综合性压缩空气系统解决方案提供商，节能优势助力市占率提升

公司成立于1991年，专注提供节能、高效、稳定的空气动力，核心业务为自主研发设计生产螺杆压缩机、真空泵等，产品以螺杆式压缩机为主，2023年收入占比近8成。公司坚持以节能为导向，2018-2021连续四年工信部“能效之星”排名榜首，毛利率始终维持在30%以上。

行业背景与驱动因素
空气压缩机下游广泛应用于通用制造、汽车、食品、医药、半导体等领域，市场需求广阔。行业驱动力主要来自工业制造需求增加和节能要求提升。螺杆机存在替代活塞机的趋势，无油产品需求持续增长。政策层面，国家大力倡导节能环保，推动压缩机行业技术升级和产品更新换代。国产替代进程加速，具备机头自主研发能力的企业有望凭借技术和服务优势提升市场份额。海外龙头阿特拉斯2023年收入1152亿人民币，压缩机及真空泵业务占比近7成。

公司竞争优势

1. 制造端：自主研发螺杆压缩机机头，掌握60余种转子型线设计，工艺链条覆盖转子加工及电机装配，具备一体化生产能力，可满足大客户定制化需求。
2. 产品端：产品线向高端延伸，2023年无油螺杆机实现小批量销售，真空泵在工业、食品等行业批量销售，离心机完成研发并加快推向市场。
3. 销售端：经销商体系完备，覆盖全国，积极拓展海外市场，2023年境外业务收入同比增长18.6%。
4. 产能端：2021年IPO募集资金扩产，2023年发布可转债预案6亿元用于厂房搬迁及配套扩产，优化生产线布局以支持高端产品增量。

财务与估值
公司收入稳健增长，2017-2023年收入CAGR为8.36%。2024-2026年预计归母净利润分别为2.07/2.54/3.09亿元，同比增长27.2%/22.5%/21.7%。给予2024年20XPE，目标价10.82元，首次覆盖给予“强推”评级。

风险提示
宏观经济波动、市场竞争、原材料价格波动、研发进展不及预期等。