9月历史性经济主题政治局会议点评：信心比黄金重要

核心观点：本次9月政治局会议是历史首次在9月召开的经济主题会议，有7大亮点值得关注：

• 努力完成全年增长目标：强调加强逆周期政策调节，有效落实存量政策，加力推出增量政策，提高政策的有效性和针对性。
• 货币政策：重在先立后破宽信用，宽信用要先立后破，总量上可能进一步降准降息，结构上支持宽信用要先立后破。
• 财政政策：要加码扩围，广义财政扩张是下半年稳增长的关键，关注已有政策落地和储备增量工具，不排除增发国债的可能。
• 房地产市场：促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，积极构建房地产新发展模式。
• 资本市场：多部门协同发力提振资本市场，努力提振资本市场，反映了决策层对资本市场的重视程度有所上升。
• 营商环境：规范涉企执法行为，营造良好营商环境，出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。
• 经济大省：积极落实政策部署，经济大省要挑大梁，更好发挥带动和支柱作用。

关键数据：

• 2024年8月全国商品房待售面积为7.4万亿平方米，居历史高位。
• 2024年3至8月，商品房销售面积累计同比分别为-19.4%、-20.2%、-20.3%、-19.0%、-18.6%和-18.0%。
• 2024年8月全国主要城市去化周期同比均值+6.9%，环比均值+2.6%。
• 2024年1-8月财政支出结构中，最终消费支出与社零之间的部分主要是政府消费。

研究结论：

• 当前流动性及风险偏好出现明显改善，政策效果及基本面预期成为市场关注的焦点方向。
• 债券市场方面，短期宽松环境及配置力量影响下，利率低位震荡概率较高，关注进入Q4后外部风险释放可能冲击就业和国际收支，年底扩内需政策可能进一步加码带动利率上行。
• 稳就业还需付出更多努力，就业总量压力不减，结构性矛盾仍待破解。
• 风险提示：政策落地节奏不及预期；消费和房地产超预期下行；外需不确定性风险。