有色金属产品周报—铝

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色金属产品周报—铝 2024年9月28日 研究员：王跃 交易咨询：Z0014094审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 •价格： 基本面要点 期货价格：上期所：截止周五15:00收盘，沪铝主力合约价格为20455元/吨，周环比1.92%。 LME：截止伦敦时间周五凌晨3:00收盘，折合北京时间周五10:00收盘，LME铝(3个月)电子盘收盘价为2621.5美元/吨，周环比3.21%。现货价格：SMMA00铝锭现货含税均价为20310元/吨，周环比1.75%。 •原料： 产量：截止本周五，氧化铝产量164.1万吨，环比增加0.3万吨或0.18%。开工产能为8795万吨，环比无变动。开工率85.87%，环比0.18%。进出口：8月，氧化铝进口0.63万吨，同比-91.1%；出口14.33万吨，同比-1.92%；净进口-13.70万吨，同比-229.90%。 截止本周五，进口盈利仍在水平面以下，为-558.84美元/吨，进口窗口持续关闭。 •供给： 截止本周四，国内电解铝总产量83.09万吨，远高于历史同期水平，环比增加0.01万吨或0.01%。开工产能4349.1万吨，环比增加1.5万吨。 •需求： 下游开工率：铝下游龙头企业周度平均开工率为63.8%，环比上升0.3%，开工率连续8周回升，结束了近5年同期最低位发处境。再生铝合金开工率上升0.9%至54.9%；铝线缆开工率无变化，仍为71.0%；原声铝合金开工率无变化，仍为55%；铝型材上升1.0%至53.5%；铝板带开工率无变化，为 72.8%；铝箔开工率无变化，为75.9%。 铝材进出口：8月，未锻轧铝及铝材出口59.44万吨，同比21.27%；进口27万吨，净出口32.44；1-8月累计出口435.17万吨。 •库存： 截止本周四，电解铝社会库存73.3万吨，周内去化3.2万吨；厂库4.9万吨，无变化；铝棒社会库存13.0万吨，周内去化0.6万吨，厂库7.78万吨，去化0.18万吨，铝棒的两项库存均处于历史同期高位。铝锭与铝棒的综合库存94.03万吨，去化3.98万吨。 截止本周五，LME铝库存为82.44万吨，周环比去化0.91万吨。 •利润： 周内，国内电解铝成本为17789.57元/吨。电解铝利润为2200.43元/吨。 •价差： 沪铝基差为-145元/吨。SMMA00铝均价升贴水-50元/吨。粤沪价差为-190元/吨。LME铝升贴水（0-3）为-13.48美元/吨，LME铝升贴水（3-15）为-83.00美元/吨。 东亚期货2 1 价格 2 基差 3 供需基本面分析 4 终端下游行业 目录 SHFE铝主力合约日线走势 LME铝主力合约日线走势 1 价格 2 基差 3 供需基本面分析 4 终端下游行业 目录 沪铝基差回落至水面下；现货升贴水持稳 沪铝基差走势图：元/吨 粤沪价差走势图：元/吨 粤沪价差 铝:主力合约:收盘价 300 200 26,000 24,000 100 0 (100) 22,000 20,000 (200) 18,000 (300) (400) 16,000 14,000 600 基差 铝:主力合约:收盘价 SMMA00铝-平均价25,000 400 23,000 200 0 21,000 (200) 19,000 (400) 17,000 (600) (800) 15,000 SMM铝现货升贴水走势图：元/吨SMMA00铝升贴水季节性：元/吨 400 SMMA00铝升贴水-平均价 铝:主力合约:收盘价 26,000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 300 24,000 200 200 22,000 100 0 20,000 0 18,000 (100) (200) 16,000 (200) (400) 14,000 (300) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铝升贴水同样缩窄 LME铝升贴水：美元/吨 LME铝(现货/三个月):升贴水 LME铝3-15:升贴水 300 200 100 0 (100) (200) 60 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 9.0 电解铝：沪伦铝比值 40 8.5 20 8.0 0 7.5 (20) 7.0 (40) 6.5 (60) 6.0 (80) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LME铝升贴水（0-3）季节性：美元/吨沪伦铝比值走势图 2 基差 3 基本面分析 4 终端下游行业 3.1电解铝上游：氧化铝 3.2电解铝供需基本面 3.2.1供给 3.2.1.1产量产能开工率 3.2.1.2原铝、废铝 3.2.2库存 3.2.2.1社库&厂库3.2.2.2出库量、仓单 3.2.3成本、利润、加工费 3.2.4下游开工率 1 价格 铝产业链 •上游： •将开采的铝土矿制取出氧化铝。目前全球主流（96%）的制取方法为拜耳法。其他还有烧结法、联合法等。 •中游： 。 •95%的氧化铝通过电解法冶炼出电解铝，再通过铸造、挤压、热轧等变成铝型材、铝合金，投入终端应用行业 •下游： •有色金属板块中，铝的下游行业延伸最广、覆盖种类最全，具体包括：房地产建筑、汽车、耐用消费品、电网电线、包装等。 上游氧化铝：供应持稳；企业稳产、高产意愿偏高 建成产能 运行产能 产能利用率 11,00090 10,000 85 9,000 80 8,000 75 7,000 70 6,000 65 氧化铝产量季节图：万吨氧化铝产能与开工率：元/吨 170 2020年2021年2022年2023年2024年 160 150 140 130 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 120 110 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 90 2021年 2022年 2023年 2024年 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 9,000 2023年 2024年 8,800 8,600 8,400 8,200 8,000 7,800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氧化铝开工产能季节性：万吨 氧化铝周度开工率季节图：% 电解铝供给：贵州持续释放复产产能；内蒙古&新疆10月投产预期 电解铝周度产量季节性：万吨 852020年2021年2022年2023年2024年 电解铝开工产能：万吨 4,400 2023年 2024年 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 80 75 70 65 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 370 电解铝月度产量 铝水比例 75 350 70 330 65 310 290 60 270 55 电解铝建成产能 电解铝运行产能 产能利用率 4,60097 4,400 95 93 4,200 91 4,000 89 3,800 87 3,600 85 电解铝产能与开工率：万吨；% 电解铝产量与铝水比例：万吨；% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 铝与铝材出口快速增长 净进口 原铝:进口数量:当月值:万吨 原铝:出口数量:当月值:万吨 8 6 4 2 0 -2 702020年2021年2022年2023年2024年6050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 中国原铝进出口数量：万吨未锻轧铝及铝材出口数量季节性：万吨 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 废铝进口量季节性：吨铝出口数量季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 9080706050403020 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 库存：今年铝锭去库之路“道阻且长”，铝棒因铝水比例抬高而库存破纪录 铝锭厂内库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 180 铝锭社会库存季节性：万吨 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年2024年 铝锭总库存：万吨 150 120 90 60 铝棒厂内库存季节性：万吨 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 铝棒社会库存季节性：万吨 铝锭铝棒综合库存|含厂库：万吨 2021年2022年2023年2024年 60 50 40 30 20 10 2020年2021年2022年2023年2024年 35