PX周报：反弹，多PX空PTA/EB

宏观环境：中国降息降准、调整存量房贷利率等政策带动股市上涨，商品市场随之上冲，板块强弱顺序为黑色建材>有色>农产品>化工。服装产业下游生意改善，坯布库存拐点已现，但聚酯工厂库存高位，价格上涨空间受限。

PX市场：

• 供需：供应边际宽松，国产威联化学重启提升开工率，进口增加，需求端逸盛大化等提负，三房巷意外停车。PX自身供增需减，悲观情绪有所修复，节后延续反弹行情。
• 策略：多PX空PTA/EB，关注裕龙石化重整装置投料对PX估值的影响。
• 竞争压力：年底PTA装置新增投产，竞争压力加大，多PX空PTA对冲操作需关注。

PTA市场：

• 供需：聚酯开工超预期提升，PTA供应端提负，开工率回升至79.9%，市场紧平衡。10月聚酯负荷提升，累库幅度不大，但11月PTA现货过剩加深（新凤鸣12月投产300万吨、虹港石化明年一季度投产250万吨）。
• 策略：宏观走强支撑短期反弹，但空间有限，1-5反套持有。01合约外资空头减仓，远月估值形成支撑。

关键数据：

• PX开工率：亚洲79.4%（+1.2%），中国台湾麦尞95~100%，日本50-55%，阿曼65~75%，越南70-80%。
• PTA开工率：中国大陆79.9%（+1.8%），亚洲79.9%（+1.8%）。
• PX产量：中国月度产量及同比变化。
• PTA产量：月度产量及同比变化。
• PX库存：中国区域库存及社会库存累积情况。
• PX进出口：9-10月份预计提升至80万吨/月，主要增量来自中东地区。

研究结论：

• PX短期反弹，多PX空PTA/EB策略可行，但需关注年底PTA新增产能带来的竞争压力。
• PTA短期反弹空间有限，1-5反套持有，关注远月估值支撑。
• 宏观利好对聚酯产业链形成支撑，但原油大跌背景下，产业链上涨幅度有限。