计算机行业点评报告：政策强刺激下，支付交易量有望回暖，关注支付IT

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 上证指数 6% -2% -10% -19% -27% -35% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人郑元昊 zhengyh03@ctsec.com 相关报告 1.《政策强发力，看多计算机板块，关注券商IT》2024-09-27 2.《政策强刺激下游景气度迎拐点，关注AIoT双雄》2024-09-27 3.《三季度业绩前瞻：优选业绩韧性资产，把握AI和智能化主线》2024-09-26 事件：2024年9月26日，中共中央政治局召开会议，强调“要加大财政货币政策逆周期调节力度”，“要降低存款准备金率，实施有力度的降息”，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”。 政策强刺激，财政货币齐发力，第三方支付交易量有望迎拐点。2024年1-8月，社会消费品零售总额31.25万亿元，同比增长3.4%，今年以来增速整体呈现趋缓态势，社会消费活力亟需释放。本次政治局会议旗帜鲜明释放刺激经济信号，货币政策降息降准，财政政策发力国债，叠加“两新”政策持续提振消费，我们预计在一揽子刺激政策带动下，经济活动有望快速回暖，第三方支付公司的线下收单支付交易量或将迎来拐点。 支付机构持续出清，第三方支付赛道有望持续向头部集中。自2023年9月，人民银行“259号文”发布后，第三方支付线下收单业务不断规范，支付机构不断出清，其中2022年注销23张牌照，2023年注销15张牌照，截至2023年底，支付牌照减少至185张。2024年5月1日，《非银行支付机构监督管理条例》正式执行。我们认为随着非银支付机构的监管，进入深化落实阶段，行业的竞争格局有望持续优化，或将不断向头部集中，有利于头部收单机构逐步提升市场占有率，提高交易规模。 支付出海进程加速，向外探索新机遇。近年来，出海已成为国内企业的关键战略选择，同时新业态如跨境电商快速发展，2023年我国跨境电商总值2.38万亿元，同比增长12.8%。多方需求驱使下，连连数字、新国都旗下Paykka拉卡拉、新大陆等不断丰富跨境支付服务，推动自身跨境支付业务发展。 支付IT现金储备丰富，估值较整个计算机板块较低。支付IT标的现金储备丰富，根据WIND数据，截至1H2024拉卡拉/新大陆/新国都的货币资金为61.47亿元/31.9亿元/31.38亿元，截至2024年9月27日，拉卡拉/新大陆/新国都的市值分别为106亿元/161亿元/107亿元，对应的2024年PE为14.11/13.39/14.10，而计算机（申万）板块PE-TTM为53.17，支付IT估值整体处于较低水平。 投资建议：建议关注支付IT，拉卡拉、新大陆、新国都和连连数字。 风险提示：政策落地不及预期，业绩恢复不及预期，内需回暖不及预期。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2