建筑材料行业点评报告：长三角推涨决心高，政策宽松下水泥或迎修复

长三角水泥价格计划一次性大幅上涨100元/吨，显示企业扭亏为盈的决心，同时通过9月27日至10月31日减产12天的错峰生产措施，供给端有望进一步匹配需求，推动价格落地。从历史数据看，2023年水泥价格涨幅为28.07元/吨，2022年为36.5元/吨，2021年为209.83元/吨，2020年为39.16元/吨，2019年为49.33元/吨。尽管需求端依旧表现平平，但今年供给端协同力度远大于往年，预计涨价幅度有望超过2023和2022年，达到往年水平，从而提升水泥公司盈利水平。

政策持续加码，对宏观经济和房地产市场产生积极影响。政治局会议强调“止跌企稳”，地产政策包括降准降息、降低存量房贷利率和首付比例、扩大保障房再贷款支持收储等，覆盖面广且力度大，有望提振购房信心和意愿，进而促进居民消费，提振水泥需求。

目前头部水泥公司保持较高分红，股息率超4%，估值处于历史低位，如海螺水泥PB不到0.70，分红率约50%，类货币资产超690亿元，有息负债251亿元，安全边际充足。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

风险提示：地产下滑风险、行业竞争加剧风险、宏观经济下行风险。