建筑材料行业2023年半年报业绩总结：行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复

2023年09月11日 --2023年半年报业绩总结 核心观点： 分析师 贾亚萌：010-80927680：jiayameng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060001 盈利能力下降，经营净现金流量大幅改善：2023年上半年80家建材行业上市公司平均销售毛利率为20.13%，同比减少1.05个百分点；平均销售净利率为3.02%，同比减少1.50个百分点，行业盈利能力有所下降；平均期间费用率为15.29%，同比持平，费用管控基本稳定，其中销售/管理/财务费用率分别为3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。此外，上半年建材行业经营活动产生的现金流量净额为231.26亿元，同比增长59.16%，行业经营性现金流情况大幅改善，主要系上半年建材上市公司加强风险管控力度，强化应收账款管理机制，提高收现比所致。 2023-09-11 子行业业绩分化，消费建材实现营收、净利润双增长：水泥：2023H1水泥行业营业收入同比减少4.78%，归母净利润同比减少53.22%，水泥行业中报业绩整体承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为17.02%/-0.35%，同比-2.29pct/-3.31pct，盈利能力下降；经营性净现金流量为222亿元，同比增长48.31%，经营现金情况改善。玻璃：2023H1玻璃行业营业收入同比增长16.93%，归母净利润同比减少30.67%；实现销售毛利率/销售净利率分别为14.63%/0.31%，同比-4.06pct/-2.71pct，盈利能力下降；行业经营性净现金流量为15.67亿元，同比减少51.61%。玻纤：2023H1玻纤行业营业收入同比下降7.76%，归母净利润同比下降45.01%，业绩承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为21.35%/10.22%，同比-10.76pct/-8.81pct，盈利能力降幅明显；行业经营性净现金流量减少。消费建材：2023H1消费建材行业营业收入同比增长5.27%，归母净利润同比增长44.18%，实现营收、净利润双增长；实现销售毛利率/销售净利率分别为22.95%/3.36%，同比+2.14pct/+0.18pct，消费建材企业盈利能力改善；行业经营性净现金流量为-20.25亿元，较去年同期增加63.88亿元。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】公司点评报告_东方雨虹（（002271.SZ）：渠道变革加速，公司业绩稳步增长_20230810 投资建议：近期地产政策持续释放，利好地产产业恢复，地产竣工端回暖，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的回升；基建投资保持高增速水平，支撑水泥市场需求；风电、电子、汽车等新应用领域前景广阔，玻璃纤维行业有较大发展空间。建筑材料行业主要关注以下投资方向：（1）消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥：建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。 【银河建材】公司点评报告_公元股份（（002641.SZ）：毛利率显著提升，减值影响消除业绩将大幅改善_20230824 【银河建材】公司点评报告_旗滨集团(601636.SH)：Q2毛利率显著回升 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。 目录 （一）利润表：行业整体弱势运行，营收及净利润下行....................................................................................................5（二）资产负债表：总资产规模增速收窄，杠杆率小幅增长............................................................................................6（三）现金流量表：经营净现金流量大幅改善....................................................................................................................7 二、子行业2023年上半年情况..................................................................................................................................................8 （一）水泥：中报业绩承压，期待金九银十需求回暖........................................................................................................8（二）玻璃：营收改善，利润下行，竣工端带动后续需求恢复......................................................................................11（三）玻璃纤维：价格筑底，业绩下行，静待需求回暖后业绩修复..............................................................................13（四）消费建材：盈利能力修复，竣工端需求回暖下业绩有望进一步增长..................................................................15（五）耐火材料：业绩承压，盈利能力提升......................................................................................................................20（六）新材料：盈利能力提升，经营净现金流改善..........................................................................................................21 三、行情回顾..............................................................................................................................................................................21 插图目录 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3图1：2018-2023上半年建材行业营业收入及同比增速................................................................................................5图2：2023H1建材子行业营业收入及同比增速............................................................................................................5图3：2018-2023上半年建材行业归母净利润及同比增速............................................................................................5图4：2023H1建材子行业归母净利润及同比增速........................................................................................................5图5：2018-2023上半年建材行业毛利率及净利率........................................................................................................6图6：2023H1建材子行业毛利率及净利率....................................................................................................................6图7：2018-2023上半年建材行业期间费用率...............................................................................................................6图8：2023H1建材子行业期间费用率............................................................................................................................6图9：2018-2023上半年建材行业总资产及同比增速....................................................................................................7图10：2018-2023上半年建材行业资产负债率.............................................................................................................7图11：2018-2023上半年建材行业货币资金及同比增速..............................................................................................7图12：2023H1建材子行业货币资金及同比增速..........................................................................................................7图13：2018-2023上半年建材行业经营净现金流量及同比增速..................................................................................8图14：2023H1建材子行业经营净现金流量..................................................................................................................8图15：基础设施投资（不含电力）累计同比（%）.....................................................................................................8图16：房地产开发投资（亿元）及同比增速（%）.......