银行行业点评报告：测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响

稳增长政策加码，降准降息落地在即。国新办发布会中，潘行长提及将下调存款准备金率0.5个百分点、降低政策利率0.2个百分点、引导LPR和存款利率下行，以及存量房贷利率平均下调0.5个百分点，旨在提振市场信心。

降准释放长期资金，存贷利率年内有望双降。降准50BP可释放约1万亿元长期资金，缓解大行流动性压力，提振2024/2025年上市银行净息差0.17BP/0.62BP。LPR预期跟随政策利率下调20BP，拖累2024/2025年净息差0.06BP/10.91BP，但将降低实体经济融资成本。存款利率有望继续下调，假设活期存款下调5BP，3M/6M/1Y存款下调20BP，3Y/5Y存款下调25BP，将提振2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为2.34BP/1.88BP/2.26BP/3.36BP。

存量按揭利率下调，预期拖累2025年净息差5.41BP，拖累营收3.08pct。静态数据测算显示，存量按揭利率下调50BP将拖累2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为6.06/4.54/2.80/2.77BP，拖累营收分别为3.82/2.07/1.40/1.40pct。

综合考虑各项影响，2024年和2025年上市银行净息差分别受影响-0.21BP和-13.45BP。计划为大行补充核心一级资本，减轻内源利润留存压力，提高净息差资本平衡点容忍度。同时，会议强调利率风险管理重要性，低利率环境下资产负债期限结构管理愈发关键。

关注经济复苏下银行业核心资产估值修复，受益标的为招商银行、宁波银行。风险提示：政策落地效果不及预期；银行转型不及预期。