下降1.3%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11777.0亿元，增长6.9%；私营企业实现利润总额12648.3亿元，增长2.6%。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货的基本面偏强，但央行提示金融机构中长期国债风险，货币政策整体稳健。当前宏观基本面并不支持国债期货的大幅下跌。但当前国债收益率已经到达较低水平，博弈程度较高，预计未来波动幅度较大，建议保持谨慎。 小结：预计波动幅度较大，建议保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货全线上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约8.04%，上证50股指期货（IH）主力6.31%，中证500股指期货（IC）主力合约涨9.95%，中证1000股指期货（IM）主力合约9.99%。 央行货币政策委员会召开2024年第三季度例会提出，有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，推动证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款等新设立工具落地生效，维护资本市场稳定；推进科技创新和技术改造再贷款使用进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。加快形成覆盖科技型企业全生命周期的多元化接力式金融服务体系，助力科技强国建设和实现高水平科技自立自强。坚持和落实“两个毫不动摇”，持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。 当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。随着重大政策利好的兑现，有助于扭转市场的悲观预期，提升股票市场的长期回报。我们认为，股指的反弹窗口已经开启，建议保持乐观，积极参与做多股指期货。 小结：右侧信号显现，建议做多股指期货。 3 市场有风险，投资需谨慎 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价599.42，涨幅-0.08%，白银主力合约收盘价7,865，涨幅0.10%。 美国8月核心PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。美国8月PCE物价指数同比升2.2%，预期升 2.3%，前值升2.5%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。 美国8月新增非农数据继续回落，显示劳动力市场持续降温，通胀继续回落， 美国经济景气度持续下降，美联储在9月会议中降息50个基点，利率点阵图暗示 2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3210元/吨，上海螺纹钢现货价格在3450-3570元/吨，上海热卷报价3540- 4 3560元/吨。上周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。从产业角度来看，前期螺纹钢价格下跌至近几年最低位，估值水平已经偏低。从驱动因素来看，当前螺纹钢的基本面有积极变化。一是需求淡季即将进入尾声。随着高温天气的结束，市场将进入一年内的第二个需求旺季，螺纹钢需求或有环比上升。二是，当前螺纹钢库存已经处于近几年同期低位，并且当前市场仍处于去库周期。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货形态明显转强，阶段性底部或已确认。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意仓位控制。 市场有风险，投资需谨慎 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货继续反弹。PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格665元/吨。上周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。产业逻辑上，从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，期货价格已经下跌至非主流矿成本以下，其继续下行的空间或许不会太大。从产业供需来看，当前铁矿石基本面尚未转强。因全国钢厂盈利状况仍然较差，高炉检修量处于高位，铁矿石需求维持在较低水平；铁矿石供应量则延续平稳增长；铁矿石港口库存持续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面依然偏弱。从技术面来看，铁矿石期货日线持续收阳，短期有望延续反弹。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续反弹。上周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。从产业角度来看，焦炭焦煤现货市场供需格局未见好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产，而由于前期出货不畅出现库存累积；焦炭开工率也基本维持稳定，并未有明显减产出现。需求端则依旧保持弱势，全国高炉产能利用率小幅回升，但仍维持较低水平，当前铁水产量下对原料需求较差，除库存偏低的钢厂外多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货日线持续收阳，短期有望延续反弹。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者多单持有，但需注意控制仓位。 5 市场有风险，投资需谨慎 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金： 受近几日宏观政策持续发酵，A股市场连日大涨影响，金融市场多头氛围浓♘，周五铁合金期货高开高走，锰硅、硅铁期货主力合约收盘分别上涨1.88%、2.39%。天津港锰硅现货价格5980元/吨，较上一日涨80元；内蒙古硅铁现货价格6100元/ 吨，较上一日涨50元。供需方面，9月27日当周，螺纹钢产量继续小幅攀升，至 205.46万吨；锰硅、硅铁产量分别为17.65万吨、10.92万吨，较上周分别增加700吨、2300吨，需求持续小幅改善，但供给仍保持充裕。8月硅铁出口4.16万吨，较上月增长1.5万吨，硅铁供需状况稍优于锰硅。成本方面，近期随着焦炭、兰炭价格小幅上涨，硅铁成本小幅上行，锰矿价格小幅下行，主产区锰硅成本止跌企稳，铁合金企业全面处于亏损状态，成本支撑逐步显现，近几日现货价格上行，铁合金现货亏损有所减小。技术面，近几日受宏观多头氛围带动，铁合金期货主力价格持续上行，当前已经站上月均线，短期多头形态已经形成。 策略方面，铁合金当前基本面供大于求格局持续，但近期宏观政策密集出台，利好频出；宏观逻辑和产品供需因素持续拉锯，行情在底部波动的无序性加大，入场交易难度较大。我们倾向于当前处在供需格局发生变化的关键阶段，等待由宏观政策带来的需求改善、现货企业亏损减产带来的供给收紧，建议回调时尝试轻仓买入，不宜追涨。 合成橡胶： 6 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.32%，山东主流价格持稳至16300元/吨，基差走扩。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本端我们认为有下行风险，主要跟随RU、NR波动为主，节前建议观望为主，节后关注逢高沽空机会。原料端，丁二烯价格上调至13850元/吨，短期或维持偏强震荡，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率59%附近，环比走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半 市场有风险，投资需谨慎 钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议节前观望为主，节后关注沽空机会。 天然橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收跌1.32%，山东主流价格持稳至16300元/吨，基差走扩。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本端我们认为有下行风险，主要跟随RU、NR波动为主，节前建议观望为主，节后关注逢高沽空机会。原料端，丁二烯价格上调至13850元/吨，短期或维持偏强震荡，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率59%附近，环比走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性