汇富快讯

滙富快訊 香港及中國市場日報 2024年9月27日 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,9244.2%16.9%中資企業指數7,0864.7%22.9%紅籌指數3,8434.7%14.7%滬深300指數3,5454.2%3.3%上海A股3,1463.6%6.8%上海B股2471.7%6.8%深圳A股1,7134.0%-10.9%深圳B股1,1273.5%4.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指42,1750.6%11.9%標普5005,7450.4%20.5%美國納斯達克指數18,1900.6%21.2%日經平均指數38,9252.8%16.3%英國富時指數8,2840.2%7.1%法國證商公會指數7,7422.3%2.6%德國法蘭克福指數19,2381.7%14.8%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,6720.6%29.5%鋼價(美元/盎司)2,0801.6%-6.5%銀價(美元/盎司)320.6%34.4%原油(美元/桶)67-24.7%-5.9%銅價(美元/盎司)10,0802.9%17.8%鋁價(美元/盎司)2,6112.2%9.5%鉑價(美元/盎司)1,0112.1%1.7%鋅價(美元/盎司)3,0993.0%16.6%小麥(美分/蒲式耳)5841.1%-7.0%玉米(美分/蒲式耳)4130.4%-17.9%糖(美分/磅)N/AN/A-11.6%黃豆(美分/蒲式耳)1,041-0.1%-16.4%PVC(美元/噸)N/AN/A17.2%CRB指數284-1.0%3.0%BDI########VALUE!-3.7%匯率 美元港元歐羅日元瑞郎人民幣 美元7.80.9144.80.87.0港元0.10.118.610.90.9歐羅1.18.7161.91.17.8日元0.05.40.60.60.0瑞郎1.29.21.1171.18.3人民幣0.11.10.120.60.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期-美元五年期希臘N/AN/A愛爾蘭83-2.4%義大利139-0.6%葡萄牙207-0.0%西班牙1080.3%波動率指數15-5.9% 今日焦點: ►永旺信貸(900HK–HK$5.78–市值24億港元–公允價值HK$13.00)1H25業績符合預期，得益於穩健的淨利差和貸款總額增長 1H25業績符合預期。永旺信貸(ACSA)公佈1H25收入為8.6億港元，同比增長10%，與我們的預期一致。營業利潤增幅好於收入，同比增長12%至4.26億港元，主要得益于有效的成本控制。成本收入比約為47%，同比下降1個百分點。儘管市場營銷費用率有所下降，但客戶貸款及應收款項總額仍同比增長12%，環比增長3.8%至69.6億港元。ACSA宣佈派發中期股息每股24港仙，同比持平，收益率為8%。 淨利差穩定在17.1%。期內淨利息收入同比增長10%至6.7億港元，而淨利差同比下降0.9個百分點至17.1%。淨利差同比收窄是由於融資成本從1H24的3.9%上升0.2個百分點至1H25的4.1%。分季度來看，第二季度淨利差環比基本持平。 資產質量減弱，但前景仍然樂觀。減值損失和撥備同比增長43%至2.36億港元，主要由於在經濟疲軟和高利率背景下信貸違約上升。管理層透露，其整體資產質量正在改善，預計信貸評估收緊的影響將逐漸顯現。 我們的觀點：我們維持此前預測不變，原因有二。1)我們預計2H25ACSA資產質量將略有改善，信貸風險減弱，經濟環境好轉。2)我們預計其淨利差將繼續改善。根據最新的DCF估值，ACSA的公允價值為HK$13.00，對應0.6倍FY2/25E市淨率，預計股息收益率為9.0%。（EnsleyLIU） 最新研究報告 日期 公司 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276.HK) 24年1月5日AEON信貸財務(900HK) 23年10月13AEON信貸財務(900HK) 23年4月17日特步國際（1368HK 23年4月14日完美醫療(18 23年3月31日其利工業 23年3月28日永達 23年3月17日 分析員 新華滙富研新華滙 新 圖1:財務概覽 YeartoFeb28(HK$m) FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E Revenue 1,050 1,232 1,623 1,771 1,860 1,953 Reportednetprofit 343 374 392 493 569 597 CorenetProfit 343 374 392 493 569 597 EPS(HKD) 0.82 0.89 0.94 1.18 1.36 1.42 EPSgrowth(%) 11.2% 9.1% 5.0% 25.8% 15.3% 4.9% Bookvaluepershare(HKD) 8.68 9.30 9.64 9.87 10.36 10.89 P/E(x) 7.1 6.5 6.2 4.9 4.3 4.1 P/B(x) 0.7 0.6 0.6 0.6 0.6 0.5 DPS(HKD) 0.44 0.44 0.48 0.52 0.52 0.56 DividendYield(%) 7.6% 7.6% 8.3% 9.0% 9.0% 9.7% UnderlyingROE(%) 9% 10% 10% 12% 13% 13% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 Keyfinancialstatementdata(Year-endedFeb28)Profit&Loss(HK$m) FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E FinancialRatios FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E Revenue 1,050 1,232 1,623 1,771 1,860 1,953 Revenuey-o-ygrowth(%) (3.7) 17 32 9 5 Interestincome 879 1,032 1,367 1,525 1,601 1,681 Netprofity-o-ygrowth(%) 14 9.1 5.0 25.8 15 Interestexpense -32 -44 -108 -113 -103 -108 Operatingprofitmargin(%) 42.2 45.2 49.8 50.8 Netinterestincome 847 988 1,259 1,412 1,499 1,574 Netprofitmargin(%) 32.6 30.3 24.2 27.9 Feesandcommissions 103 132 129 136 142 150 Netdebt(cash)/equity(%) 11.9 44.0 67.0 71. Handlingandlatecharges 67 68 127 111 116 122 Netdebt/totalassets(%) 8.5 26.5 35.9 Operatingincome 1,021 1,204 1,521 1,680 1,779 1,867 Currentratio(%) 827.4 408.8 331.0 Marketingexpenses -89 -118 -115 -143 -142 -149 Dividendpayout(%) 54 49 5 Depreciationonrightofuseassets -57 -58 -61 -64 -67 -71 Source:CompanydataandSunwah KingswayResearch Staffcosts -162 -199 -218 -228 -240 -252 Generaladministrativeexpenses -172 -176 -199 -209 -220 -231 Depreciationonproperty,plantandequipme -29 -29 -37 -60 -62 -65 Otheroperationexpenses -68 -67 -72 -75 -79 -83 Operatingprofit 443 557 808 900 969 1,016 Othergainsandlosses -45 -107 -335 -305 -283 -297 Cashflow(HK$m) FY Profitbeforetax 398 449 473 595 686 719 EBT Taxation -55 -76 -80 -101 -117 -122 Depreciation&amortization Netprofit 343 374 392 493 569 597 Impairmentlossesandimpair Source:CompanydataandSunwahKingsway Research Dividendincomeandga BalanceSheet(HK$m) FY22A FY23A FY24A FY25E FY26E FY27E Changeinworkin PP&E 100 85 172 177 186 195 Taxpaid Right-of-useassets 59 43 119 133 140 146 Otherop Advancesandreceivables 751 1,240 1,512 1,562 1,640 1,722 Ope Prepayments,depositsandotherdebtors 32 64 36 44 47 49 Othernon-currentassets 91 158 138 137 141 147 Non-currentassets 1,032 1,590 1,977 2,053 2,154 2,25 Advancesandreceivables 3,343 4,405 5,201 5,539 5,815 Prepayments,depositsandotherdebtors 64 67 79 89 93 Timedeposits 193 13 15 13 1 Bankbalancesandcash 457 382 258 0 Currentassets 4,057 4,868 5,553 5,640 Creditorsandaccruals 184 203 262 30 Contractliabilities 19 24 22 Bankborrowings 165 790 469 Borrowingfromimmediateholdingcompany 0 0 800 Leaseliabilities 37 34 Taxliabilities 25 94 Othercurrentliabilities 60 46 Currentliabilities 490 1 Bankborrowings 919 Othernon-currentliabilities 47 Non-currentliabilitiesNetassetsTotalequitySource:CompanydataandSunwahKin DupontAnalysis Taxburden(%)OperatingprofitmaAssetturnoverUnderlyingUnderSo disposaloffinanciala 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,924.58 4.2 10.2 9.5 8.9 3.9% 10.6 1