建筑材料行业专题研究：并购潮再袭，建材盈利承压或加大并购动能，四条路径探标的

研报总结

1. 并购潮再袭，建材盈利承压或加大并购动能

• 历史回顾：

  • 1994年以来，中国经历了两次并购高峰期，分别在2007年和2021年达到顶峰，每次规模约为13万亿元。
  • 近两年，由于企业经营压力增加，市场并购活动放缓，2023年的并购金额比2021年下降18%。

• 建筑材料行业并购情况：

  • 过去五年，建筑材料行业的并购规模持续增长，2023年并购金额达91.16亿美元，同比增长8.3%。
  • 2024年第三季度，建筑材料并购数量占比达到4.9%，较去年同期上升。

• 政策背景：

  • 2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，市场并购重组活动再度活跃。
  • 自2024年9月24日至11月12日，重组指数累计超额收益率达40%，持续49个交易日。

2. 按图索骥：四条路径探建材重组企业

• 路径一：央企收购持续推进

  • 关注已公告收并购事宜，如广东宏大和江南化工，有望通过产业整合释放更多业绩空间。

• 路径二：地方国资收购&置换资产

  • 推荐佛塑科技、道恩股份、本钢板材、易成新能和山东玻纤，关注资产置换或剥离带来的业绩和估值提升。

• 路径三：民企“壳”资源价值较强

  • 推荐公元股份和伟星新材，存在资产注入预期，当前股价PB较低，具有较高投资价值。

• 路径四：投资基金受益并购宽松政策

  • 推荐天山股份、宁夏建材、中国巨石和中材科技，有望受益于中建材的资产整合计划。

3. 核心标的推荐

股票	代码	收盘价（元）	投资评级	EPS(元)	P/E (2023A)	P/E (2024E)	P/E (2025E)	P/E (2026E)
公元股份	002641.SZ	4.39	买入	0.30	14.63	15.68	14.63	13.30
伟星新材	002372.SZ	13.27	买入	0.90	14.74	18.43	16.38	14.74
山东玻纤	605006.SH	4.89	买入	0.17	28.76	122.25	20.38	14.38
中国巨石	600176.SH	10.89	买入	0.76	14.33	18.78	14.33	11.84
天山股份	000877.SZ	6.47	买入	0.28	23.11	647.00	29.41	18.49
宁夏建材	600449.SH	13.91	买入	0.62	22.44	30.91	20.16	14.80

4. 风险提示

• 公司并购重组进度不及预期。
• 并购宽松政策落地不及预期。
• 建材行业基本面景气下行超预期。