总量行业联合电话会20240925

总量行业联合电话会20240925_导读 2024年09月25日16：29 全文摘要 本次电话会议集中讨论了近期国家新发布的货币政策和房地产政策对A股市场和债券市场的影响。专家预测，随着政策的进一步放宽，利率债和信用债将出现分化，短端收益率可能会继续下降。会议还强调了市场波动性和流动性改善对投资决策的重要性，建议投资者根据政策动态作出适时的操作调整。特别地，中央银行政策工具的引入，如向金融机构提供互换便利和推行股票回购贷款策略，预计将增强市场的流动性，并有利于高股息及大盘价值蓝筹股的表现。除此之外，消费、建筑建材和轻工板块亦被视为值得关注的投资领域，特别是在零售行业整体形势低迷的背景下。会议还提到了化工、电信、机械等行业的发展机遇，强调了政策对这些行业发展的重要推动作用。总体而言，政策的发布和实施预示着市场将迎来正面的变化，为投资者提供了丰富的机遇。 章节速览 ●00：00解读国新办金融政策对资本市场影响 电话会议中，多位行业专家讨论了近期国新办公布的货币政策、房地产政策等对A股市场和债券市场的影响。专 家们指出，这些政策的发布体现了宏观政策的持续用力，以及对经济基本面改善的预期。对于债券市场，专家预计随着政策的进一步宽松，利率债和信用债将呈现分化趋势，而短端收益率可能继续下降。同时，会议强调了市场波动性和流动性改善对投资的影响，并建议投资者根据政策调整进行适时操作。 ●03：02央行创新货币政策对A股市场影响分析 央行新设货币政策工具对股市有重大影响。一是向证券基金保险公司提供互换便利，规模约5000亿，可能扩大， 旨在增强市场中间力量的配置，促进高股息板块如银行、石化、工程业及大盘价值蓝筹的投资。二是股票回购贷款策略，旨在支持业绩良好、分红高的企业，通过贷款促进股票回购，提升股价，同时增加公司收益。这两项措施预计能为A股带来更强流动性，利好高股息及稳定盈利的大盘股，同时推动科技制造创新领域的关注度。 ●08：34消费板块和建筑建材轻工板块投资机会 消费板块关注永辉和名创优品等，由于零售行业整体疲软，国内刺激措施未见明显成效。同时，建筑建材轻工板块的投资机会也被提及，强调了监管层加大调控的必要性。全球经济竞争导致资本流动，美国成为最大赢家，但需依赖中国工业体系。从今年7月起，人民币升值和债市资金流入股市，政策组合拳预示市场反转。 ●12：11地产利好政策下的投资建议 面对地产链利好政策，包括首付比例下调和政策利率降低，提出考虑地产股尤其是过境地产股，关注沪深300标 的，以及高底息的红利资产作为投资方向。建议关注建筑建材、轻工板块中股息率较高的企业，如中国建筑、中国铁建等，以利用政策环境下的投资机会。 ●15：00化工资深分析师赵老师分享行业观点 化工资深分析师赵老师提出，随着地产政策的推动和油价的稳定，化工行业可关注四个方向：一是地产相关化工品，如纯碱和钛白粉，预期价格上涨：二是石化领域的高股息标的，看好油价持续高位运行，推荐中国海油和中国石油；三是化工龙头白马，关注新材料项目投资的公司，如万华化学、华鲁恒升、卫星化学等；四是轮胎板块，看好国产替代逻辑和海运费回落带来的利好，推荐包括通用股份在内的轮胎企业。 ●19：09首席分析师解读市场政策利好与金属价格展望 首席分析师认为，近期政策发布包含超预期的货币政策工具，提供了充足流动性，对市场利好，尤其是房地产市场的利好预计将促进有色金属需求增加。同时，政策加大对科技创新和设备更新改造的支持，预计会拉动特定金属如铜的需求，从而对金属价格产生积极影响。此外，全球金融环境的宽松态势也为金属价格提供了支撑。推荐关注贵金属和相关金属企业。 ●22：10电信行业投资机会分享 电信研究员赵永珍针对当前电信行业面临的新能源卡点问题进行了分析，指出解决这一问题需要电网设备投资和相关建设。同时，他提到美联储的降息政策以及国内出台的利好政策，对电信行业各细分板块产生了积极影响。强调了分店、电脑设备以及储能板块的推荐，尤其对储能行业进行了深入分析，指出中国和美国的储能中标量保持高增，价格已处于底部区域，建议关注锂电池、PCS等相关公司。 ●26：46机械行业分析及投资建议 讨论了机械行业，特别是工程器板块，的当前市场表现及未来发展趋势。指出地产利好对工程器板块是一个重大利好，行业在加速回暖，尤其在出口和国内市场方面表现突出。预计未来行业将持续增长，推荐关注行业龙头如徐工和三一重工等，以及具有阿尔法优势的公司，看好大马力推土机和挖机市场的未来发展。 ●30：52消费行业分析及零售业竞争格局变化 讨论了消费行业特别是零售业当前的竞争格局及发展策略。指出消费和零售渠道已进入线上与线下均衡增长阶 段，数字化能力普遍提升。线上企业回归盈利能力，聚焦主业，减少多元化投资。零售行业竞争趋于平等，企业开始注重商品和供应链。战略上，企业更倾向于深耕区域市场，利用区域优势提升管理半径、供应链半径及用户心智的半径，释放商业潜力。整个行业面临新的拐点。 ●34：21汇报工程器板块的表现 ●37：43关于看好的标的的两个方向要点回顾 如何看待9月24日国新办发布的关于货币政策、房地产市场和股票市场方面的政策？ 这些政策是基于7月30日中央政治局会议提出的“宏观政策要持续用力，更加给力”的方针。投资者需关注政策能否持续有力推动，并观察经济基本面是否随之改善。政策涵盖货币政策（如降准降息）、房地产政策、五个新的金融政策及对股票市场的支持工具应用等多个方面，旨在积极落实中央精神，并通过回应国债收益率曲线、人民币汇率和行业发展等问题来稳定市场情绪和修复市场信心。 央行最新政策中降准与降息的具体表现如何？ 央行已采取降准措施，提供接近1万亿的长期流动性，并预期在四季度仍有25BP至50BP的降准空间。虽然之前表示降息空间有限，但实际操作显示，银行下调了七天期回购利率20BP，并带动中期监管利率下降30BP，表明将更多通过下调七天期回购利率引导政策利率下调，同时贷款利率和存款利率也将跟随这一传导机制。存款利率已有30BP至40BP的降幅，贷款利率预计将下降20BP至25BP。整体来看，此次降息力度较大，不仅直接影响按揭利 率，也使购房者实际支付的成本显著减少。 央行降准降息对债券市场的影响是什么？ 降准降息将进一步增强全球流动性和全球金融市场流动性，这对债券市场的流动性是有益的。数据显示，收益率曲线已出现显性下行趋势，中美利差也有缩小的空间。因此，整体上判断全球流动性拐点已到来，对中国债券市场来说是一个积极信号，有利于债券市场表现。此外，降准降息带来的利好效应不仅仅是流动性层面的提升，还体现在贷款利率的实质性下降上，对消费者和企业融资成本有较大程度的降低。 市场流动性对降低波动性和提高交易活跃度有何作用？ 市场流动性可以通过央行长期释放价值来实现，进而增加国内资金供给，为市场提供更多资金支持。这种做法不仅可以帮助降低市场波动性，还能提升交易活跃度。 近期政策落地后的债券市场表现如何，是否存在投资机会？ 尽管政策落地后市场出现了小幅度调整，但由于调整幅度预计有限，约20BP左右，因此仍存在较好的投资机会。此外，昨天发布的账单发布会提供了更多的政策预期，有助于稳定市场情绪，并推动资金从债券市场流向股票市场。 在货币政策进一步宽松背景下，债券市场的表现如何？ 债券市场短期内可能出现落袋为安的情绪，表现为债券收益短期下跌，但在利率下行环境下，利率债与信用债走势将有所分化，利率债中的短端部分依然偏好，而长端部分则受预期影响较大。整体来看，债券市场的机会主要在于利率债的操作。 如何看待央行设立的新货币政策工具对A股市场的影响？ 央行创新设立的两项新货币政策工具分别涉及证券基金保险公司互换便利和股票回购贷款策略，这两项措施有望为股市带来更强的流动性，特别是有利于高股息板块（如银行、石化、工程行业）以及大盘价值蓝筹类个股。随着相关政策的实施，预期相关上市公司不仅能提振股价，还有望获得免费收益并带动银行板块收入增长。 如何看待房地产板块在利率下行环境下的表现及其未来预期？ 虽然房地产板块理论上会受到利率下行的积极影响，但由于房地产与居民资产负债表、财富效应等因素紧密关联，在短期内很难扭转当前形势。不过，央行在金融领域的多项联动举措，如挤压式买股和回购贷款策略，预计将为房地产之外的股票市场带来更多流动性，尤其利好盈利稳定的大市值个股。 全球经济体之间如何争夺全球流动性？ 各主流经济体通过调整货币政策（例如降息）来抢占优势，当一方先实施降息或面临衰退风险时，另一方则可以选择不紧随其降息，从而吸收对方溢出的流动性，并可能将部分输入对方市场以缓解自身的通胀压力。 美联储在过去几年对全球经济的影响有哪些表现？ 美联储较高的利率使包括中国在内的许多新兴国家资本外流；此外，鹅鹅冲突使得欧洲资本流入美国；加之美国股市受AI浪潮推动承载大量流动性，因此过去几年美国在全球经济中成为最大赢家。 为什么中国实体经济与资本市场缺乏流动性？自今年7月起，中国的流动性状况有何改善？ 由于美国实行高利率政策以及中国外贸顺差未及时结汇（大部分美元留在中国企业海外账户中赚取利息），导致中国实体经济和资本市场流动性不足。自7月份起，人民币对美元开始升值，这意味着之前未结汇的大量美元现在将回归中国市场，从而改善了中国市场的流动性状况。 政策层面有哪些具体措施有助于提高中国市场的流动性？ 相关政策方面，首先提高了首套房和二套房的首付比例，刺激购房需求；其次，下调政策利率，预计下月贷款市场报价利率将降至3.65%，引导各地房贷利率下行；最后，降低了二手房买卖环节中的利率水平，现有按揭利率平均下降约0.5个百分点至3.5%。 投资者应关注哪些领域的机会？ 建议投资者关注地产股，特别是在沪深300成分股中的过境地产股，因其估值较低且存在较大修复弹性。此外，也可关注沪深300指数本身及其相关标的，以及具有高股息特性的红利资产，如建筑建材、轻工板块的部分公司。 本次会议发布的政策工具是否超出市场预期？ 是的，本次会议发布的多项政策工具相比市场预期更为积极，例如降存贷房、房贷利率，尤其是对七天逆回购利率的降低以及首付比例的统一降至15%，这些都是市场尚未充分认识到的大超预期举措。 这些政策工具如何影响金融市场及实体经济？ 这些多货币政策工具旨在为市场提供更多流动性，不仅有助于房地产市场回升，通过降低首付和房贷利率，还能够激活刚性和改善性购房需求。此外，这些政策也间接利好有色产业，特别是在建筑材料中的需求增长，从而改善整体市场环境。 设立科技创新和技术改造专项基金的具体情况是什么？ 国家发改委已在7月24日印发文件，计划安排约3000亿元超长特别国债资金支持大规模设备更新和消费型以旧换新项目。该目标与当前市场关注焦点相符，有望带动相关需求的增长，如汽车行业等，进而提振金属如铜和铝的需求，推动价格上涨。 美联储加息对全球金属市场有何影响？ 美联储近期实施的50个基点加息并没有显著改变全球流动性的宽松态势，加之国内降息降准以及房地产市场的相关政策共振效应，总体上对铜、铝等大宗商品价格表现持看涨态度，同时推荐关注金银类贵金属标的，如山东黄金、山东国际、紫金矿业等。 在金融大资费中，关于地产的利好情况是如何影响工程器板块的？ 地产的利好对工程器板块是一个利好因素，尤其是在职能房贷利率方面，这进一步刺激了地产市场的活跃度。因此，对于今年工程器板块的表现来说，它在超额收益上表现较为明显，尤其是徐工、刘工等大型企业的表现突出。 工程器板块今年的具体表现如何？ 今年工程器板块的整体表现强劲，特别是在复盘前八个月的数据时，行业正在经历加速回暖的过程。数据显示，外机销量总增长了7%，其中国内增长了18%，出口增长了7%左右，销量走势不断回温。 对于接下来四季度工程器销量的判断是怎样的？ 我们对四季度工程器销量持乐观态度，主要因为出口方面去年的基数较低，同时全球央行降息周期的开启为经济带来了利好，