银行行业点评报告：测算：一揽子金融政策对银行净息差的影响

稳增长政策加码，降准降息落地在即 2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，会议中潘行长提及“近期将下调存款准备金率0.5个百分点”，“降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点”“引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行”，“引导商业银行将存量房贷利率降至新发放贷款利率的附近，预计平均降幅大约在0.5个百分点左右”，降准降息、下调存量按揭利率一揽子政策出台，提振市场信心。 降准释放长期资金，存贷利率年内有望双降 1、降准为银行体系提供低成本资金，缓解大行流动性压力，提振上市银行2024/2025年净息差0.17BP/0.62BP。央行降准50BP可释放银行体系长期资金约1万亿元，为后续大行承接政府债提供流动性支持，同时可置换其他高成本负债，节约负债成本。 2、预期LPR跟随政策利率下调20BP，拖累上市银行2024/2025年净息差0.06BP/10.91BP。我们认为2024Q4LPR-1Y和LPR-5Y大概率根据政策利率同步下调20BP，降低实体经济实际融资成本。根据我们测算，考虑新增贷款利率下降，以及2025年存量按揭贷款和企业中长贷重定价（-35BP）的影响，LPR下调拖累2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为11.67BP/9.33BP /9.10BP/10.44BP。 3、存款利率有望继续下调，提振上市银行2024/2025年净息差1.19BP/2.25BP。 我们判断2024Q4银行存款挂牌利率将迎来又一轮下调，在活期存款下调5BP，3M/6M/1Y存款下调20BP，3Y/5Y存款下调25BP的前提假设下，我们测算存款挂牌利率下调将提振2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为2.34BP/1.88BP/2.26BP/3.36BP。 存量按揭利率下调，预期拖累2025年净息差5.41BP，拖累营收3.08pct 根据上市银行2024H1静态数据测算，存量按揭利率下调50BP的情形下，预期拖累2025年国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为6.06/4.54/2.80/2.77BP，拖累营收分别为3.82/2.07/1.40/1.40pct。 综合考虑降准、LPR下调和重定价、存款挂牌利率下调、存款按揭利率下调的影响，对2024年和2025年上市银行净息差的影响分别为-0.21BP和-13.45BP。 计划为大行补充核心一级资本，再次提及利率风险管理重要性 会议还提出“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，通过外源渠道为大行补充资本，内源利润留存压力减轻，净息差的资本平衡点有望获得更高容忍度。同时会议再次提及利率风险管理的重要性，在当前低利率环境下，银行资产负债的期限结构管理愈发重要。 稳增长政策加码，关注经济复苏下，银行业核心资产的估值修复，受益标的招商银行、宁波银行。 风险提示：政策落地效果不及预期；银行转型不及预期。 附图1：测算存量按揭利率下调、LPR下调和重定价、存款挂牌利率下调、降准综合影响2025年净息差-13BP 附图2：若存款挂牌利率进一步下调，提振上市银行2024/2025年净息差分别为1.2BP/2.3BP 附图3：若存量按揭利率下调50BP，拖累上市银行2025年净息差5.41BP 附表1：降准50BP提振上市银行2024/2025年净息差分别为0.17BP/0.62BP（亿元） 附表2：预期LPR重定价拖累上市银行2025年净息差10.2BP