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2024年9月策略月报:系列利好政策提振市场信心

2024-09-27宫慧菁万联证券x***
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2024年9月策略月报:系列利好政策提振市场信心

策略研究|策略月报 系列利好政策提振市场信心 ——2024年9月策略月报 2024年09月27日 策略研 究 策略月 报 证券研究报 告 投资要点: 9月A股先抑后扬,主要指数收涨:截至9月24日收盘,上证综指收报2,863.13点,较8月末上涨0.74%。分结构看,本月A股主要股指涨多跌少。其中,创业板指(2.21%)涨幅最大,中证500(1.09%)次之。 9月下调存款准备金率和逆回购利率,公开市场操作实现净投放:9月24日国新办新闻发布会上,央行行长潘功胜 宣布下调存款准备金率0.5%,将释放长期流动资金约1万亿元。同时,宣布降低7天期逆回购利率,由1.7%降至1.5%。25日央行进行MLF操作,下调操作利率0.3%至2.0%。当月投放3000亿元,实现MLF净回笼2910亿元。截至9月25日,9月央行逆回购操作实现净投放5848亿元,银行间资金利率延续低位震荡,季末时点略有回升。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示,央行将继续坚持支持性的货币政策立场,进一步支持实体经济发展。 9月限售解禁规模下降,宽基指数ETF获得资金关注:截至9月24日,本月限售解禁规模环比下降,产业资本小幅减持,新成立的偏股型基金份额回升,宽基指数ETF获得 资金关注。 大势研判及行业配置建议:当前我国经济运行总体平稳、稳中有进。国内有效需求仍显不足。加快构建新发展格局,因地制宜发展新质生产力,着力推动高质量发展是政策重点。宏观调控政策力度加强,促进实现全年5%左右的经济增速目标。预计后续将落实落细各项政策举措,进一步巩固经济持续回升向好基础。资本市场迎来系列利好政策,涉及提振市场信心、吸引资金入市、完善市场生态等多个方面。A股投资者情绪处于修复阶段,交投热度继续回升仍需要企业盈利改善等基本面数据支持。从估值角度看,多数行业市盈率处于历史均值水平以下,配置性价比较为突 出。建议关注:1)业绩增长幅度较高、行业景气度回升、竞争优势突出的优质行业龙头企业;2)发展新质生产力、鼓励并购重组的政策支持下,科技成长板块中景气度回升、需求预期扩张的细分领域。 风险因素:海外经济陷入衰退;国内经济复苏力度较弱;政策成效未如预期。 分析师:宫慧菁 执业证书编号:S0270524010001 电话:020-32255208 邮箱:gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 关注A股中报业绩表现 7月国内经济运行平稳,信贷表现一般出口增速有所回落,CPI同比涨幅扩大 正文目录 1市场行情回顾3 1.1国际市场:美联储开启降息,美股主要指数上扬3 1.2A股市场:A股先抑后扬,多项新政提振市场信心3 2市场流动性及风险情绪5 2.1宏观流动性指标5 2.2A股市场流动性指标7 2.3市场情绪指标8 3估值水平10 3.1主要宽幅指数估值10 3.2申万一级行业估值10 4政策分析11 5大势研判与行业配置建议15 6风险提示15 图表1:主要国际指数月度涨跌幅(%)3 图表2:主要A股指数月度涨跌幅(%)4 图表3:申万一级行业月度涨跌幅(%)4 图表4:中信和申万风格指数月度涨跌幅(%)5 图表5:R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率(%)5 图表6:5年期LPR和1年期LPR走势(%)6 图表7:银行间质押式回购成交量(亿元)6 图表8:重要股东单月净增持市值(亿元)7 图表9:A股月度限售股解禁规模(亿元)7 图表10:A股日成交额(亿元)8 图表11:新成立基金偏股型基金份额(亿份)8 图表12:主要宽幅指数周平均换手率(%)9 图表13:两融余额(亿元)与两融交易额(亿元,右轴)9 图表14:主要宽幅指数当前估值水平(%)10 图表15:申万一级行业当前估值水平11 图表16:9月财经要闻12 1市场行情回顾 1.1国际市场:美联储开启降息,美股主要指数上扬 当地时间18日,美联储宣布联邦基金利率目标区间下调50个基点,降至4.75%至5.00%区间。本次降息为2020年以来首次。美联储主席鲍威尔表示,当前美国就业市场降温、通胀正在下降。本次降息恰恰是“美联储不落后于经济形势的承诺的体现”。根据美联储的预测,今年年底美国联邦基金利率将回落到4.25%至4.5%的目标区间,2025年及2026年利率水平仍将下降。本次降息力度高于此前市场预期。受降息利好提振,市场宽松预期升温,美国资本市场情绪改善,美元和美债利率继续回落,美股主要股指继续上扬。 2024年9月1日至24日,主要国际指数涨跌互现,其中恒生指数(5.62%)涨幅最大,纳斯达克综指(2.04%)和标普500(1.27%)涨幅分别位列第二和第三。日经225(-1.83%)跌幅最大,韩国综指(-1.59%)和富时100(-1.12%)跌幅分别位列第二和第三。 图表1:主要国际指数月度涨跌幅(%) 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 5.62 2.04 1.27 0.610.47 -0.35 -1.12 -1.59 -1.83 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月24日 1.2A股市场:A股先抑后扬,多项新政提振市场信心 9月上旬A股市场表现仍较疲弱,市场情绪较为平淡,交投热度降温,上证综指呈现震荡下行态势,前期关注度较高的板块上涨动能不足,资金配置较为分散,主要宽基指数走弱。从经济基本面看,8月工业增加值同比增速回落至4.3%,社零增速同比降至2.1%,固定资产投资累计增速也有所回落,国内有效需求仍然不足。出口表现依然亮眼,设备更新等细分领域景气度较高。9月24日国新办举行新闻发布会,介绍金融支持经济高质量发展有关情况,公布了一系列积极的金融政策,涵盖改善资本市场生态、促进中长期资金入市等多个方面。市场情绪受到提振,成交额明显回升,A股主要股指大幅上涨。 截至9月24日收盘,上证综指收报2,863.13点,较8月末上涨0.74%。分结构看,本月 A股主要股指涨多跌少。其中,创业板指(2.21%)涨幅最大,中证500(1.09%)次之, 科创50下跌3.91%。 图表2:主要A股指数月度涨跌幅(%) 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 2.21 0.72 0.92 1.09 -1.69 -3.51 -3.91 -5.06 -6.38 -6.62 上证50沪深300中证500创业板指科创50 9月涨跌幅(%) 8月涨跌幅(%) 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月24日 分行业看,截至9月24日,9月申万一级行业涨多跌少,非银金融(6.76%)、房地产 (6.22%)、计算机(5.24%)等板块涨幅居前。电子(-4.24%)、石油石化(-3.17%)板块跌幅居前。 图表3:申万一级行业月度涨跌幅(%) 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 非银金融房地产计算机家用电器 通信综合汽车银行 商贸零售 煤炭有色金属 传媒社会服务轻工制造电力设备机械设备 环保钢铁 纺织服饰基础化工交通运输建筑材料农林牧渔公用事业建筑装饰美容护理国防军工食品饮料医药生物石油石化 电子 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月24日 按风格划分,9月�大风格指数均有下跌,其中消费风格指数(-4.71%)跌幅居前,稳定风格指数(-4.06%)次之,成长风格-3指.7数5(%)跌幅位列第三。按规模划分, 8月大、中、小盘指数均有上涨,当月涨幅分别为1.24%、0.62%、0.17%。按业绩划分,三大指数上涨,亏损股指数(2.35%)涨幅居前,微利股指数(0.88%)次之。 图表4:中信和申万风格指数月度涨跌幅(%) 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月24日 2市场流动性及风险情绪 2.1宏观流动性指标 9月24日国新办新闻发布会上,央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率0.5%,将释放长期流动资金约1万亿元。同时,宣布降低7天期逆回购利率,由1.7%降至1.5%。25日央行进行MLF操作,下调操作利率0.3%至2.0%。当月投放3000亿元,实现MLF净回笼2910亿元。截至9月25日,9月央行逆回购操作实现净投放5848亿元,银行间资金利率延续低位震荡,季末时点略有回升。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示,央行将继续坚持支持性的货币政策立场,进一步支持实体经济发展。 截至9月25日,R007和DR007利率月均值分别为1.92%、1.81%,R007与DR007月均利差约为10.93bp。截至9月20日,5年期LPR(3.85%)和1年期LPR(3.35%)均较8月维持不变。 图表5:R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率(%) 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 加权利率:R007 DR007 Shibor:1周 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月25日 图表6:5年期LPR和1年期LPR走势(%) 4.70 4.50 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 贷款市场报价利率(LPR):1年 贷款市场报价利率(LPR):5年 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月20日 从资金成交量来看,9月银行间质押式回购日均成交额较上月有所下降,截至9月24日,当月的日均值为63,129.47亿元,较上月降低2.92%。 图表7:银行间质押式回购成交量(亿元) 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月25日 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2.2A股市场流动性指标 截至9月24日,本月限售解禁规模环比下降,产业资本小幅减持,新成立的偏股型基金份额回升。宽基指数ETF获得资金关注。 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 截至9月24日,本月A股产业资本由上月增持转为减持,净减持14.40亿元。从限售解禁情况看,本月全部A股解禁金额约为1,201.81亿元,较上月下降45.58%。 图表8:重要股东单月净增持市值(亿元) 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月24日 图表9:A股月度限售股解禁规模(亿元) 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-24 资料来源:同花顺,万联证券研究所注:数据截至2024年9月24日 9月1日至24日,A股日均成交额为5,830