行业周报：加仓攻守兼备的医药板块

医药生物 2024年09月29日 加仓攻守兼备的医药板块 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 行业走势图 医药生物沪深300 10% 0% -10% -19% -29% -38% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《《生物安全法案》未纳入NDAA，制药产业链预计将迎来边际改善—行业周报》-2024.9.22 《关注制药产业链结构性机会及长期布局时点—行业点评报告》-2024.9.19 《医疗器械板块2024H1收入利润承压，耗材表现较佳—行业周报》 -2024.9.17 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 宏观政策加码，重仓中国，加仓攻守兼备的医药板块 9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，潘功胜行长、李云泽局长、吴清主席出席，中国人民银行公布了一系列政策，多重刺激利好国内经济及股市。中共中央政治局在2024年9月26日召开的会议中，对当前经济形势进行了深入分析，并部署了下一步的经济工作。正视经济困难，政策力度加码，重视资本市场，进一步关注财政对地产、消费、民生等领域的支持。 医药作为大消费里重要的板块，经营韧性强，业绩稳定性及成长性兼具，进可攻 退可守。同时，医药板块估值低，随着医药合规逐步常态化，叠加国家对创新药及中药创新药、医疗设备更新升级、基药目录调整等利好政策逐步落地，医药板块有望开启新一轮稳健成长的周期。 从细分赛道上看，（1）消费医疗：消费属性更强的专科医疗服务、家用医疗器 械、中/化药贴膏及眼科用药/械、中药品牌OTC、医药商业、疫苗等细分赛道有望受益国内宏观政策加码后消费能力的逐步恢复；（2）制药板块：受益创新药国内放量+出海驱动增长，叠加运营质量提升，多数制药公司业绩稳健，板块有望迎来新周期；（3）制药产业链：随着美国降息及国内持续对创新药行业的支 持，CXO及科研服务的经营业绩有望逐步见底回升，估值又处于低位；（4）医 疗器械：精选出海、院外消费医疗器械及国企改革细分方向，优先推荐在出海上快速突破的体外诊断poct赛道；（5）原料药：下游制剂企业迎来新一轮补库存，行业销量快速增长，原料药价格企稳，凭借原料药制剂一体化布局，新制剂业务有望持续贡献较大业绩弹性；（6）血制品：受益于人口老龄化人口、医生对血 液制品临床价值认知的提升、高浓度静丙等新品种的上市及海外市场的拓展，血液制品公司保持稳健增长。 9月第4周医药生物上涨15.28%，医院板块涨幅最大 从月度数据来看，2024年初至8月沪深整体呈现下跌趋势，9月扭转实现上涨。 2024年9月第4周食品饮料行业涨幅靠前，公用事业、石油石化、家用电器等 行业涨幅靠后。本周医药生物上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42pct，在31 个子行业中排名第15位。2024年9月第4周所有板块均处于上涨态势，医院板块涨幅最大，上涨27.02%，疫苗板块上涨20.44%，线下药店板块上涨18.57%，医疗研发外包板块上涨18.05%，医疗设备板块上涨17.34%，涨幅排名靠前。 推荐标的 推荐标的：制药及生物制品：九典制药、兴齐眼药、人福医药、百洋医药、恒瑞医药、和黄医药；CXO：药明合联、药明生物、药明康德、诺泰生物；科研服务：皓元医药；医疗器械：奥泰生物、可孚医疗、爱博医疗、迈瑞医疗、开立医疗；原料药：华海药业、普洛药业、奥锐特；中药：羚锐制药、佐力药业、悦康药业、方盛制药；医疗服务：海吉亚医疗、通策医疗；零售药店：益丰药房。 风险提示：政策波动风险、市场震荡风险、竞争加剧风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、9月第4周医药生物上涨15.28%，医院板块涨幅最大3 1.1、板块行情：医药生物上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42pct3 1.2、子板块行情：医院板块涨幅最大，体外诊断涨幅最小4 3、风险提示5 图表目录 图1：9月医药生物指数上涨9.17%（单位：%）3 图2：9月第4周医药生物上涨15.28%（单位：%）3 图3：医院板块涨幅最大，体外诊断涨幅最小4 表1：9月以来医院板块涨幅领先4 表2：本周子板块中个股涨跌幅（%）前55 1、9月第4周医药生物上涨15.28%，医院板块涨幅最大 1.1、板块行情：医药生物上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42pct 从月度数据来看，2024年初至8月沪深整体呈现下跌趋势，9月扭转实现上涨。2024年9月第4周食品饮料行业涨幅靠前，公用事业、石油石化、家用电器等行业涨幅靠后。本周医药生物上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42pct，在31个子行业中排名第15位。 图1：9月医药生物指数上涨9.17%（单位：%） 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 医药生物沪深300 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2024年9月27日） 图2：9月第4周医药生物上涨15.28%（单位：%） 28.00 24.00 20.00 16.00 12.00 8.00 4.00 食品饮料美容护理非银金融房地产建筑材料计算机钢铁 社会服务商贸零售轻工制造 综合电力设备 传媒沪深300农林牧渔医药生物建筑装饰基础化工国防军工 电子机械设备 煤炭纺织服饰 通信有色金属 环保 交通运输 汽车银行 家用电器石油石化 公用事业 0.00 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2024.09.23-2024.09.27为9月第4周） 1.2、子板块行情：医院板块涨幅最大，体外诊断涨幅最小 2024年9月第4周所有板块均处于上涨态势，医院板块涨幅最大，上涨27.02%，疫苗板块上涨20.44%，线下药店板块上涨18.57%，医疗研发外包板块上涨18.05%，医疗设备板块上涨17.34%，其他生物制品板块上涨16.16%，中药板块上涨15.13%，医疗耗材板块上涨13.56%，原料药板块上涨13.47%，医药流通板块上涨12.80%，化学制剂板块上涨12.50%，血液制品板块上涨12.09%，体外诊断板块上涨11.39%。 图3：医院板块涨幅最大，体外诊断涨幅最小 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 周涨跌幅 数据来源：Wind、开源证券研究所 子板块 M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 预测PE预测PEG M9年初至今 （2024）（2024） 表1：9月以来医院板块涨幅领先 中药-12.46%2.34%1.21%3.92%-3.76%-9.08%-1.70%2.27%6.76%-9.34%21.001.64 化学制药-19.92%3.57%1.20%6.31%-2.54%-7.72%2.23%4.85%6.99%-7.33%22.610.66 原料药-21.32%2.73%-3.57%11.46%0.31%-5.62%3.44%1.81%7.64%-7.26%23.590.95 化学制剂-19.59%3.77%2.30%5.18%-3.19%-8.20%1.95%5.43%6.87%-7.46%17.890.60 医药商业-9.72%1.63%0.03%3.66%-1.31%-17.17%-3.34%-1.74%10.54%-16.89%17.980.79 医药流通-9.21%1.40%1.65%1.29%-2.71%-9.70%0.85%-1.72%9.52%-6.78%13.120.85 线下药店-10.63%2.04%-3.01%8.29%1.28%-30.57%-13.18%-1.79%13.30%-35.26%18.650.66 医疗器械-15.99%4.84%-4.20%4.09%-2.79%-7.00%-3.40%0.59%7.15%-16.70%25.281.05 医疗设备-13.68%5.33%-5.01%4.20%-3.39%-5.38%-5.66%-2.08%7.08%-18.39%28.171.32 医疗耗材-18.67%3.32%-3.08%7.10%-2.02%-7.98%-0.23%1.94%7.42%-13.85%27.380.71 体外诊断-17.95%5.52%-3.64%0.31%-2.37%-9.54%-2.04%5.03%6.94%-16.50%19.721.07 生物制品-23.11%8.62%-5.80%-1.56%-6.03%-7.45%-0.10%-1.55%9.46%-27.38%20.810.91 血液制品-17.27%4.92%-0.37%4.21%-1.37%4.13%-0.84%-0.32%-0.37%-8.71%27.041.07 疫苗-25.12%10.98%-12.26%-8.26%-6.94%-12.43%2.63%-2.95%14.06%-37.56%13.531.36 其他生物 -23.28%7.90%-1.93%1.77%-7.18%-8.27%-1.81%-1.05%10.83%-24.70%23.260.61 制品 医疗服务-23.70%0.93%-8.37%-4.51%-6.91%-9.95%6.31%-3.01%20.26%-27.75%32.072.25 医院-19.73%4.44%-10.19%-2.36%-7.39%-13.25%4.55%-2.38%25.14%-23.64%47.111.38 医疗研发 -25.82%-1.60%-7.89%-3.36%-6.31%-7.52%7.52%-3.84%18.62%-27.99%28.493.45 外包 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：截至2024年9月27日） 原料药 化学制剂 中药 生物制品 医药商业 表2：本周子板块中个股涨跌幅（%）前5 1新诺威23.73双成药业61.11东阿阿胶25.02智飞生物34.33百洋医药26.14 涨 2纳微科技22.20兴齐眼药32.93葫芦娃22.89荣昌生物32.59益丰药房24.33 幅 3博瑞医药21.99普利制药27.09吉林敖东22.00辽宁成大28.73健之佳19.96 前 4河化股份19.94人福医药20.55长药控股21.80康泰生物27.16大参林18.67 5 5同和药业18.80九典制药20.21太极集团21.71长春高新24.80国药一致18.55 1国邦医药5.59*ST景峰(13.49)*ST大药4.68特宝生物3.89上海医药5.69 跌 2花园生物7.70圣诺生物(4.07)*ST龙津5.85百济神州-U5.10开开B股7.42 幅 3赛托生物8.08海南海药(0.76)ST目药6.50三生国健5.77第一医药7.57 前 4津药药业8.47海创药业-U1.05天士力7.53万泰生物6.05开开实业7.58 5 5永安药业9.38信立泰1.36金花股份7.79博雅生物7.52国发股份8.86 医疗研发外包医疗服务医疗设备医疗耗材体外诊断 1睿智医药42.06爱尔眼科36.14澳华内镜29.09欧普康视27.95迪瑞医疗20.64 涨 2百花医药27.24普瑞眼科33.42奕瑞科技27.94乐普医疗23.79普门科技19.10 幅 3药石科技25.84迪安诊断33.04开立医疗25.98中红医疗20.15万孚生物18.47 前 4阳光诺和23.86华厦眼科25.75山外山23.72春立医疗19.47基蛋生物18.45 5 5美迪西23.68诺禾致源25.03伟思医疗21.35心脉医疗18.65九强生物17.70 1毕得医药11.16ST中珠5.74阳普医疗1.29惠泰医疗3.00硕世生物0.83 跌 2博济医药12.91贝瑞基因12.18乐心医疗7.10三友医疗5.23亚辉龙3.90 幅 3诺泰生物13.40创新医疗12.76华康医疗9.99康拓医疗7.18新产业6.55