有色金属周度观察

市场研究部 有色金属周度观察 行业研究 2025年3月6日 中性 周度有色指数表现 上周（2025022420250302）有色金属板块涨跌幅为24，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第20位。分板块看，上周涨跌幅表现较 市场表现截至202536 3000 2500 2000 1500 好的是镍钴锡锑中信34；表现较差的黄金43。从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为永茂泰325、宜安科技230、东方锆业187、和胜股份114、腾远钴业100；居后的为电工合金125、晓程科技97、豪美新材88、安宁股份80、龙磁科技76。 1000 500 000 500 1000 1500 2000 20240109 20240126 20240222 20240312 20240329 20240419 20240513 20240530 20240619 20240708 20240725 20240813 20240830 20240920 20241016 20241104 20241121 20241210 20241227 20250116 20250212 20250303 有色金属中信沪深300 有色行业数据周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2025022420250302）， SHFE黄金区间涨跌幅为20，SHFE白银涨跌幅为29。 工业金属品种价格涨跌不一。具体看，六大工业金属品种 （2025022420250302）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价活跃合约为指标计算）：阴极铜为04，铝02，铅为02，锌24，锡为40，镍为18。 稀有金属的区间（2025022420250302）价格涨跌幅如下：能源金属 （锂钴镍）中，碳酸锂995电国产区间价格涨跌幅为09，中国钴1区间涨跌幅为195；黑钨精矿65国产的价格涨跌幅为07；长江有色市场锑1的价格涨跌幅为70；稀土中，碳酸稀土 （REO420450）的价格涨跌幅为10，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为09。 1、投资建议 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避险情绪（如地缘政治紧张、特朗普关税政策）仍对金价形成支撑。 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求 （如电网投资）仍为价格提供韧性。2）氧化铝价格在检修减产和出口需求下止跌，但供需过剩格局未改，后续或继续回落；电解铝毛利走阔，2025年电解铝供给受限，短缺逻辑或在下半年逐步兑现。 能源金属：底部信号显现，静待需求回暖。1）锂，供给回升压制价格，需求端待旺季验证。节后碳酸锂产量环比上升，但下游备货动能不足，价格下跌。34月旺季需求若不及预期，锂价或二次探底。长期看，高成本产能出清（澳矿减产约10万吨LCE）或改善供需平衡，全年价格中枢或维持79万元震荡。2）钴：刚果金矿山减产，钴价大 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：葛寿净 登记编码：S1490522060001 邮箱：geshoujingcrseccomcn 证券研究报告 涨。产业层面，供给下降，价格提升，但考虑到中长期需求端的疲弱，预计仍有回落风险。3）镍：印尼供应扰动与成本支撑。镍价受印尼镍矿资源消耗加快及高冰镍纯镍工艺扩产影响，短期维持震荡。但库存高位与需求疲软仍压制反弹空间。 2、风险提示 1宏观经济变化；2国际地缘政治变化3下游需求不及预期 目录 一、有色金属板块市场回顾4 二、有色金属周度观察5 三、投资建议8 四、主要公司盈利预测与估值9 、风险提示10 图表目录 图表1：有色金属指数上周涨跌幅4 图表2：有色金属细分板块指数4 图表3：有色金属周涨跌幅前（）5 图表4：有色金属周涨跌幅后（）5 图表5：贵金属黄金的价格走势5 图表6：贵金属白银的价格走势5 图表7：工业金属铜的价格走势6 图表8：工业金属铝的价格走势6 图表9：工业金属铅的价格走势6 图表10：工业金属锌的价格走势6 图表11：工业金属锡的价走势6 图表12：工业金属镍的价格走势6 图表13：稀有金属锂的价格走势7 图表14：稀有金属钴的价格走势7 图表15：稀有金属黑钨精矿的价格走势7 图表16：稀有金属锑的价格走势7 图表17：稀土矿的价格走势8 图表18：重稀土的价格走势8 图表19：龙头公司（市值前50）盈利预测与估值9 一、有色金属板块市场回顾 上周（2025022420250302）有色金属板块涨跌幅为24，在中信行业指数中，涨跌幅按大小排第20位。 图表1：有色金属指数上周涨跌幅 400 200 000 200 400 600 800 1000 有色金属中信 钢铁中信 建材中信房地产中信食品饮料中信纺织服装中信建筑中信 制造中信 运输中信 电中信 中信 中信 信 1200 数据来源：Wind，国新证券整理 分板块看，上周涨跌幅表现较好的是镍钴锡锑中信34；表现较差的黄金43。 400 300 200 100 000 100 200 300 400 500 图表2：有色金属细分板块指数 数据来源：Wind，国新证券整理 从公司表现看，上周涨跌幅从大到小排列，居前的为永茂泰325、宜安科技230、东方锆业187、和胜股份114、腾远钴业100；居后的为电工合金 125、晓程科技97、豪美新材88、安宁股份80、龙磁科技76。 350 00 300 20 250 40 200 60 150 80 100 100 50 120 00 140 电工合金 晓程科技 豪美新材 安宁股份 龙磁科技 图表3：有色金属周涨跌幅前（）图表4：有色金属周涨跌幅后（） 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 二、有色金属周度观察 贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（2025022420250302），SHFE黄金区间涨跌幅为20，SHFE白银涨跌幅为29。 图表5：贵金属黄金的价格走势图表6：贵金属白银的价格走势 SHFE黄金COMEX黄金伦敦现金 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 9500 40 8500 35 7500 30 6500 25 5500 20 4500 3500 15 2500 10 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 工业金属品种价格涨跌不一。具体看，六大工业金属品种（2025022420250302）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价活跃合约为指标计算）：阴极铜为 04，铝02，铅为02，锌24，锡为40，镍为18。 图表7：工业金属铜的价格走势图表8：工业金属铝的价格走势 SHFE白银COMEX白银伦敦现银 9500 40 8500 35 7500 30 6500 25 5500 20 4500 3500 15 2500 10 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 SHFE铝LME铝 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表9：工业金属铅的价格走势图表10：工业金属锌的价格走势 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2400 28000 4400 23002200 26000 3900 2100 24000 3400 SHFE铅LME铅SHFE锌LME锌 2000 22000 1900 20000 2900 18001700 18000 2400 16001500 1600014000 1900 1400 12000 1400 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表11：工业金属锡的价走势图表12：工业金属镍的价格走势 300000 280000 260000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 SHFE锡LME锡SHFE镍LME镍 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 稀有金属的区间（2025022420250302）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中，碳酸锂995电国产区间价格涨跌幅为09，中国钴1区间涨跌幅为195；黑钨精矿65国产的价格涨跌幅为07；长江有色市场锑1的价格涨跌幅为70；稀土中，碳酸稀土（REO420450）的价格涨跌幅为10，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为09。 中国价格碳酸锂995电国产元吨Wind 中国价格氢氧化锂565国产元吨Wind 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 中国平均价金属钴国产元吨安泰科 期货结算价连续LME3个月钴美元吨LME 60000000 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 000 20211202 20221202 20231202 20241202 图表13：稀有金属锂的价格走势图表14：稀有金属钴的价格走势 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表15：稀有金属黑钨精矿的价格走势图表16：稀有金属锑的价格走势 安泰科平均价黑钨精矿65国产 18 16 14 12 10 8 6 4 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 202501 0 长江有色市场平均价锑1 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 图表17：稀土矿的价格走势图表18：重稀土的价格走势 100000 80000 碳酸稀土REO420450电池级混合稀土金属 300000 260000 金属铽999金属镝99 20000 4500 16000 4000 3500 12000 3000 8000 2500 4000 2000 60000220000 40000180000 20000140000 0100000 数据来源：Wind，国新证券整理数据来源：Wind，国新证券整理 三、投资建议 黄金：黄金价格受到多方面因素的影响，包括全球央行持续的黄金购买、地缘政治不确定性、以及美联储的货币政策立场。黄金的避险属性和投资需求依然强劲，结构性较高的中央银行需求将推动黄金价格上涨，中长期仍具备较高的配置价值。短期存在调整压力，但市场避险情绪（如地缘政治紧张、特朗普关税政策）仍对金价形成支撑。 工业金属：预计将持续受到宏观经济因素的影响，其中铜和铝的表现尤为值得关注。1）铜库存走高，需求淡季叠加宏观数据真空期，铜价短期或维持宽幅震荡。但长期看，全球铜矿资源短缺与新能源需求（如电网投