建筑材料行业专题研究：短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春

短期承压，长期视角下消费建材仍有第二春

2024年上半年，受地产数据持续下降影响，建材行业基本面降至冰点。1-6月商品房销售面积同比下降19.0%，房地产开发资金同比下降22.6%，房屋新开工面积同比下降23.7%，房屋竣工面积同比下降21.8%。在此需求背景下，建材上市公司收入和归母净利润均出现下滑。

短期来看，未来1-2年建材行业将经历自然触底过程。需求仍有一定下降空间，但距离底部并不太远。地方政府化债背景下，基建起到拖底作用但并不作为刺激经济的手段；地产销售仍需要时间进行自然触底，竣工也需要滞后反应地产下滑。二手房成交量尚可，存量房的大基数和重装需求的持续提升，将在未来2年托底消费建材需求。预计到2026年，存量房需求合计占比将超过50%。

长期来看，消费建材仍有第二春。人口决定了房地产的长期趋势，40-44岁人口是地产需求的重要支撑。复盘发达国家经济体的地产销售规律，40-44岁人群数量和地产销售成高度正相关。我国40-44岁人群数量在2012年见顶后，2021年开始再次拐头向上，预计2025-2030年间40-44岁人口仍有一轮攀升，这部分需求将支撑消费建材市场。

投资方向上，建材相关周期品的投资机会要么来自于供求关系的逆转，要么来自于跌破价值线后的价值回归。水泥企业心态发生变化，错峰停产力度加强，底部价格得到确认，但上行动力尚弱，关注价值线。玻璃冷修即将到来，期待供需平衡后的机会。玻纤价格底部确认，需求仍在增长，期待供给增速低于需求增速时刻。消费建材主要选择受新房竣工影响较小的、一二线城市占比高的、具备价格话语权的方向，关注北新建材、伟星新材、兔宝宝。