行业周报：加仓攻守兼备的医药板块

宏观政策加码，重仓中国，加仓攻守兼备的医药板块。9月24日，中国人民银行公布了一系列政策，刺激国内经济及股市。中共中央政治局9月26日会议部署下一步经济工作，正视经济困难，政策力度加码，重视资本市场。医药板块作为大消费重要板块，经营韧性强，业绩稳定性及成长性兼具，估值低，有望开启新一轮稳健成长周期。

细分赛道方面：

1. 消费医疗：受益国内宏观政策加码后消费能力恢复，专科医疗服务、家用医疗器械、中/化药贴膏及眼科用药/械、中药品牌OTC、医药商业、疫苗等细分赛道有望受益。
2. 制药板块：受益创新药国内放量+出海驱动增长，运营质量提升，多数制药公司业绩稳健，板块有望迎来新周期。
3. 制药产业链：美国降息及国内持续支持创新药行业，CXO及科研服务经营业绩有望见底回升，估值处于低位。
4. 医疗器械：精选出海、院外消费医疗器械及国企改革细分方向，优先推荐体外诊断POCT赛道。
5. 原料药：下游制剂企业补库存，行业销量快速增长，原料药价格企稳，新制剂业务有望持续贡献业绩弹性。
6. 血制品：受益人口老龄化、医生对临床价值认知提升、新品种上市及海外市场拓展，保持稳健增长。

9月第4周医药生物上涨15.28%，医院板块涨幅最大：

• 医药生物跑输沪深300指数0.42pct，在31个子行业中排名第15位。
• 子板块中，医院板块上涨27.02%，疫苗板块上涨20.44%，线下药店板块上涨18.57%，医疗研发外包板块上涨18.05%，医疗设备板块上涨17.34%，涨幅靠前；体外诊断板块上涨最小，为11.39%。

推荐标的：

• 制药及生物制品：九典制药、兴齐眼药、人福医药、百洋医药、恒瑞医药、和黄医药。
• CXO：药明合联、药明生物、药明康德、诺泰生物。
• 科研服务：皓元医药。
• 医疗器械：奥泰生物、可孚医疗、爱博医疗、迈瑞医疗、开立医疗。
• 原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特。
• 中药：羚锐制药、佐力药业、悦康药业、方盛制药。
• 医疗服务：海吉亚医疗、通策医疗。
• 零售药店：益丰药房。

风险提示：

1. 政策波动风险。
2. 市场震荡风险。
3. 竞争加剧风险。