焦煤焦炭月报：宏观利好频出，市场信心升温

期货研究报告|焦煤焦炭月报2023-09-03 宏观利好频出，市场信心升温 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本月双焦产销有所恢复，随着宏观利好频现，黑色产业整体升温。焦炭方面：钢厂生产积极性有所提高，下游高炉复产，废钢到货不足，导致铁水产量维持高位，加之钢厂焦炭库存去化显著，钢厂补库需求略有提升，短期焦炭消费维持韧性。随着国家不断�台刺激政策，短期维持震荡偏强看待。焦煤方面：随着近期原料煤安监力度较大且宏观利多影响，带动日前黑色系盘面上涨，短期来看，焦煤依旧维持需求韧性。同时需关注在安全要求下，供应的明显的波动。短期伴随国家利好政策频现，市场信心修复，对黑色产业信心的修复，短期维持震荡偏强格局。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，本月焦炭主力合约2401震荡偏强运行，盘面最终收于2250元/吨，环比上涨39.5元/吨，涨幅为1.79%。本月焦炭现货价格持稳运行，但随着成材产量和铁水居高不下，市场信心也有所恢复。从供给端看：247家钢厂焦炭日均产量46.1万吨，周环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量71.3万吨，周环比增加0.7万吨，焦企仍有一定利润，生产积极性短期较高。从消费端看：Mysteel调研钢厂高炉开工率84.09%，环比上周增加0.73%，同比去年增加3.24%；高炉炼铁产能利用率92.27%，环比增加0.51%，同比增加5.44%；钢厂盈利率45.45%，环比下降5.63%，同比下降5.20%。本周铁水需求缓慢稳步增加。从库存看：本周Mysteel统计全国焦炭日均产量47.41万吨，产能利用率87.13%；焦炭库存650.16万吨，减1.5万吨，焦炭可用天数12.81天，减0.2天，本周焦炭库存随钢材价格回升有所下降。 焦煤方面，本月焦煤主力合约2401偏强震荡，盘面最终收于1536.5元/吨，环比上涨 141元/吨，涨幅为10.10%。本月焦煤现货偏强运行，市场受安全检查和宏观利好而信心修复。从消费端看：本周Mysteel统计焦炭日均产量47.41万吨，产能利用率87.13%；焦炭库存650.16万吨，焦炭可用天数12.81天，本周焦炭产量微增，对焦煤需求回升。 从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为432.1万吨，减33.0万 吨；其中华北3港焦煤库存为121.4万吨，减4.0万吨，东北2港49.2万吨，增4.0 万吨，华南2港102.0万吨，减26.0万吨，焦煤总库存小幅去化，库存整体低位。 综合来看：本月双焦产销有所恢复，随着宏观利好频现，黑色产业整体升温。焦炭方面：随着成材价格修复，钢厂生产积极性有所提高。近期随着煤价小幅回落，焦化利润有所改善，下游高炉复产，废钢到货不足，导致铁水产量维持高位，加之钢厂焦炭库存去化 明显，钢厂补库需求略有提升，短期焦炭消费维持韧性。随着国家不断�台刺激政策，短期维持震荡偏强看待。焦煤方面：随着近期原料煤安监力度较大且宏观利多较强，带动日前黑色系盘面上涨，且线上竞拍流拍现象明显减少，提振市场情绪，带动主产地煤矿报价逐步回稳，高价格却也使得流拍率有所增长，短期来看，焦煤依旧维持需求韧性。关注在安全要求下，供应的明显的波动。短期伴随国家利好政策频现，市场信心修复，对黑色产业信心的修复，短期维持震荡偏强格局。 ■策略 焦炭方面：震荡偏强 焦煤方面：震荡偏强，多JM2401/JM2405 跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-012020-10-012021-07-012022-04-012023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1809-j1901j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012022-03-012022-12-012023-0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤月间差走势丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 550 450 350 250 150 50 (50) JM2001-JM2005JM2005-JM2009 JM2009-JM2101JM2101-JM2105JM2105-JM2109JM2201-JM2205 JM2205-JM2209JM2209-JM2301 162152142132122112102928272625242322212 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 20192020202120222023 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公