军工乘风系列军工板块这个位置怎么看20240925

军工“乘风”系列军工板块这个位置怎么看？20240925_导读2024年09月25日21：02 关键词 军工投资观点配置策略政策上证指数投资价值产能库存周期大飞机航发船舶商业航天市场空间全球景气供应链龙头美国低空经济卫星互联网遥感 全文摘要 在当前的金融政策环境下，军工板块显示出良好的投资潜力，尤其是在产品周期上升阶段，伴随着产能扩大和利润弹性的释放。专家建议投资者关注那些处于前期扩张领域且具有领导地位的企业，同时注意军工采购的计划性特征，以便提前布局产能投放，抓住板块上涨的机会。库存周期、供应链竞争格局以及高消费比等因素也被认为是影响军工板块投资价值的关键因素。 军工“乘风”系列军工板块这个位置怎么看？20240925_导读2024年09月25日21：02 关键词 军工投资观点配置策略政策上证指数投资价值产能库存周期大飞机航发船舶商业航天市场空间全球景气供应链龙头美国低空经济卫星互联网遥感 全文摘要 在当前的金融政策环境下，军工板块显示出良好的投资潜力，尤其是在产品周期上升阶段，伴随着产能扩大和利润弹性的释放。专家建议投资者关注那些处于前期扩张领域且具有领导地位的企业，同时注意军工采购的计划性特征，以便提前布局产能投放，抓住板块上涨的机会。库存周期、供应链竞争格局以及高消费比等因素也被认为是影响军工板块投资价值的关键因素。特别地，在全球航空产业链中，需求端的强劲和供给端的受限状态为国产大飞机及相关企业提供了一个难得的发展机遇。投资策略应着眼于市场的长期趋势，重视供需格局的稀缺性和技术进步，而不是短期市场情绪的波动。重点关注民用航天、高端装备的研发与生产，以及材料科技的进步，以此来优化投资组合并实现长期收益。 章节速览 ●00：00军工板块投资观点与配置策略分享 孟祥杰，广发证券军工首席分析师，就军工板块当前投资价值和配置策略进行了分享。在国家金融政策利好下，军工板块展现出较好的投资潜力。他强调，军工板块处于产品周期的上升阶段，产能扩增预示着利润弹性将释放，建议把握龙头红利，重点关注前期扩张领域。同时，军工采购具有计划性特征，产能投放的前瞻性布局有助于捕捉板块的上升势头。 ●04：05国防军工板块的库存周期与投资价值 国防军工板块的库存周期主要由军方对供应商的可靠性要求和新订单的低需求价格弹性驱动。随着军方需求释放的明朗，产能具备的企业将开启补库周期，产品产能和库存三周期共振，表明板块处于投资价值的起点。此外，板块的供应链竞争格局受到关注，美国复盘显示，即便在供应链波动中，龙头企业的竞争优势依然明显，股息分红表现优于市场平均水平，显示了行业的长期投资价值。 ●09：27行业周期判断与投资方向 讨论了在判断行业周期变化时，投资策略应偏向于跟随市场情绪，特别是关注大飞机、航空发动机、燃气轮机和船舶等领域的出海扩张。强调了这些领域不仅在中国，也在全球范围内展现出强劲的市场需求。指出，对于航空业的乐观预期，可以观察到全球范围内对此领域的投资增加，特别是在高温合金和钛合金材料以及飞机制造龙头公司的股价表现上。 ●11：21全球航空产业链供需错配与国产大飞机机遇 全球航空产业链目前处于需求端强劲而供给端受阻的状态，主要由疫情和俄乌冲突造成的供应环节错配引起。空客等公司面临供不应求的情况，尤其是大飞机订单量激增，为国产大飞机如C919提供了全球 配套的机遇。中国在全球飞机市场中占据重要份额，促使相关企业加快本土化进程，以更好地满足国内外市场的需求。同时，军工装备领域，尤其是商用航天和低空经济，展现出强劲的增长势头，为相关企业带来了新的投资 机遇。 ●17：02高消费比与产品成本优化 讨论强调了高消费比并不等同于降价，指出产品性能、价格、寿命三者无法同时最优，军工行业与其他制造业相似，需遵循制造规律。通过优化设计、去除无效指标、技术创新降低供应链成本，从而提升效率并降低成本。在提质增效过程中，那些能降低成本、凸显高消费比的企业将获得更多的关注和投资。 ●18：42如何有效择时进行投资 讨论了在投资过程中，特别是对短期市场节奏预判的重要性降低，以及关注供需和格局的长期稀缺性对于优选投资场景和龙头的重要性。强调增加投资久期，研究行业的长期趋势，从而更好地理解板块投资的不透明性，并利用这种理解进行适时的投资决策。提出在行业处于不利周期时适当减仓，底部或补库周期来临时适当加仓的策略，同时强调不应过度关注最低点预判，而是要珍惜资金的时间成本。 ●21：45军工板块投资策略 投资军工板块的策略聚焦于全球共振逻辑下的大飞机、民船及燃机等高价值领域，同时关注商业航天、高端装备研发与高消费比带来的装备演变。强调投资长期供需稀缺格局，避免短期景气的追逐，强调体系观点而非左侧预判，通过装备发展前瞻潜在需求变化。 ●24：00军工板块配置策略解析 讨论了民航大飞机、船舶、商业航天等领域的标的物，并强调了材料和技术方面的重要性。提出了对光威、菲利华等材料公司的关注，并提及了博克军工、北方导航等作为讨论重点。强调了军工板块的配置策略应关注周期性机会、技术和材料的进步，以及对市场新工艺和卫星互联网等新领域的看好。 要点回顾 军工板块当前的投资观点及配置策略是什么？对于军工板块投资而言，应如何理解时间点的选择难度？ 广发证券军工首席分析师孟祥杰认为，在当前环境下，军工板块正处于产品产能与库存周期共振的起点，具备较高的投资价值。基于此，建议投资者把握军工龙头红利，并布局三大前期扩张方向。由于军工板块受多种因素影响难以精确预判拐点，但从大周期角度看，当产品产能与库存达到共振起点时，便是合适的配置时机。此外，尽管近期市场波动较大，但仍应立足长远视角，关注产业链的竞争格局变化，并参考国外类似行业的历史经验来更好地理解和应对我国军工供应链格局的发展演变。 军工板块处于产品周期中的哪个阶段？如何通过产能和库存周期来评估军工板块的状态？ 从周期视角出发，军工板块处于产品需求增长的驱动下，其中核心装备的研制和地产节奏引领着细分产业链的景气轮动。由于客户相对集中且采购具有计划性特征，军工板块在未来1至1年半的时间里，其十四五规划确定的需求较为明确，尤其是维修、升级以及新兴领域（如商业航天、商业航空等）的增长潜力巨大。军工板块的产能是需求周期的一面镜子，能够反映利润弹性的释放节奏。虽然不能完全预测具体需求规模，但军工集团出于最小化资本成本考虑，在对军方潜在需求有所了解的情况下，会进行有序的产能投放。目前，许多军工供应链环节的产能建设项目已具备爬坡条件，随着市场需求逐渐明朗并释放，预计将迎来新一轮的产能释放和库存补充周期。 为何军工板块的库存周期并非由价格主导？ 不同于一般行业，军工板块库存周期的核心驱动力并非市场价格变动，而是源于军方对供应商可靠性的高要求以及订单需求与价格之间的较低弹性。因此，随着军方订单需求释放节奏逐渐明朗，当产业链具备产能释放基础时，供应链企业会开启新一轮补库周期。 美国国防企业改革的核心目标是什么？ 在美国国防企业改革过程中，核心目的是要保持龙头企业的竞争活力。尽管政府引入新的供应商以实现多样性与创新，但并非为了替代原有供应商。实际上，政府注重通过技术革新（例如设计和技术方面的创新）或提升供应链管理效率来提高整体系统的效能。 为何选择在景气扩张方向进行配置？ 选择在景气扩张方向进行配置的原因在于，基于行业周期判断，当市场处于扩张阶段时，投资者更容易把握投资机会并降低风险。而“成功系列”命名则体现了团队今年更倾向于跟踪并利用景气扩张趋势，而非盲目追求短期困境反转的投资策略。 未来航空领域的主要扩张方向有哪些？ 航空领域的未来主要扩张方向包括大飞机、航发、出海燃机船舶等市场，旨在开辟新的广阔发展空间。具体表现为，随着全球人工智能和光模块行业的热度上升，相关领域的股票配置也随之增加；另外，像美国高温合金钛合 金、API等龙头公司的股价表现也能反映出海外航空市场需求旺盛的现状。全球航空产业链目前处于何种状态？ 全球航空产业链目前正处于需求端强劲且供给端受限的状态。由于疫情和俄乌冲突等原因，供应环节出现了明显错配，导致部分企业在旺盛的需求下反而面临供不应求的问题。此外，中国C919的成功运营及较高的国产化能力为国内企业带来了参与全球航空配套的良好机遇。 919国产大飞机将如何影响相关企业市场空间？ 919国产大飞机不仅为国内企业提供了一个巨大的市场空间，还将助力他们在国际市场上获得竞争优势。据分析，像欧美等发达国家的军品收入结构中，民用航天领域的比重远高于军品，而919的成功运营将使得国内企业在这一领域拥有显著的增长潜力。 在投资方向上，有哪些重要的领域值得关注？ 在投资领域中，重要的方向包括选择世界范围内的优质股票，特别是商业航天、低空经济以及前沿装备研制。这些领域在卫星互联网、遥感、导航等应用场景的拓展中扮演着关键角色，尤其是下游的卫星互联网、遥感和导航需求持续增长，而低空经济在上半年表现出高需求和市场热度，是重要的产业发展趋势。此外，装备研制也是投资的重要方向，遵循“研制一代、生产一代、批产一代”的规律。 军工行业如何通过技术创新实现降本增效？ 军工行业在降本增效的过程中，不仅通过优化产品设计端的指标，去除无效指标，还借助技术创新降低供应链成本，推进供应链改革以提高效率。尽管高消费比不等同于降价，但军工产品同样遵循制造业的基本规律，通过技术创新和优化生产流程来凸显高消费比的状态。 如何在军工投资中把握长期投资机会？ 在军工投资中，投资者应降低对短期订单市场节奏预判的关注度，而应聚焦于优选具有长期供需稀缺性和格局稀缺性的龙头公司。投资者需要研究行业的长期发展趋势，如发动机等核心部件的稀缺性和长期供需趋势，通过增加投资久期来应对板块投资的不透明性。当行业处于需求上升或补库周期时，投资者可以适当加仓；而在市场低迷或周期底部时，应谨慎减仓。不过，精确预判市场最低点较为困难，投资者应珍惜资金时间成本并注重把握中长期指导性空间。 军工板块的投资价值如何体现？ 军工板块处于三周期共振的起点，具有较高的投资价值。要精准捕捉产品补货周期拐点才能获取更高收益，但我们强调应追求体系或观点而非试图预判左侧时机。 全球共振逻辑下，哪些领域具备投资机会？ 在全球共振逻辑下，航空（民航大飞机）与高端装备行业（如燃机等）、商业航天、新材料等领域具有较高投资价值，可重点关注这些行业的发展动态及潜力需求变化。 军工板块应如何进行长期投资选择？ 建议投资者深入研究军工板块的长期供需稀缺格局，避免过度追逐短期景气，而是采用更长时间维度进行股票筛选和配置。 在具体标的方面有哪些推荐？ 涉及的具体标的如民航大飞机领域的豪华动力、豪华控制、中航西北、中航重机；船舶领域的中国船舶和中国动力；商业航天领域的光源复材等。此外，像光威复材、菲利华、光电装光电、长安电器、振华科技、博克军工、北方导航等也备受市场关注。同时提到新的工艺如博利特、电台和卫星互联网等方面的标的亦值得关注。