节前备库力度偏弱，铅价维持震荡

核心观点

• 铅市场分析：
  • 现货方面：LME铅现货升水为-42.67美元/吨，SMM1#铅锭现货价上涨75元/吨至16425元/吨；上海、广东、河南、天津铅现货升贴水分别为0元/吨、-165元/吨、-215元/吨、-140元/吨；铅精废价差下降至-50元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别上涨至9750元/吨、9525元/吨、9800元/吨。
  • 期货方面：沪铅主力合约9月25日收于16510元/吨，跌110元/吨，成交45796手，持仓17592手；夜盘合约收于16695元/吨，涨170元/吨。
  • 供应方面：河南地区冶炼厂检修未恢复，湖南地区一家冶炼厂检修恢复，云南地区生产稳定；安徽地区新增再生铅复产企业，河南、江苏、内蒙古地区再生铅生产稳定。
  • 消费方面：下游铅蓄电池企业节前备库力度弱于去年同期，终端消费偏淡，电动自行车“以旧换新”政策受多地整治行动影响。
  • 库存方面：截至9月23日，SMM铅锭库存增加1.52万吨至6.56万吨；LME铅库存减少800吨至202150吨。

策略

• 单边：中性。
• 套利：中性。

风险

1. 国内供应大幅提升。
2. 消费不及预期。
3. 海外流动性收紧。