金融支持经济高质量发展新闻发布会系列之二总量地产银行非银社服计算机联合电话会20240925

“金融支持经济高质量发展新闻发布会”系列之二：总量、地产、银行、非银、社 服、计算机联合电话会20240925_导读 2024年09月25日16：28 关键词 深望宏源研究电话会议泄露转发法律责任资本市场国新办发布会预期差恒生科技指数互联网港股债券市场金属企业固收宏观政策降准降息房贷利率货币政策人民币汇率经济增长 全文摘要 在这次会议中，议题集中于资本市场所受的政策呵护及其对宏观经济的影响。首先，介绍了三项关键政策：降低准备金率、调整住房贷款利率以及创新货币政策工具，这些政策预期将减轻居民债务负担并提振宏观经济预期。特别强调了政策超预期调整对人民币汇率稳定的重要性，以及在制定货币政策时需要考虑的五大核心因素。此外，探讨了财政与货币政策的协同效应对经济增长稳定性的影响。会议还分享了对A股市场短期和中期策略的看法，预测政策调整将带来市场积极反应，并预计2025年可能出现业绩拐点。针对银行降低房贷利率的政策，预计将惠及大量家庭，虽然短期内可能对银行业绩造成一定影响，但长远看有利于市场稳定和银行板块的发展。建议关注那些盈利稳健、资产市价稳定的银行，尤其是国有大行和部分中小银行，因其估值较低且存在底部修复的机会。讨论还触及了国债市场的新政策影响，如降息、降准等措施，旨在保持市场金融流动性的相对宽松。此外，潘某提出了多项房地产政策支持措施，旨在促进房地产市场复苏，而这些政策预计将对房地产股产生积极影响。最后，会议分析了市场改善对保险和券商行业的影响，以及十一假期前夕消费市场的复苏情况，特别是在零售、电商和科技板块的表现，以及黄金珠宝板块的潜在回暖。整体而言，这次会议深入探讨了宏观经济政策如何影响资本市场，以及各行业在未来市场变动中的潜在机遇。 章节速览 ●00：00深谙鸿源副所长解读国信办发布会及货币政策影响 深谙鸿源副所长在电话会议中讨论了国新办发布会内容，特别强调了资本市场得到的呵护以及宏观经济政策对市场的影响。分析了三大政策，包括降低准备金率、住房贷款利率调整及新货币政策工具的创设，讨论了这些政策对居民债务负担的缓解和宏观经济预期的积极影响。特别指出政策的超预期调整与人民币汇率的稳定相关，并强调了货币政策思考的五大核心因素。此外，还讨论了财政与货币政策的协同作用及其对经济增长稳定性的影响。 ●11：05A股市场策略展望及政策影响分析 付金康老师在会议上分享了对A股市场的短期和中期策略展望，强调了政策调整对市场带来的积极影响。短期 看，市场将有效反弹，但随后可能会进入震荡阶段。中期视角下，认为当前的政策变化可能是未来市场行情的政策底，预期2025年可能看到业绩拐点。此外，讨论了政策工具对市场的作用，以及行业和股票的潜在机会。 ●19：47银行降低存量房贷利率政策对业绩影响及投资机会分析 在银行降低存量房贷利率的政策下，预计能够惠及5000万户家庭，但市场担忧此举可能影响银行业绩。银行分析师指出，尽管政策的实施符合市场预期，对银行板块是利好，但不同银行将受到不同程度的影响，大行受影响相对较大。此外，政策还包括资本补充措施，旨在增强银行资本实力和金融体系稳定性，预计未来银行将通过多种方式补充资本，以满足监管要求。整体来看，政策落地有助于缓解市场对银行板块的悲观预期，并提供投资机会。 ●31：38银行板块投资建议及国债市场影响分析 建议关注盈利稳健、资产市价稳定的高五型银行，尤其是国有大行和部分中小银行，因估值低且有底部修复机会。同时，讨论了国债市场在新政策下的影响，包括超预期的货币政策调整，如降息、降准等措施，旨在维持市场金融流动性环境的相对宽松，并可能通过国债买卖机制调整流动性，对国债收益率产生影响。 ●36：48市场对货币政策宽松反应及后续影响分析 分析指出，市场对前期货币政策的宽松预期已经得到充分反映，出现利多出尽现象。本次降息20个基点可能已经 锁定了四季度的降息空间，促使市场出现阶段性获利了结。此外，宽松政策不仅涉及利率调整，还包括降低存量房贷利率和首付比例等措施，缓解了市场对长期经济的担忧，对权益市场产生正面影响。央行对国债收益率的持续关注以及对远端定价的警告，可能也是市场止盈的一个因素。未来，财政政策的落地和实体经济数据的验证将对市场走势产生重要影响。 ●43：34政策支持下房地产市场展望与投资机遇 潘华港在会议上提出多项房地产政策支持措施，包括房贷利率下降和首付比例调整，旨在缓解房企资金压力和提升居民购买力。分析指出，这些政策对房地产市场具有积极影响，预计市场将触底反弹，但复苏过程可能仍需时 日。房地产股被推荐为底部震荡中的投资选择，特别提到了滨江集团、招商蛇口等企业，以及二手房中介领域的投资机会。 ●51：26市场改善对保险和券商的影响分析 讨论了市场改善对保险行业投资和负债端的优势，包括利率下调、地产政策优化对保险投资的影响，以及存款利率下降对产品相对优势的增强。同时，对券商的流动性改善、风控新规对资本配置的影响，以及并购重组政策对券商业务的推动进行了分析。推荐关注保险行业的新华保险、中国人寿、中国平安和中国太保，以及券商中的中信、联合等，以应对市场和政策的有利变化。 ●57：20双十一消费新气象与计算机行业机遇 在十一假期前夕，讨论了消费市场的复苏，特别是零售、电商和科技板块的积极表现，以及黄金珠宝板块的潜在回暖。同时，从计算机行业视角出发，强调了金融IT、信创、华为产业链及并购整合等主题性投资机会。 ●01：01：54预计今年互联网板块有望得到修复 ●01：05：57基本面的角度会变好要点回顾 本次电话会议的主要内容是什么？ 本次电话会议主要是对昨天国新办的发布会进行探讨，尤其关注资本市场方面的亮点，并着重分析了其中对股市和债券市场产生的影响。 对于降准降息、房贷利率调整及新的货币政策工具等政策内容，宏观分析师有何看法？ 宏观分析师指出，这些政策主要旨在减少居民的债务负担，例如通过调整存量房贷利率减轻居民利息支出压力，同时提出了一系列引导未来货币政策的重要因素，比如经济增长、价格考量、金融健康和汇率稳定等，并暗示货币政策在未来将与财政政策进行更紧密的合作。 如何看待新创设的央行扩表工具以及其可能带来的影响？ 宏观分析师认为，新创设的央行扩表工具可能会助推信用扩张和社会融资稳定，并关注该工具具体的操作模式及其在央行资产负债表上的体现，以评估其对整体市场信心和资金流动性产生的积极效应。 目前A股市场的反应如何？未来A股市场趋势如何预测？ 付金涛老师表示，A股市场短期内会出现有效反弹，速度较快，但随后可能会进入平静的震荡阶段。中期来看，当前政策变动可能对应着未来的政策底，由于疫情等因素导致的业绩底预期显著提高。此外，预计在反弹之后会出现结构轮动的行情，其中某些方向可能会提前反映景气拐点的到来。 在讨论增量财政对经济和市场的支撑之前，需要关注财政食物量改善的哪方面问题？ 在讨论增量财政对于经济和市场的支撑之前，应该关注一个月内的财政食物量是否出现明显改善，以证明财政执行层面的问题已经得到了缓和。 市场期待的基本面改善能否持续支撑反弹？ 如果市场期待短期基本面改善继续支撑反弹，那么这种概率是比较大的。 2024年全A两非的一个规模经济预测是怎样的？ 对于2024年全A两非的规模经济预测，同比增速预计在-10%以下。要扭转被关预期需要多长时间？ 想要马上扭转这样的被关预期其实并不容易，需要进一步的调研和观察。 美国大选对基本面预期和风险票的影响如何？中周期判断下，政策变化是否有有效意义？ 美国大选结果（特朗普或哈里斯）可能会对后续的基本面预期和风险票产生明显影响，短期政策调整幅度大，前期悲观预期充分，但反弹速度可能较快，随后评定也会很快出现。中周期判断下，认为这次的政策变化可能真的是一个有效的政策意义，因为它使得25年业绩比较的可见度大幅度上升。 供给侧问题的影响及改善时间点是什么？ 供给侧问题体现为上游周期和中游制造的供给压力缓和，预计25年到26年会相对应出现供给侧低谷，届时供给侧问题的影响会自然改善。 美联储降息对经济复苏的影响如何？ 预计2025年美国经济由衰退到复苏的概率较大，外需改善和国内政策加码对制造业基本情况下的内需刺激效果也会有改善，因此2025年需求改善的概率是比较大的，尤其是下半年。 明年下半年是否有可能成为业绩底？ 对应明年下半年，有可能出现业绩底，且政策底和业绩底之间应该有明确的市场区分。存量房贷利率调整对银行股投资机会有何影响？ 存量房贷利率调整幅度比预期要好，对银行板块来说是个利好，不过具体对银行业绩的影响尚需观察。对于银行股的投资机会有何看法？ 银行股的投资机会可以从降低存量房贷利率政策落地带来的市场悲观预期缓解以及金融体系安全稳定性保障这两个方面来考虑，同时关注存款准备金率调整、按揭利率调整以及资本补充等方面对银行板块的影响。 大行内生努力对恢复造血能力的时间有何影响？ 大行依靠内生努力恢复造血的能力正在被拉长，客观上反映了其内在的努力不足。开启戴尔斯窗口的基础是什么？ 开启戴尔斯窗口的前提是在大行资产质量保持非常稳定的基础上。当前不良认定标准与过去相比如何？ 目前大行的不良认定标准是历史最严格的，不良率也是十年来最低。为何监管机构采取了“六大行分期分批”资本补充策略？ 基于目前各银行的具体情况，尤其是不良率及资本充足率差异较大的现状，监管机构提出了该策略，以实现有序的资本补充。 资本补充的方式预计是什么？ 资本补充方式倾向于通过大股东注资来实施，类似于全球系统中其他五大行的做法。目前银行板块估值受到何种因素压制？ 银行板块估值受到监管压力的影响，即银行保证利润增速稳定的态度明确，并没有无视银行的基本面资本消耗。资本补充优先顺序是如何确定的？ 资本补充的优先顺序可能依据各家银行的不良率、资本缺口等因素来决定。六大行需满足的资本充足率目标是什么？ 到2027年底，六大行应满足总资本充足率为22%的要求。 至二季度末四大行资本充足率情况如何？ 至二季度末，四大行平均资本充足率约为19%，仍存在约3%的缺口。大行在未来几年的核心一级资本缺口是多少？ 预计到2025年前后，大行的整体核心一级资本缺口大约为1.2万亿元。除了降准降息外，银行资本补充的另一个重要手段是什么？ 除了降准降息外，监管层面也需要推动银行自身内部盈利能力和资产价值的稳定，确保资本补充的需求得以满足。 银行板块前景如何？ 在保证盈利稳健和资产市价稳定的前提下，银行业具有较高的红利水平，因此我们继续看好银行板块的发展。银行投资选择上应重点考虑哪些要素？ 投资者可以关注两类银行：一类是有良好业绩表现的大型国有银行；另一类则是之前经历大幅下跌、估值较低的小型商业银行，它们在三季报期间有望迎来交易机会。 四季度货币政策宽松的预期如何？ 从货币政策宽松预期来看，此次宽松力度较大，甚至足以覆盖四季度可能出现的流动性缺口，因此四季度进一步宽松的空间相对有限。 如果四季度没有增量财政政策，应如何看待当前的货币政策环境？ 如果没有新增财政政策，需要关注货币政策宽松效果的验证，特别是房地产销售和信贷增速的变化，两者与十年期国债收益率密切相关。 对于市场的关注点有哪些？ 接下来市场更看重财政政策落地的效果，以及政策对实体经济的作用及其对风险偏好和股市表现的中期影响。预计九月份后信贷增速会有何变化？ 由于基数较高，九月份信贷增速可能不会立即上升，但之后增速大幅下探的概率较低，甚至可能出现边际回暖的趋势。 信贷数据企稳或回暖将如何影响市场预期？ 若信贷数据企稳并呈现缓和态势，市场对未来进一步降息的预期会下降，这对长债收益率会产生较大负面影响。利率走势及下一波宽松窗口期何时到来？ 历史规律表明，当增速进入震荡阶段时，债券市场走势也会相对曲折。若信贷增速持续向好，可能推迟至明年一季度才会迎来下一个宽松窗口期。 四季度外资收益率波动范围预测是多少？ 预测四季度外资收益率波动范围为负值，在2%-2.3%区间内。资金面紧张情况如何？ 虽然