公共安全科技引领者，紧抓万亿国债机遇

辰安科技（300523） 证券研究报告·公司深度研究·IT服务Ⅱ 公共安全科技引领者，紧抓万亿国债机遇2024年09月29日 买入（首次） 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 2399 2257 2368 2786 3316 同比（%） 55.84 (5.92) 4.92 17.68 19.01 归母净利润（百万元） 6.89 79.64 87.56 110.38 135.31 同比（%） 104.33 1,056.55 9.94 26.06 22.59 EPS-最新摊薄（元/股） 0.03 0.34 0.38 0.47 0.58 P/E（现价&最新摊薄） 564.86 48.84 44.42 35.24 28.75 证券分析师�紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 投资要点 股价走势 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% -24% -28% -32% -36% 辰安科技沪深300 公共安全科技引领者，技术优势助力全面发展：辰安科技成立于2005 年，由清华大学创立并控股，是该校在公共安全领域的成果转化机构。 2016年在深圳证券交易所上市，经过校企改革，目前由中国电信集团控股。辰安科技专注于公共安全行业，旨在成为全球公共安全科技的领导者和治理合作伙伴。公司提供应急管理、智慧城市安全等全方位解决方案，并为国内外客户提供城市安全、应急响应、消费者服务、消防设备、安全教育和国际公共安全等成熟应用和产品。公司获得包括“国家科学技术进步一等奖”、“国家科学技术进步二等奖”和“2022年度中国标准创新贡献一等奖”在内的多项国家级、部委级、地方政府级和行业级奖项，受到用户的高度评价，具有显著的社会影响力。 公司业务丰富不断开拓，以创新驱动核心竞争力发展：公司主营业务主要包括城市安全、应急管理、消费者业务、装备与消防、海外公共安全、安全文教等领域，其中城市安全、应急管理、海外公共安全业务以平台软件为核心、物联网智能硬件为支撑，为客户提供整体解决方案与监测 云服务；消费者业务以人工智能核心技术能力，融合软硬件智能载体，构成“AI+IoT+安全”的智能范式，引领安全监管服务模式的创新和安全产品产业生态的拓展；装备与消防业务则以具备自主核心技术的智能硬件研发与制造为主要方向，提升公司的综合竞争力。 紧抓万亿国债机遇，订单实现同比高增：公司紧抓万亿国债、超长期特别国债、国务院《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》、住建部《关于推进城市基础设施生命线安全工程的指导意见》《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》、燃气管道“带病运行”专 项治理以及公路水路交通基础设施数字化转型升级等重大政策机遇，多措并举积极推进市场拓展，2024年上半年签约额同比增长近60%。城市安全方面，拓展了安徽省滁州市、芜湖市、宿州市等多个地市及区县城市生命线二期项目以及河北省邢台市、山西省吕梁市等地重点项目；应急管理方面，公司紧抓万亿国债窗口，积极发挥与中国电信的协同作用，落单多个万亿国债项目。 盈利预测与投资评级：预计有望万亿国债、超长期特别国债、设备更新等政策，公司后续订单有望回暖，我们预计归母净利润分别为0.88/1.10/1.35亿元，同比增速分别为10%、26%、23%，对应PE分别为44/35/29倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策推进不及预期；技术推进不及预期；竞争加剧影响。 2023-9-282024-1-272024-5-272024-9-25 市场数据 收盘价(元) 16.72 一年最低/最高价 13.90/23.72 市净率(倍) 2.78 流通A股市值(百万元) 3,883.52 总市值(百万元) 3,889.70 基础数据每股净资产(元,LF) 6.02 资产负债率(%,LF) 59.07 总股本(百万股) 232.64 流通A股(百万股) 232.27 相关研究 1/19 东吴证券研究所 内容目录 1.公共安全科技引领者，深厚技术积累铸造行业龙头4 1.1.长期坚守成就行业龙头，技术领先不忘创新拓展4 1.2.营收稳步增长，持续加大研发投入7 1.3.业务模式不断丰富，产品坚持适配新技术创新9 2.多项政策共同激发市场活力，深化改革成就行业龙头9 1.1.多项政策协同发力，市场响应号召不断开阔9 1.2.牢抓深化改革机遇，勇立潮头领头奋进12 3.公司核心竞争力12 1.3.科创实力雄厚，企业护城河宽广12 1.4.紧跟政策与国家号召，坚定毅力成就国之大器13 1.5.产业业态持续丰富，核心竞争力稳定提升14 1.6.市场覆盖率属行业前列，国外市场持续扩张14 4.盈利预测和估值15 5.风险提示16 2/19 东吴证券研究所 图表目录 图1：公司发展历程4 图2：公司股权结构（截至2024年6月30日）7 图3：2019-2023年公司营业收入及增速（亿元）8 图4：2019-2023年公司净利润及增速（亿元）8 图5：公司三大主营业务（占比%）8 图6：2019-2023年公司毛利率9 图7：2019-2023年净利率9 表1：公共安全产业行业政策法规9 表2：公司收入拆分及预测（单位：亿元）16 表3：可比公司估值（2024/9/27）16 3/19 1.公共安全科技引领者，深厚技术积累铸造行业龙头 图1：公司发展历程 公共安全科技引领者，技术优势助力全面发展。辰安科技成立于2005年，由清华 大学创立并控股，是该校在公共安全领域的成果转化机构。2016年在深圳证券交易所上市，经过校企改革，目前由中国电信集团控股。辰安科技专注于公共安全行业，旨在成为全球公共安全科技的领导者和治理合作伙伴。公司提供应急管理、智慧城市安全等全方位解决方案，并为国内外客户提供城市安全、应急响应、消费者服务、消防设备、安全教育和国际公共安全等成熟应用和产品。公司获得包括“国家科学技术进步一等奖”、“国家科学技术进步二等奖”和“2022年度中国标准创新贡献一等奖”在内的多项国家级、部委级、地方政府级和行业级奖项，受到用户的高度评价，具有显著的社会影响力。 东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 1.1.长期坚守成就行业龙头，技术领先不忘创新拓展 公司业务丰富不断开拓，以创新驱动核心竞争力发展。公司主营业务主要包括城市安全、应急管理、消费者业务、装备与消防、海外公共安全、安全文教等领域，其中城市安全、应急管理、海外公共安全业务以平台软件为核心、物联网智能硬件为支撑，为客户提供整体解决方案与监测云服务；消费者业务以人工智能核心技术能力，融合软硬 4/19 东吴证券研究所 件智能载体，构成“AI+IoT+安全”的智能范式，引领安全监管服务模式的创新和安全产品产业生态的拓展；装备与消防业务则以具备自主核心技术的智能硬件研发与制造为主要方向，提升公司的综合竞争力。不同业务适配不同的核心技术，坚持以多样化的战略布局面对新时代的变革。 公司主要业务及产品： 1、城市安全 城市安全业务从城市生命线安全运行的整体角度出发。其旨在预防燃气爆炸、桥梁垮塌、路面坍塌、城市内涝、轨道交通事故、电梯安全事故、大面积停水停气等重大安全事故为目标，以公共安全科技为核心，以物联网、云计算、大数据、BIM/GIS等信息技术为支撑，通过公共安全物联网感、传、知、用的技术架构和城市生命线公共安全科 技模型，建立“城市安全监测物联网+云服务”体系，准确判断定位事故点，预先感知风险、及时预警。为各级政府、相关单位和部门提供跨部门、跨行业的综合安全服务，实现整体监测、实时感知、早期预警和高效应对，全面提高信息集成、综合研判和危机应对能力，有效防范重特大安全事故发生，提升城市安全发展与城市治理能力的科学化水平。 该业务板块的核心技术主要包括：城市整体风险评估技术、城市生命线灾害链分析、桥梁监测传感器优化布设技术、桥梁健康状况整体评估技术、燃气扩散分析及泄漏溯源技术、供水漏水报警和定位技术、城市内涝预警技术、地下空间和路面塌陷预警技术、城市综合管廊风险评估技术等。 2、应急管理 应急管理业务提供公共安全与应急软件相关产品和服务。其主要覆盖各级政府应急管理和行业部门。应急管理软件产品主要针对突发事件提供现代化应急管理解决方案，提供辅助决策支持，实现信息技术与应急管理业务的深度融合，提高突发事件应对能力、平时和战时应急管理工作效率、科学分析事件态势发展、辅助领导决策支持及积累知识案例。公司面向应急领域关键技术需求，构建智慧应急技术体系，实现了应急云上数据汇聚、云上决策分析、云上调度指挥等功能。为各级应急管理部门提供多灾种、多场景、全流程、全方位的应急管理服务。 公共安全与应急管理综合应用产品线主要包括：应急实战指挥平台（应急指挥一张 图）、应急指挥辅助决策系统、应急指挥综合业务系统、应急救援协调与预案演练系统、应急管理一张图平台、应急云调度平台、应急管理大数据平台、自然灾害综合监测预警系统、应急数据治理、数据交换与共享系统、应急态势标绘系统、应急二三维地理信息系统、水环境污染预警溯源系统、预警发布系统和基层应急云服务等。 3、消费者业务 帮助广大消费者实现生产经营安全和家庭生活安全。消费者业务主要面向消费者终 5/19 东吴证券研究所 端用户提供“AI+IoT+安全”智能范式产品，公司基于燃气安全监测优势业务，打造面向工商业用户和家庭用户的“燃气卫士”产品，通过向用户提供由物联网监测设备、燃气监测云、保险服务等构成的一站式专业化燃气安全服务，织密从地下燃气管道到地上用户终端的燃气安全“防护网”。同时公司基于在视频研发领域多年的技术积累、研发能力和场景化智能算法服务能力，深度融合中国电信打造第�张基础网——天翼视联网的发展战略，面向自然灾害监测预警、城市安全、安全生产、消防安全、安全防护、家庭看护服务等需求，构建端、网、边、云产品体系的综合大视频解决方案，实现视频管理、算法服务、告警管理、运维管理等应用服务于B/C/G端客户。 目前，公司AIoT“安全卫士”产品体系以多场景用气/用电/用火安全运行为目标，采用智能监测设备实现环境状态实时全面感知，构建终端用户触手可及的公共安全服务，打造AIoT模式增长引擎。 4、装备与消防 装备与消防业务致力于提供专业化、定制化、一体化的全面服务。主要受众为政府部门、社会单位、消防部门，提供涵盖消防关键环节的，开展火灾探测预警、火灾扑救、应急救援、智能安全装备的研发与制造。公司基于自身在公共安全领域的技术和市场优势，整合全资子公司科大立安的各项优势，大力开展燃气安全监测等物联网装备的研发、生产及销售，在满足自身业务需求的同时，积极向B端及C端客户拓展，同时，充分发挥其在消防领域领先的火灾探测与扑救技术产品、特种空间消防项目实施经验和资质优势，通过物联网、云计算、大数据等新技术在消防领域的应用，创新消防安全服务模式，升级改造现有安全装备，提升用户消防安全管理水平和保障社会人民生命财产安全 的能力。 装备与消防相关产品包括：燃气安全监测传感器、桥梁安全监测传感器、可燃气体智能监测仪、管道泄漏智能检测球、图像型火灾探测器、自动跟踪定位射流灭火装置等。 5、海外公共安全 海外公共安全业务主要为海外发展中国家提供服务。为客户提供国家级的公共安全软件平台和整体解决方案，包括国家级的一体化公共安全应急平台、综合接处警平台及相关软件产品与服务。公司的海外公共安全业务融合政府、行业部门、医疗机构、民众个体的需求，融合公共安全、应急响应、地理信息、突发事件现场信息、应急机构、应 急人员、应急车辆、应急物资等多源信息和数据，通过统一云服务向各级用户发布，同时为国家、城市、警务站等指挥中心以及社区、家庭和个人提供服务，并对公共安全与应急管理系统运行过程中积累的海量数据进行挖掘分析，向相关用户提