小麦周度报告：美麦低位小有反弹，郑麦价格再冲新高

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 美麦低位小有反弹，郑麦价格再冲新高 周度报告 研究院 FUTURES 小麦 2016/12/09  国际市场方面，WASDE报告数据相较于上月毫无调整，也表明了冬季基本面炒作暗淡期整体情况的基本稳定。本周的小幅反弹主要受益于基金持仓的调整。  国内市场方面，由于现货市场优质粮源的收紧以及价格的涨势，期价持续攀升探索历史高位，频刷新高。 报告要点 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 从业资格号：F0286872 投资咨询号：Z0012346 谷物畜产品版块 执笔: 范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、美冬麦价格小幅反弹 本周（截至北京时间12月17日），美麦价格整体走势低位小幅反弹。芝加哥近月主力3月合约收高8美分/蒲式耳，报收于409.25美分/蒲式耳，价格振幅21美分/蒲式耳。堪萨斯3月合约周度上涨17.25美分/蒲式耳，报收于414.75美分/蒲式耳，价格振幅20.25美分/蒲式耳。明尼阿波利斯3月合约上涨2.5美分/蒲式耳，报收于544.25美分/蒲式耳。同期玉米价格走势如图4所示。 图1：CBOT软红冬主力连续合约价格走势 图2：CME硬红冬主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 图3：MGE硬红春主力连续合约价格走势 图4：CBOT玉米主力连续合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图5：CBOT大宗农产品近期价格走势（大豆、玉米、小麦） 数据来源：CBOT;THOMSON REUTERS 2、美元汇率飙升，美麦出口价格优势不再 随着近来美元的飙升，按照历史走势的常规情况来看，对于美盘小麦形成进一步的压制。 表6：美元走势和美盘小麦价格的相关性 数据来源：INTL FCStone 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2016年12月8日当周，美国小麦出口检验量为44.08万吨，截至目前，本市场年度出口检验总量为1410.28万吨。截至目前，本市场年度出口检验进度53.1%，去年同期值52.6%，5年均值54.3%。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 图7：本市场年度美麦出口检验进度 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2016年12月8日当周，美国小麦净销售量为53.13万吨，当周出口量为42.20万吨。截止目前，已完成出口量占出口目标的50.8%，去年同期为50.1%，5年均值为52.7%。 图8：本市场年度美麦出口销售进度 数据来源：USDA;中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图9：各主要出口国家小麦FOB价格 数据来源：汤森路透 3、基金持仓——创纪录空单仍在增持 宽松的基本面情况使得基金看空情绪不减，已达历史极值的空单数量还在持续攀升。空头回补会在一定程度上推动间歇性反弹，然而力度非常有限，持续时间也较短。本周的反弹依赖因素之一就在于此。 图10：小麦基金（期货和期权）持仓情况 数据来源： 汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 图11：小麦基金（期货和期权）持仓状况及价格走势 数据来源： 汤森路透 二、国内市场 1、郑麦价格再刷高位 本周（2016年12月12日-12月16日），近月主力WH1701价格持续上冲高位。合约最高价3118元/吨，最低价2921元/吨，周度价格上涨159元/吨，价格区间振幅197元/吨，合约减仓3624手，合28.60%。远月主力WH1705合约走势类同，本周最高价3050元/吨，最低价2938元/吨，周度价格上涨89元/吨，交易区间112元/吨，增仓1684手，合28.62%。目前WH1705-WH1701合约价差在正常区间范围内波动。 华北主产区小麦玉米现货价差仍为正挂。目前，由于国庆节前华北玉米现货价格出现了断崖式的下跌，主产区济南、郑州、石家庄的价差走扩，分别为770元/吨、620元/吨和860元/吨。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 图13： 国内华北主产区小麦玉米现货价差 数据来源：国粮中心、中粮期货 图14：内盘郑麦玉米主力连续合约价格及盘面价差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图15：内盘郑麦历年主力合约5-1价差 数据来源：中粮期货 2、国内主要产销区局地基差明显走弱 本周内国内主要产销区局地基差值走弱，主要原因在于优麦现货价格稳定而期货盘面价持续走强：济南-430，南京-530，深圳-50，石家庄-170，郑州-230。 图16：内盘郑麦基差 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 3、进口美麦到厂价倒挂、加麦正挂 截至2016年12月16日，深圳港口美国软红冬与国产济南17到港价的价差为-180元/吨；当地加麦一号进厂价与国产济南17到港价的价差为200元/吨。 图17：深圳港口进口小麦与国产优麦价差 数据来源：中粮集团 4、临储小麦成交量持续向好 12月13日，国家投放临储小麦270.4万吨，成交42.12万吨，较上周减少0.35万吨；成交率15.57%，比上周高0.29%；成交均价2500元/吨，低于上周2507元/吨的成交均价。 【河北2015年托市麦成交率100%】12月13日河北2015年产白小麦销售计划50059吨，实际成交50059吨，成交率100%，与上周持平。当日成交价最高2630元/吨，最低2540元/吨，成交均价2588元/吨。 【山东2015年托市麦成交率37.48%】12月13日山东小麦销售计划11.53万吨，实际成交41173吨，成交率35.71%。其中，2015年产白小麦销售计划9.9万吨，实际成交37201吨，成交率37.48%，比上周低15.85%。当日最高成交价2560元/吨，最低成交价2460元/吨，成交均价2529元/吨。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 图18：政策性小麦成交情况 数据来源：中粮期货 5、下游标准粉、次粉价格涨跌互现 本周，国内面粉批发平均价为3.80元/公斤；标准粉批发价为3.52元/公斤。次粉平均出厂价1803元/吨，折1.80元/公斤。如下图所示（图19，20）。 图19：国内面粉、标准粉批发均价 图20：国内次粉平均出厂价格 数据来源：WIND资讯 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 风险揭示 1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请