医药行业周报（9.23-9.27）：看多医药行情

2024年09月28日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（9.23-9.27） 看多医药行情 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42个百分点，行业涨跌幅排名第15。2024年初以来至今，医药行业下跌16.49%，跑输沪深300指数24.43个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值 水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为79.7%(+3.47pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为33.82%(+1.35pp)，相对沪深300溢价率为115.66%（+5.14pp)。本周相对表现最好的子板块是医院、疫苗、线下药店，分别上涨27%、20.4%、18.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，跌幅分别为6.8%、7.3%和7.5%。 本周医药板块涨幅较大，主要系近期宏观政策推动。1）9月24日，国新办会议上，央行行长宣布降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%。降低存 量房贷利率，平均调低0.5%。创设性的支持资本市场的结构性货币政策工具，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：张殊豪 执业证号：S1250524030002电话：021-68416017 邮箱：zhshh@swsc.com.cm 行业相对指数表现 力和股票增持能力；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上 市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。2）9月26日，政治局召开会议研究当前经济形势，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要促进房地产市场止跌回稳，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关，要守住兜牢民生底线。7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，货币支持政策持续落地。3）9月26日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建立中长期资金 4% -2% -9% -15% -22% -28% 医药生物沪深300 的三年以上长周期考核机制，并允许保险资金、各类养老金等机构投资者依法 以战略投资者身份参与上市公司定增，还就长期资金短线交易、举牌等监管要求进行优化。我们认为未来将有进一步政策出台，持续看好医药行情。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸 机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 推荐组合：贝达药业(300558)、赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、荣昌生物(688331)、怡和嘉业(301367)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药(002019)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物 (688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 23/923/1124/124/324/524/724/9 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数366 行业总市值（亿元）47,107.27 流通市值（亿元）46,054.32 行业市盈率TTM29.3 沪深300市盈率TTM12.3 相关研究 1.2024年9月第三周创新药周报 (2024-09-25) 2.医药行业2024年半年报总结：期待下半年业绩恢复(2024-09-25) 3.医药行业周报（9.18-9.20）：创新药短期回调，无需过于悲观(2024-09-22) 4.医疗设备以旧换新专题系列二：从招投标数据看政策落地节奏，静待拐点(2024-09-20) 5.港股医药行业2024年半年报总结：业绩分化加大，期待下半年医保谈判(2024-09-19) 6.国谈系列专题：2024年国家医保谈判品种前瞻(2024-09-18) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周推荐组合分析2 1.3上周稳健组合分析3 1.4上周科创板组合分析4 1.5上周港股组合分析4 2医药行业二级市场表现5 2.1行业及个股涨跌情况5 2.2资金流向及大宗交易10 2.3期间融资融券情况12 2.4医药上市公司股东大会召开信息13 2.5医药上市公司定增进展信息14 2.6医药上市公司限售股解禁信息14 2.7医药上市公司本周股东减持情况15 2.8医药上市公司股权质押情况16 3最新新闻与政策17 3.1审批及新药上市新闻17 3.2研发进展17 4报告梳理17 4.1上周研究报告17 4.2核心公司深度报告17 4.3精选行业报告21 5风险提示26 图目录 图1：本周行业涨跌幅5 图2：年初以来行业涨跌幅5 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)6 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)6 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)6 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率6 图7：本周子行业涨跌幅6 图8：年初至今医药子行业涨跌幅6 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)7 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)7 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系8 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系8 图13：净投放量和逆回购到期量对比图（亿元）9 图14：投放量和回笼量时间序列图（亿元）9 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值10 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)10 表目录 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测2 表2：上周推荐组合表现情况3 表3：上周稳健组合表现情况3 表4：上周科创板组合表现情况4 表5：上周港股组合表现情况5 表6：2024/9/23-2024/9/27医药行业及个股涨跌幅情况7 表7：陆港通2024/8/12-2024/8/16医药行业持股比例变化分析11 表8：2024/9/23-2024/9/27医药行业大宗交易情况12 表9：2024/9/23-2024/9/27医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况12 表10：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/9/30-2024/12/30)13 表11：医药上市公司定增进展信息(截至2024年9月27日已公告预案但未实施汇总)14 表12：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/9/30-2024/12/30)15 表13：本周医药上市公司股东减持信息(截至2024年9月27日)16 表14：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2024年9月27日)16 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42个百分点，行业 涨跌幅排名第15。2024年初以来至今，医药行业下跌16.49%，跑输沪深300指数24.43个百分点，行业涨跌幅排名第29。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为79.7%(+3.47pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为33.82%(+1.35pp)，相 对沪深300溢价率为115.66%（+5.14pp)。本周相对表现最好的子板块是医院、疫苗、线 下药店，分别上涨27%、20.4%、18.6%，年初以来跌幅最小前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，跌幅分别为6.8%、7.3%和7.5%。 本周医药板块涨幅较大，主要系近期宏观政策推动。1）9月24日，国新办会议上，央行行长宣布降低存款准备金率0.5%、降低政策利率0.2%。降低存量房贷利率，平均调 低0.5%。创设性的支持资本市场的结构性货币政策工具，创设5000亿元证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设3000亿元股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。2）9月 26日，政治局召开会议研究当前经济形势，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要促进房地产市场止跌回稳，要努力提振资本市场，要帮助企业渡过难关，要守住兜牢民生底线。7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%，货币支持政策持续落地。3）9月26日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建立中长期资金的三年以上长周期考核机制，并允许保险资金、各类养老金等机构投资者依法以战略投资者身份参与上市公司定增，还就长期资金短线交易、举牌等监管要求进行优化。我们认为未来将有进一步政策出台，持续看好医药行情。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1）方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块 值得关注。2）方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3）方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 推荐组合：贝达药业(300558)、赛诺医疗(688108)、上海莱士(002252)、荣昌生物 (688331)、怡和嘉业(301367)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业 (603087)、恩华药业(002262)、济川药业(600566)、葵花药业(002737)、亿帆医药 (002019)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)。 港股组合：和黄医药(0013)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业 (2096)、亚盛医药-B(6855)、再鼎医药(9688)、诺诚健华(9969)、爱康医疗(1789)。 表1：推荐组合、稳健组合、科创组合、港股组合公司盈利预测 代码 公司 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） 归母净利润同比增速 PE（倍） 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 推荐组合 300558.SZ 贝达药业 169 3.48 4.54 5.80 139% 30% 28% 48.44 37.13 29.06 持有 688108.SH 赛诺医疗 41 -0.40 0.25 0.46 76% 163%