2024年9月策略月报：系列利好政策提振市场信心

——2024年9月策略月报 ⚫9月A股先抑后扬，主要指数收涨：截至9月24日收盘，上证综指收报2,863.13点，较8月末上涨0.74%。分结构看，本月A股主要股指涨多跌少。其中，创业板指（2.21%）涨幅最大，中证500（1.09%）次之。 ⚫9月下调存款准备金率和逆回购利率，公开市场操作实现净投放：9月24日国新办新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率0.5%，将释放长期流动资金约1万亿元。同时，宣布降低7天期逆回购利率，由1.7%降至1.5%。25日央行进行MLF操作，下调操作利率0.3%至2.0%。当月投放3000亿元，实现MLF净回笼2910亿元。截至9月25日，9月央行逆回购操作实现净投放5848亿元，银行间资金利率延续低位震荡，季末时点略有回升。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，进一步支持实体经济发展。 ⚫9月限售解禁规模下降，宽基指数ETF获得资金关注：截至9月24日，本月限售解禁规模环比下降，产业资本小幅减持，新成立的偏股型基金份额回升，宽基指数ETF获得资金关注。 关注A股中报业绩表现7月国内经济运行平稳，信贷表现一般出口增速有所回落，CPI同比涨幅扩大 ⚫大势研判及行业配置建议：当前我国经济运行总体平稳、稳中有进。国内有效需求仍显不足。加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展是政策重点。宏观调控政策力度加强，促进实现全年5%左右的经济增速目标。预计后续将落实落细各项政策举措，进一步巩固经济持续回升向好基础。资本市场迎来系列利好政策，涉及提振市场信心、吸引资金入市、完善市场生态等多个方面。A股投资者情绪处于修复阶段，交投热度继续回升仍需要企业盈利改善等基本面数据支持。从估值角度看，多数行业市盈率处于历史均值水平以下，配置性价比较为突出。建议关注：1）业绩增长幅度较高、行业景气度回升、竞争优势突出的优质行业龙头企业；2）发展新质生产力、鼓励并购重组的政策支持下，科技成长板块中景气度回升、需求预期扩张的细分领域。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场：美联储开启降息，美股主要指数上扬............................................31.2 A股市场：A股先抑后扬，多项新政提振市场信心..........................................32市场流动性及风险情绪...................................................................................................52.1宏观流动性指标....................................................................................................52.2 A股市场流动性指标.............................................................................................72.3市场情绪指标........................................................................................................83估值水平.........................................................................................................................103.1主要宽幅指数估值..............................................................................................103.2申万一级行业估值..............................................................................................104政策分析.........................................................................................................................115大势研判与行业配置建议.............................................................................................156风险提示.........................................................................................................................15 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................5图表5：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................5图表6：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................6图表7：银行间质押式回购成交量（亿元）..................................................................6图表8：重要股东单月净增持市值（亿元）..................................................................7图表9：A股月度限售股解禁规模（亿元）..................................................................7图表10：A股日成交额（亿元）....................................................................................8图表11：新成立基金偏股型基金份额（亿份）............................................................8图表12：主要宽幅指数周平均换手率（%）.................................................................9图表13：两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴）........................................9图表14：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................10图表15：申万一级行业当前估值水平..........................................................................11图表16：9月财经要闻...................................................................................................12 1市场行情回顾 1.1国际市场：美联储开启降息，美股主要指数上扬 当地时间18日，美联储宣布联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%区间。本次降息为2020年以来首次。美联储主席鲍威尔表示，当前美国就业市场降温、通胀正在下降。本次降息恰恰是“美联储不落后于经济形势的承诺的体现”。根据美联储的预测，今年年底美国联邦基金利率将回落到4.25%至4.5%的目标区间，2025年及2026年利率水平仍将下降。本次降息力度高于此前市场预期。受降息利好提振，市场宽松预期升温，美国资本市场情绪改善，美元和美债利率继续回落，美股主要股指继续上扬。 2024年9月1日至24日，主要国际指数涨跌互现，其中恒生指数（5.62%）涨幅最大，纳斯达克综指（2.04%）和标普500（1.27%）涨幅分别位列第二和第三。日经225（-1.83%）跌幅最大，韩国综指（-1.59%）和富时100（-1.12%）跌幅分别位列第二和第三。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年9月24日 1.2A股市场：A股先抑后扬，多项新政提振市场信心 9月上旬A股市场表现仍较疲弱，市场情绪较为平淡，交投热度降温，上证综指呈现震荡下行态势，前期关注度较高的板块上涨动能不足，资金配置较为分散，主要宽基指数走弱。从经济基本面看，8月工业增加值同比增速回落至4.3%，社零增速同比降至2.1%，固定资产投资累计增速也有所回落，国内有效需求仍然不足。出口表现依然亮眼，设备更新等细分领域景气度较高。9月24日国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况，公布了一系列积极的金融政策，涵盖改善资本市场生态、促进中长期资金入市等多个方面。市场情绪受到提振，成交额明显回升，A股主要股指大幅上涨。 截至9月24日收盘，上证综指收报2,863.13点，较8月末上涨0.74%。分结构看，本月A股主要股指涨多跌少。其中，创业板指（2.21%）涨幅最大，中证500（1.09%）次之， 科创50下跌3.91%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年9月24日 分行业看，截至9月24日，9月申万一级行业涨多跌少，非银金融（6.76%）、房地产（6.22%）、计算机（5.24%）等板块涨幅居前。电子（-4.24%）、石油石化（-3.17%）板块跌幅居前。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年9月24日 按风格划分，9月五大风格指数均有下跌，其中消费风格指数（-4.71%）跌幅居前，稳定风格指数（-4.06%）次之，成长风格指数（-3.75%）跌幅位列第三。按规模划分，8月大、中、小盘指数均有上涨，当月涨幅分别为1.24%、0.62%、0.17%。按业绩划分，三大指数上涨，亏损股指数（2.35%）涨幅居前，微利股指数（0.88%）次之。 2市场流动性及风险情绪 2.1宏观流动性指标 9月24日国新办新闻发布会上，央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率0.5%，将释放长期流动资金约1万亿元。同时，宣布降低7天期逆回购利