银行业周报：美联储降息50bp，中国最新LPR不变

南京证券股份有限公司 NANJINGSECURITIESCO.LTD 2024年9月23日 行业研究报告 银行（801780） 美联储降息50bp，中国最新LPR不变——银行业周报（2024.9.18-2024.9.20） 行业评级：推荐 一周市场表现回顾。年初至今，申万银行指数累计上涨10.04%，沪深300指数累计下降6.71%，银行板块跑赢沪深300指数16.75个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第一。本周银行板块上涨1.77%，沪深300指数累计上涨1.32%，银行板块跑赢沪深300指数0.44个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十三。从个股来看，涨幅前五的个股为沪农商行、宁波银行、齐鲁银行、南京银行、民生银行，涨幅后五的个股为无锡银行、郑州银行、江苏银行、江西银行、西安银行。从估值水平来看，截至2024年9月20日，银行板块估值为0.45倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.8倍PB，目前银行板块估值最高的个股为招商银行，估值为0.81倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.29倍PB。 近一年该行业相对沪深300走势 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 陈铄 投资咨询证书号 S0620520110003 电话 025-58519171 邮箱 chenshuo@njzq.com.cn 研究助理 朱雅婷 电话 025-58519179 邮箱 zyt@njzq.com.cn 本周行业热点聚焦。2024年9月18日，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50bp，降至4.75%至5.00%之间的水平，美国开启降息周期，中美利差收窄在一定程度上利于我国未来实施支持性的货币政策。而中国最新LPR不变，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）1年期LPR为3.35%、5年期以上LPR为3.85%，均持平于上月。9月LPR不变，或一定程度上考虑到银行净息差处于承压态势，对LPR短期下调形成一定制约，考虑到我国经济仍处于修复趋势，投资和消费需求增长乏力，今年四季度LPR仍存在下调可能性，后续仍有降准和降息的空间，若LPR下调，对于银行净息差会产生一定压力。 本周重点公司公告。1）9月18日，沪农商行发布2024年半年度权益分派实施公告，本次利润分配对普通股每股派发现金红利0.239元（含税），共计派发现金红利23.05亿元，现金红利发放日为2024年9月25日。2）9 月19日，建设银行公告称，因工作调动，李民先生已向建设银行董事会提出辞呈，辞去本行副行长职务。3）2024年9月20日，兴业银行发布关于2019年第二期二级资本债券赎回完成的公告，公司于2019年9月19日发行了规模为人民币200亿元的10年期二级资本债券，截至公告日，公司已行使赎回权，全额赎回了本期债券。4）9月21日，张家港行发布了关于赎回二级资本债券的公告，2019年9月公司发行了规模为人民币5亿元的二级资本债券，截至公告日，公司已行使赎回权，全额赎回了本期债券。 投资建议：9月LPR不变，或一定程度上考虑到银行净息差处于承压态势，对LPR短期下调形成一定制约。在宏观经济承压的态势下，预计下半年货币政策或维持宽松态势，金融对实体政策的支持力度有望进一步加强，后续仍有降准和降息的空间，若四季度LPR下调，将会对银行净息差产生一定压力。基本面稳健、业绩稳定性强且资产质量优良的银行是值得重点关注的投资标的。1）稳健红利方面，当前红利股息投资策略仍有价值，国有大行年度现金分红比率维持30%的水平，建议关注高股息国有大行，例如农业银行、邮储银行等。2）成长方面，建议关注业绩增长稳健，区域禀赋优质的优质城商行、农商行，如江苏银行等。 风险提示：息差下行超预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 图表1：各行业2024年初至今涨跌幅（单位：%）（截至20240920） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表2：各行业本周涨跌幅（单位：%）（20240918-20240920） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表3：银行板块个股涨跌幅（20240918-20240920） 个股 涨跌幅 个股 涨跌幅 沪农商行 4.26% 无锡银行 -0.20% 宁波银行 4.23% 郑州银行 0% 齐鲁银行 3.86% 江苏银行 0.27% 南京银行 3.73% 江阴银行 0.29% 民生银行 3.31% 西安银行 0.34% 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表4：银行板块PB（截至20240920） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表5：银行板块成交额（单位：亿元）（截至20240920） 资料来源：Wind，南京证券研究所 图表6：银行板块个股估值（截至20240920） 个股 PB（LF） 个股 PB（LF） 招商银行 0.81 青农商行 0.39 成都银行 0.80 华夏银行 0.34 南京银行 0.73 郑州银行 0.33 常熟银行 0.73 贵阳银行 0.30 杭州银行 0.72 民生银行 0.29 资料来源：Wind，南京证券研究所 免责声明 本报告仅供南京证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客 户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对投资者私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“南京证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 南京证券行业投资评级标准： 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上； 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间；回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。 南京证券上市公司投资评级标准： 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间；中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。