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企业使用铝合金参与套期保值可行性分析

2024-09-29陈思捷、师橙、穆浅若华泰期货y***

AI智能总结

核心观点与关键数据

铝合金期货上市意义：推动产业链协同发展，形成全产业链产品矩阵，为铝产业上中下游提供风险管理工具，稳定价格机制，帮助企业灵活调整采购及销售策略，降低经营风险。
套期保值原理：通过期货市场建立与现货市场相反的头寸，对冲价格波动风险，实现风险转移。核心在于期货与现货价格变动趋势趋同，两个市场盈亏相抵。
套期保值分类：卖出套期保值（防止现货价格下跌）和买入套期保值（规避价格上涨风险）。
上市公司参与情况：2023年A股公司套期保值参与率增至25.18%，国有企业与中小微型企业参与率明显提高。
铝合金期货与铝期货相关性：ADC12和沪铝主力收盘价日度收益率相关系数为0.53，相关系数不算高，铝合金期货上市后相关企业可更好利用其进行套期保值。

企业参与套期保值流程

事前准备：制度建设、组织框架建设、开立账户；风险预估（市场、操作、信用风险）；确定风险偏好，测算保值成本，制定套保方案（目标、数量、期限、方向、工具）。
事中跟踪：建仓、监控盘面与账户盈亏、现货经营情况；动态管理套保仓位；确定离场时机。
事后评估：从套保制度、执行和效果三个方面评估，使用市场评价指标（实际价格与期货市场加权平均单位价格对比）和经营评价指标（套保组合利润率与目标利润率对比）。

套期保值体系搭建

四个独立：分析、决策、控制功能及同一功能的不同层级之间相对独立；部门内部人员职责相对独立；部门之间职能相对独立；执行层与管理层、治理层相对独立。
董事会监管：业务可行性、市场可行性、资质条件等事项需董事会核准。
部门职责与分工：套期保值领导小组负责计划编制、操作实施等；财务部负责资金运作、会计核算；市场部负责行情分析；风控部负责风险监控。
套期保值管理制度：制定金融衍生业务管理制度和业务操作手册，明确职责、审批程序、风险管理要求等。
业务操作与授权：集团负责交易授权审批，严禁负责人直接操盘；被授权人需取得书面授权书；采用定性与定量方法识别风险，明确处置程序和权限。
财务检测与紧急预案：控制参与期货交易的资金总规模；建立风险准备金制度；财务评价遵循风险控制、合并评价、长期判断原则；财务风险测算包括保证金数量、浮动盈亏、可用保证金等；制定平仓或追加资金的紧急处理预案。

套期保值可行性分析

铝合金期货上市前：ADC12和沪铝主力收盘价日度收益率相关系数为0.53，历史套保比例约25%，主要是因为铝与铝合金锭价格走势有时大相径庭，导致套保效果不佳。
铝合金期货上市后：相关企业可更好利用铝合金期货进行套期保值，提高套保效果。

套保案例

铝合金生产企业：通过期货卖出套期保值规避库存价格下跌风险。
门窗生产商：通过期货买入套期保值规避采购成本上涨风险。

影响ADC12铝合金价格的因素

市场供需关系：供求平衡时价格波动较窄，失衡时价格大幅波动。2021年因限电政策、环保压力和供应链冲击导致供应减少，价格上涨；2022年因经济低迷、消费萎靡导致价格震荡向下。
生产成本：原材料成本（废铝、工业硅、铜等）、加工费用、能源费用是主要成本。2021年原材料和能源价格上涨推动ADC12价格抬高。
库存变化：高库存压制价格，低库存刺激价格上涨。2023年四季度高成本和低库存共同作用下ADC12价格上涨。
政策与相关行业发展：环保政策（如“双碳”政策）推动绿色铝合金需求增加；工业升级改造、消费品以旧换新等政策利好循环经济，未来国内旧废供应量或快速增长，影响铝合金生产及价格。汽车、摩托车产业是ADC12主要消费领域，新能源汽车发展将带动再生铝合金需求增加。
替代品和创新材料的影响：碳纤维、镁合金等轻量化材料可能替代铝合金，但技术进步和新应用场景开发可能增加某些领域对ADC12的需求。
宏观经济环境：全球经济增速、通胀压力和货币政策变化影响铝合金市场需求和价格。

研究院新能源&有色组报告摘要研究员铝合金期货即将上市，后续将在上海期货交易所挂牌交易，相关企业可以充分利用期货市场，将价格的波动风险转移给更为激进的风险投机者，从而降低乃至消除企业自身的原料、产品、库存的价格波动风险，实现企业的稳定经营。因此对于产业客户来说，学习套期保值原理，增强“期货市场”意识，并合理利用期货衍生品工具，将有利于企业自身高质量发展。本报告主要分析铝合金期货套期保值的可行性，供相关产业客户参考，主要包括以下内容：陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 1.期货及套期保值基础介绍；2.铝合金产业链概况及期货上市后对产业的影响分析；3.企业参与套期保值流程及方法；4.企业使用铝合金期货进行套期保值可行性分析；5.影响ADC12铝合金价格的因素分析。穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号目录报告摘要............................................................................................................................................................................................1期货基础知识介绍............................................................................................................................................................................3套期保值的原理................................................................................................................................................................................3套期保值分类............................................................................................................................................................................3上市公司参与期货套期保值情况............................................................................................................................................4铝合金产业链概况及期货上市后对产业的影响.............................................................................................................................4铝合金产业链概况....................................................................................................................................................................4铝合金期货上市的意义............................................................................................................................................................5企业参与套期保值的流程.................................................................................................................................................................5事前准备....................................................................................................................................................................................5事中跟踪....................................................................................................................................................................................6事后评估....................................................................................................................................................................................7套期保值体系搭建....................................................................................................................................................................7套期保值管理制度....................................................................................................................................................................9企业使用铝合金期货进行套期保值可行性分析...........................................................................................................................10套保案例..................................................................................................................................................................................11影响ADC12铝合金价格的因素分析............................................................................................................................................13市场供需关系..........................................................................................................................................................................14生产成本..................................................................................................................................................................................14库存变化..................................................................................................................................................................................14政策与相关行业发展..............................................................................................................................................................14替代品和创新材料的影响......................................................................................................................................................15宏观经济环境..........................................................................................................................................................................15 图表图1:铝合金产业链示意图................................................................................................................................................................5图2:套保业务决策层级及机制......................................................................................................................................................7图3:参与套保各部门职责与分工........................................

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