早间评论

早间评论2024年9月26日星期四 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：3 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 铁合金：5 合成橡胶：5 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 对二甲苯PX：8 PTA：8 乙二醇：9 短纤：9 瓶片：10 纯碱：11 玻璃：11 烧碱：11 碳酸锂：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 镍：14 豆粕：15 西南期货研究所 油脂：15 地址： 棉花&棉纱：16 白糖：17 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 重庆市江北区金沙门路 32号23层 玉米：19 免责声明21 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 明部分 1 市场有风险，投资需谨慎 国债： 上一交易日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约早盘低开午后上扬，收涨0.31%，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.14%。 公开市场方面，央行公告称，为维护季末银行体系流动性合理充裕，9月25日以固定利率、数量招标方式开展了1965亿元14天期逆回购操作，操作利率1.85%。Wind数据显示，当日5682亿元逆回购到期。 中共中央、国务院发布《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》。其中提出，城镇就业稳定增长，失业水平有效控制，劳动参与率基本稳定，现代化人力资源加快塑造，就业公共服务体系更加完善，中等收入群体规模稳步扩大，社会保险覆盖面不断扩大，劳动者就业权益有效维护，使人人都有通过辛勤努力实现自身发展的机会；把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标，纳入国民经济和社会发展规划，促进财政、货币、产业、价格、就业等政策协同发力，提高发展的就业带动力。 当前宏观数据回落，市场对宏观经济复苏的信心偏弱，国债期货的基本面偏强，但央行提示金融机构中长期国债风险，货币政策整体稳健。当前宏观基本面并不支持国债期货的大幅下跌。但当前国债收益率已经到达较低水平，博弈程度较高，预计未来波动幅度较大，建议保持谨慎。 小结：预计波动幅度较大，建议保持谨慎。 股指： 2 上一交易日，股指期货延续上涨，沪深300股指期货（IF）主力合约1.71%，上证50股指期货（IH）主力1.58%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.31%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.12%。 市场有风险，投资需谨慎 中国信通院发布报告显示，8月，国内市场手机出货量2404.7万部，同比增长26.7%，其中5G手机1975.4万部，增长26.3%，占同期手机出货量的82.1%。1-8月，国内市场手机出货量1.95亿部，同比增长16.6%，其中5G手机1.65亿部，增长23.9%，占同期手机出货量的84.5%。 当前宏观经济数据回落，经济复苏动能偏弱，但主要指数的估值水平仍处在低位，进一步下跌的压力不大。随着重大政策利好的兑现，有助于扭转市场的悲观预期，提升股票市场的长期回报。我们认为，股指的反弹窗口已经开启，建议保持乐观，积极参与做多股指期货。 小结：右侧信号显现，建议做多股指期货。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价598.36，涨幅0.69%，白银主力合约收盘价7,786，涨幅3.19%。 美国8月新增非农数据继续回落，显示劳动力市场持续降温，通胀继续回落， 美国经济景气度持续下降，美联储在9月会议中降息50个基点，利率点阵图暗示 2024年还将降息50个基点，美联储正式开启降息周期，美债收益率和美元指数回落，美国实际利率下降。同时，美国大选的不确定性和地缘政治风险增加，有望刺激黄金的避险需求。因此，贵金属中长期上涨逻辑仍强，预计大幅下跌风险不大，建议前期多单继续持有。 小结：中长期上涨逻辑仍强，建议前期多单继续持有。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格在3180-3320元/吨，上海热卷报价3210- 3 3220元/吨。本周黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政 市场有风险，投资需谨慎 策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。从产业角度来看，当前螺纹钢价格下跌至近几年最低位，估值水平已经偏低，生产企业亏损面积扩大。从驱动因素来看，当前螺纹钢的基本面有积极变化。一是需求淡季即将进入尾声。随着高温天气的结束，市场将进入一年内的第二个需求旺季，螺纹钢需求或有环比上升。二是，当前螺纹钢库存已经处于近几年同期低位，并且当前市场仍处于去库周期。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货日线收出坚实阳线，有筑底迹象。策略上，我们建议投资者关注低位做多机会，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅反弹。PB粉港口现货报价在705元/吨，超特粉现货价格600元/吨。周二黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。产业逻辑上，从估值的角度来看，国际非主流矿山的成本在90美金一线，期货价格已经下跌至非主流矿成本以下，其继续下行的空间或许不会太大。从产业供需来看，当前铁矿石基本面尚未转强。因全国钢厂盈利状况仍然较差，高炉检修量处于高位，铁矿石需求维持在较低水平；铁矿石供应量则延续平稳增长；铁矿石港口库存持续积累并创出年内新高；综合来看铁矿石供需面依然偏弱。从技术面来看，铁矿石期货日线形成看涨吞没形态，短期有望延续反弹。策略上，我们建议投资者关注低位买入机会，但需注意控制仓位。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅反弹。周二黑色系商品走势集体转强主要是受到宏观利多消息的刺激。央行等三部门公布一揽子支持政策，包括降低存款准备金率、政策利率和存量房贷利率，政策的落地实施有利于宏观经济的复苏回升。从产业角度 市场有风险，投资需谨慎 来看，焦炭焦煤现货市场供需格局未见好转。供应方面，焦煤主产地煤矿维持正常生产，而由于前期出货不畅出现库存累积；焦炭开工率也基本维持稳定，并未有明显减产出现。需求端则依旧保持弱势，全国高炉产能利用率小幅回升，但仍维持较低水平，当前铁水产量下对原料需求较差，除库存偏低的钢厂外多数仍以按需采购为主。从技术面来看，焦煤焦炭期货日线形成看涨吞没形态，短期有望延续反弹。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，我们建议投资者观望或关注低位买入机会。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁合金： 受宏观政策持续发酵影响，周三铁合金价格开盘后迅速冲高，后震荡回落。收盘锰硅、硅铁期货主力合约分别上涨2.12%、1.76%，周三天津港锰硅现货价格5950元 /吨，较上一日涨220元；内蒙古硅铁现货价格6050元/吨，较上一日涨50元。供需 方面，9月20日当周，螺纹钢产量继续小幅攀升，至194万吨；锰硅、硅铁产量分别为17.57万吨、10.69万吨，较上周分别减产560吨、1500吨，供需格局有改善迹象。9月20日锰矿港口库存继续攀升，至575万吨，持续刷新年内高点，铁合金供 强需弱格局持续。8月硅铁出口4.16万吨，较上月增长1.5万吨，硅铁供需状况稍优于锰硅。成本方面，近期随着焦炭、兰炭价格小幅上涨，硅铁成本小幅上行，锰矿价格下行，主产区锰硅成本稳中小降，铁合金企业全面处于亏损状态，成本支撑逐步显现，近两日现货价格上行，铁合金现货亏损有所减小。 策略方面，当前供大于求格局持续，从基本面出发，我们仍维持偏空思路，但近期宏观政策密集出台，利好频出；宏观逻辑和产品供需因素持续拉锯，行情在底部波动的无序性加大，入场交易难度陡增，当前阶段建议离场观望。 合成橡胶： 5 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.61%，山东主流价格上调至16300元/吨，基差持稳。自身基本面不足以支撑盘面持续拉涨，成本端我们认为有下行风险，主要跟 市场有风险，投资需谨慎 随RU、NR波动为主，节前建议观望为主，节后关注逢高沽空机会。原料端，丁二烯价格上调至13850元/吨，短期或维持偏强震荡，中期有下行空间；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率59%附近，环比走高；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存进入累库周期，外需短期维持韧性，四季度有走弱风险；库存端，厂家库存环比去库，同比回到中性偏高水平，贸易商库存环比去化，同比处于偏低水平。 总结：建议暂时观望。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨3.04%，20号胶收涨4.16%，上海现货价格上调至17000元/吨，基差收窄。近期盘面持续兑现供给端因素（云南、泰国洪水，海南台风），现货以及盘面上周持续拉涨，高价后市对于下游需求形成抑制；目前整体来看需求端较前期没有明显走弱迹象，结构上全钢胎偏弱制约价格继续上行，后市关注主产区产量以及四季度出口需求持续情况，维持前期价格区间上方多单止盈观点，做空或仍需等待。供应端，强台风由泰国、海南逐渐转向云南、越南产区，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足；需求端，轮胎厂维持高位开工，成品轮胎库存季节性小幅累库；轮胎开工我们预计三季度或延续高位运行为主，且半钢胎强于全钢胎的结构预计将延续，整体成品库存压力较往年小，外需预计维持韧性；库存端，目前天然橡胶社会库存同比处于低位，后市继续关注内外价差、加工利润等主要因素；消息面上，据国家统计局最新公布的数据显示，2024年8月中国橡胶轮胎外胎产量为9500.4万条，同比增加6.4%。1-8月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增9.8%至7.39159亿条。 总结：建议节前观望为主，节后关注做空机会。 6 市场有风险，投资需谨慎 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨2.65%，现货价格上调（90）元/吨，基差持稳。我们在前期日评提到在后市有政策预期下，继续大跌概率不大，这里来看是符合我们预期的，但同样想提的是，目前海内外基本面仍是向下的，PVC出口这一块有印度等国作为支撑，但内需修复不宜过于乐观，且目前上游开工以及库存水平仍处高位，年内反弹可能有，但乐观看底部震荡行情，反转需要产能进一步大量的出清，叠加国庆长假，建议已参与多单建议逢高止盈，空单节后逢高择机参与。基本面具体来看，供应端，隆众数据显示，截止2024年9月20日，中国PVC产能利用率79.32%，环比上期+0.78%；需求端，下游开工同比处于低位，出口上周略微走弱，BIS延期确认，印度采购意愿加强，出口有望保持韧性；液碱相对高位，液氯反弹，动力煤震荡偏高，兰炭继续上涨，电石平稳，氯碱综合利润处于偏低水平，但中下游利润也处于低位。 华东地区电石法五型现汇库提价格在5050-5250元/吨区间，乙烯法弱势走低至 5400-5800元/吨区域到货。 截至2024年9月19日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数在5.4天，环比增加8%。 观点：建议节后择机抛空。 尿素： 7 上一交易