建筑材料行业2023年半年报业绩总结：行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复

行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复 --2023年半年报业绩总结 核心观点： 2023H1建材行业整体业绩承压：2023年上半年80家建筑材料上市公司合计实现营业收入3883.01亿元，同比下降1.29%；归母净利润223.48亿元，同比下降38.13%。2023年上半年营业收入及归母净利润在去年同期 低增长的情况下进一步下行，行业整体弱势运行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，2023年上半年受地产影响，建材下游市场需求持续疲软，上市公司业绩承压。 盈利能力下降，经营净现金流量大幅改善：2023年上半年80家建材行业上市公司平均销售毛利率为20.13%，同比减少1.05个百分点；平均销售净利率为3.02%，同比减少1.50个百分点，行业盈利能力有所下降；平 均期间费用率为15.29%，同比持平，费用管控基本稳定，其中销售/管理/财务费用率分别为3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。此外，上半年建材行业经营活动产生的现金流量净额为231.26亿元，同比增长59.16%，行业经营性现金流情况大幅改善，主要系上半年建材上市公司加强风险管控力度，强化应收账款管理机制，提高收现比所致。 子行业业绩分化，消费建材实现营收、净利润双增长：水泥：2023H1水泥行业营业收入同比减少4.78%，归母净利润同比减少53.22%，水泥行业 中报业绩整体承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为17.02%/-0.35%，同比-2.29pct/-3.31pct，盈利能力下降；经营性净现金流量为222亿元，同比增长48.31%，经营现金情况改善。玻璃：2023H1玻璃行业营业收入同 比增长16.93%，归母净利润同比减少30.67%；实现销售毛利率/销售净利 率分别为14.63%/0.31%，同比-4.06pct/-2.71pct，盈利能力下降；行业经营性净现金流量为15.67亿元，同比减少51.61%。玻纤：2023H1玻纤行业营业收入同比下降7.76%，归母净利润同比下降45.01%，业绩承压；实现 销售毛利率/销售净利率分别为21.35%/10.22%，同比-10.76pct/-8.81pct，盈利能力降幅明显；行业经营性净现金流量减少。消费建材：2023H1消费建材行业营业收入同比增长5.27%，归母净利润同比增长44.18%，实现 营收、净利润双增长；实现销售毛利率/销售净利率分别为22.95%/3.36%同比+2.14pct/+0.18pct，消费建材企业盈利能力改善；行业经营性净现金流量为-20.25亿元，较去年同期增加63.88亿元。 投资建议：近期地产政策持续释放，利好地产产业恢复，地产竣工端回暖促进浮法玻璃、消费建材下游需求的回升；基建投资保持高增速水平，支 撑水泥市场需求；风电、电子、汽车等新应用领域前景广阔，玻璃纤维行业有较大发展空间。建筑材料行业主要关注以下投资方向：（1）消费建材推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新 能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥 建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注 工业胶需求高增长的硅宝科技。 风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。 建筑材料 推荐(维持) 分析师 �婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 行业数据2023-09-11 建筑材料(申万)沪深300 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 22-0922-1123-0223-0423-0623-09 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河建材】行业周报_消费建材中报业绩改善，旺季来临需求有望逐步回升_20230911 【银河建材】公司点评报告_东方雨虹（002271.SZ）：渠道变革加速，公司业绩稳步增长_20230810 【银河建材】公司点评报告_公元股份（002641.SZ）：毛利率显著提升，减值影响消除业绩将大幅改善 _20230824 【银河建材】公司点评报告_旗滨集团(601636.SH)Q2毛利率显著回升 行业深度报告●建筑材料 2023年09月11日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、2023年中报业绩总结5 （一）利润表：行业整体弱势运行，营收及净利润下行5 （二）资产负债表：总资产规模增速收窄，杠杆率小幅增长6 （三）现金流量表：经营净现金流量大幅改善7 二、子行业2023年上半年情况8 （一）水泥：中报业绩承压，期待金九银十需求回暖8 （二）玻璃：营收改善，利润下行，竣工端带动后续需求恢复11 （三）玻璃纤维：价格筑底，业绩下行，静待需求回暖后业绩修复13 （四）消费建材：盈利能力修复，竣工端需求回暖下业绩有望进一步增长15 （🖂）耐火材料：业绩承压，盈利能力提升20 （六）新材料：盈利能力提升，经营净现金流改善21 三、行情回顾21 四：投资建议23 🖂：风险提示23 插图目录 图1：2018-2023上半年建材行业营业收入及同比增速5 图2：2023H1建材子行业营业收入及同比增速5 图3：2018-2023上半年建材行业归母净利润及同比增速5 图4：2023H1建材子行业归母净利润及同比增速5 图5：2018-2023上半年建材行业毛利率及净利率6 图6：2023H1建材子行业毛利率及净利率6 图7：2018-2023上半年建材行业期间费用率6 图8：2023H1建材子行业期间费用率6 图9：2018-2023上半年建材行业总资产及同比增速7 图10：2018-2023上半年建材行业资产负债率7 图11：2018-2023上半年建材行业货币资金及同比增速7 图12：2023H1建材子行业货币资金及同比增速7 图13：2018-2023上半年建材行业经营净现金流量及同比增速8 图14：2023H1建材子行业经营净现金流量8 图15：基础设施投资（不含电力）累计同比（%）8 图16：房地产开发投资（亿元）及同比增速（%）8 图17：全国水泥产量（亿吨）及累计同比（%）9 图18：中国水泥熟料周度库容率（%）9 图19：国内主流市场P.O42.5散装水泥市场价分年曲线（元/吨）9 图20：水泥行业营收（亿元）及同比增速9 图21：水泥行业归母净利润（亿元）及同比增速9 图22：水泥行业毛利率及净利率10 图23：水泥行业经营净现金流量及同比增速10 图24：地产竣工面积（万平方米）及累计同比（%）11 图25：平板玻璃产量（亿重量箱）及累计同比（%）11 图26：浮法玻璃周度企业库存（万重量箱）11 图27：中国浮法玻璃日度均价分年曲线（元/吨）11 图28：玻璃行业营收（亿元）及同比增速12 图29：玻璃行业归母净利润（亿元）及同比增速12 图30：玻璃行业毛利率及净利率12 图31：玻璃行业经营净现金流量及同比增速12 图32：玻璃纤维月度行业产能及同比增速13 图33：中国玻璃纤维月度企业库存及同比增速13 图34：主流厂家缠绕直接纱2400tex日度出厂价（元/吨）14 图35：主流玻纤厂家电子纱（G75）日度出厂价（元/吨）14 图36：玻纤行业营收（亿元）及同比增速14 图37：玻纤行业归母净利润（亿元）及同比增速14 图38：玻纤行业毛利率及净利率14 图39：玻纤行业经营净现金流量及同比增速14 图40：聚乙烯（PE）及聚氯乙烯（PVC）市场价（元/吨）16 图41：石油沥青日度现货价（元/吨）16 图42：消费建材行业营收（亿元）及同比增速16 图43：消费建材行业归母净利润（亿元）及同比增速16 图44：消费建材行业毛利率及净利率16 图45：消费建材行业经营净现金流量16 图46：消费建材子板块营收同比增速17 图47：消费建材子版块归母净利润同比增速17 图48：消费建材子版块毛利率17 图49：消费建材子版块净利率17 图50：消费建材子版块经营净现金流量（亿元）17 图51：耐材行业营收（亿元）及同比增速20 图52：耐材行业归母净利润（亿元）及同比增速20 图53：耐材行业毛利率及净利率20 图54：耐材行业经营净现金流量（亿元）20 图55：硅宝科技营收（亿元）及同比增速21 图56：硅宝科技归母净利润（亿元）及同比增速21 图57：硅宝科技毛利率及净利率21 图58：硅宝科技经营净现金流量（亿元）21 图59：申万一级行业指数年初至今涨跌幅22 图60：年初至今SW建筑材料走势情况22 图61：SW建材各子行业年初至今涨跌幅22 图62：年初至今涨幅前�建材上市公司22 图63：年初至今跌幅前�建材上市公司22 表格目录 表1：水泥行业公司2023H1业绩10 表2：玻璃行业公司2023H1业绩12 表3：玻璃纤维行业公司2023H1业绩15 表4：消费建材行业公司2023H1业绩18 表5：耐火材料行业公司2023H1业绩20 一、2023年中报业绩总结 建筑材料类上市公司均已发布2023年半年报，我们选取了申银万国行业分类中建筑材料 上市公司78家（剔除2家ST股）以及我们重点覆盖的2家消费建材和新材料上市公司，共 计80家作为分析对象。 （一）利润表：行业整体弱势运行，营收及净利润下行 2023年上半年80家建筑材料上市公司合计实现营业收入3883.01亿元，同比下降1.29%；归母净利润223.48亿元，同比下降38.13%。2023年上半年营业收入及归母净利润在去年同期低增长的情况下进一步下行，行业整体弱势运行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，2023年上半年受地产影响，建材下游市场需求持续疲软，上市公司业绩承压。 分子行业来看，2023年上半年水泥/玻璃/玻璃纤维/消费建材/耐火材料/新材料实现营业收入同比-4.78%/+16.93%/-7.76%/+5.27%/+2.39%/-13.60%；实现归母净利润同比-53.22%/-30.67%/-45.01%/+44.18%/-22.01%/+28.68%，消费建材业绩表现突出，实现营业收入、归母净利润双增长。 图1：2018-2023上半年建材行业营业收入及同比增速图2：2023H1建材子行业营业收入及同比增速 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 营业收入（亿元）yoy 3883.01 -1.29% 2018H12019H12020H12021H12022H12023H1 35% 30% 25% 3000 2500 2023H1营业收入（亿元）yoy 5.27% - 20% 2000 2.39%5% 15% 1500 7.7 6% 0% 10% 1000-4.78% -5% 5% -10% 0% 500 -13.60%-15% -5% 0 -20% 16.93% 水泥玻璃玻纤消费建材耐火材料新材料 20% 15% 10% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图3：2018-2023上半年建材行业归母净利润及同比增速图4：2023H1建材子行业归母净利润及同比增速 500 450 400 350 300 250 200 150 归母净利润（亿元）yoy 223.48 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 120 100 80