证券行业2024年三季报业绩前瞻：3Q2024业绩前瞻-短期市场快速走强有望助推业绩超预期

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 证券Ⅱ 沪深300 6% 1% -5% -10% -16% -22% 分析师许盈盈 SAC证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师刘金金 SAC证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1.《政策力度加码，各部委合力推进中长期资金入市》2024-09-27 2.《对主要指数成份股和长期破净公司作出专门要求——上市公司市值管理监管指引点评》2024-09-25 3.《支持上市公司并购重组，券商并购业务迎机遇——并购重组市场改革新政点评》2024-09-25 证券研究报告 证券Ⅱ/行业投资策略报告/2024.09.27 短期市场快速走强有望助推业绩超预期 ——3Q2024业绩前瞻 证券行业2024年三季报业绩前瞻 核心观点 收费类业务中经纪投行预计继续承压，资管&基金业务保持韧性。1）经纪业务：2024年前三季度（截至9月26日，全文同）市场日均股票成交额7,835亿元，同比-12.2%，代买和席位收入预计同比仍有下滑；2024年前三季度全市场新成立权益类基金份额同比-33.6%，客户增配固收类产品趋势延续，预计代销收入同比下滑。2）投行业务：2024年前三季度股权投行仍处于收紧状态，全市场IPO、再融资、债券承销金额同比分别-85.3%、-72.1%、+0.3%，预计券商投行收入同比仍有大幅下滑。3）资管业务：三季度末市场公募基金净值30.87万亿元，其中权益类基金净值6.20万亿元，公募基金、权益基金分别较2023年三季度末+13.7%、-6.3%，债券型基金推动公募基金整体规模保持增长，预计以固收见长的券商资管业务仍有小幅增长，基金子公司收入仍有所下滑。 资金类业务中预计利息净收入继续承压，自营投资仍是贡献业绩主要增量。1）信用业务：2024年前三季度市场日均两融余额同比-6.0%，截至9月26日市场股票质押股数较2023年9月末-2.2%，叠加利差下行背景下预计利息净收入继续承压。2）投资业务，三季度以来债牛行情仍有延续，叠加9月24日后政策加码出台，权益市场快速走强，预计三季度固收及权益投资均有望取得较好收益率。 保守预测下2024年三季度业绩也将实现正增长，短期市场快速走强有望助推业绩超预期。2024年三季度权益及债券市场表现均好于去年同期，叠加考虑各细分业务高频数据，在23Q3低基数上，即使是保守预测下2024年单三季度业绩增速较二季度（+2.5%）有所提升，为+6.3%，累计前三季度增速-2.9%，较半年报进一步收窄（-5.9%）。9月24日以来A股日成交额迅速突破万亿元，扭转此前日成交额5000亿元水平的局面，权益市场流动性持续走弱局面已获得切实改善。短期权益市场快速走强下，券商权益自营有望贡献向上高弹性，券商三季报业绩有望明显好于我们当前的保守预期。 投资建议：9/24-9/26券商板块累计大涨15%，但当前板块整体估值仅为1.18XPB，处于2018年以来底部向上20%分位区间，仍具备明显的弹性空间和安全边际。当前节点我们继续看好券商股因权益市场流动性改善以及高层努力提振资本市场带来的估值修复机会，优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。 风险提示：资本市场大幅波动、政策推进不及预期、行业并购趋势下竞争格局发生巨大变化。 请阅读最后一页的重要声明！ 表1.证券行业重点上市公司业绩前瞻 一级行业 二级行业 股票代码 公司简称 3Q2024净利润预测区间 （百万元） 3Q2024净利润预测区间同比 （%） 2024净利润预测值 （百万元） 2024净利润预测值同比 （%） 关注点/投资建议 非银金融 证券 600030.SH 中信证券 15694至16451 -4.4%至+0.2% 20956至22776 +6.3%至+15.5% 监管明确指出打造一流投资银行，公司龙头地位稳固，各项业务全面领先，业绩稳健，有望在政策支持下进一步做优做强。 证券 300059.SZ 东方财富 6034至6169 -2.8%至-0.6% 8656至8814 +5.6%至+7.6% 公司是业内稀缺的互联网券商平台，政策发力下市场交投活跃度回升，公司经纪及两融收入占比高，业绩有望释放弹性。 证券 601688.SH 华泰证券 13519至14354 +41.0%至+49.7% 16867至18129 +32.3%至+42.2% 公司完成出售所持美国控股子公司AssetMark全部股权，取得收益预计于三季度一次性计提，有望带来业绩大幅增长。 证券 600999.SH 招商证券 6952至7346 +8.6%至+14.7% 9984至10943 +13.9%至+24.9% 公司稳居行业一梯队，且业绩稳健，综合排名稳中有升，在打造一流投行和扶优限劣政策导向下，公司有望持续受益。 证券 601995.SH 中金公司 3852至4435 -16.4%至-3.7% 5944至6733 -3.5%至+9.4% 业内唯一具备国际化基因的头部券商，海外专业品牌口碑领先，此前有成功并购重组经验。 数据来源：Wind，财通证券研究所 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。