聚酯产业链期货周报

聚酯产业链期货周报 研究员：隋斐 期货从业证号：F3019741投资咨询证号：Z0017025 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第一章综合分析与交易策略 品种 逻辑分析 交易策略 PX 本周PX供减需增，亚洲PXN周均价差压缩至181美元/吨低位，短流程利润维持良好。10月宁波大榭160万吨PX装置计划检修45天，11月福建联合100万吨PX装置计划检修2个月,PX供应损失有限。终端聚酯产销走弱，国庆节前备货意愿不强，PX供需缺乏向上驱动，成本端缺乏有效支撑，价格维持弱势。 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望 PTA 本周台风天气影响下江阴两套PTA装置短停，TA基差小幅走强，现货加工费重心回落，社会库存周环比小幅回落。下游聚酯瓶片和短纤同样受到台风影响个别装置短停，目前基本恢复，聚酯开工预计小幅上升。PTA库存压力仍有待去化，中期或继续存在累库预期，PTA价格预计震荡偏弱。 单边:震荡偏弱套利：观望期权：观望 MEG 本周乙二醇基差走强，月差走弱，港口库存低位。随着台风影响减退，前期推迟到船或集中卸货，华东乙二醇港口库存预计小幅回升。供应方面，河南煤业（永城）和河南煤业（永城二期）重启后负荷提升，河南煤业（濮阳）正在计划重启，阳煤寿阳和中昆计划月底重启，MEG开工率上升。需求方面，下游聚酯瓶片和短纤受到台风影响个别装置短停，目前基本恢复，聚酯开工预计小幅上升。乙二醇供需边际走弱，价格预计震荡偏弱。 单边：震荡偏弱套利：观望期权：观望 PF 周内因台风天气影响江阴一套涤纶短纤装置短停，现已基本恢复，近期上海远纺短纤检修装置有重启预期，短纤开工预期上升，下游方面纱厂开工平稳，部分货源流通收紧下，短纤工厂挺价，金九银十旺季下加工费维持良好。但随着旺季过后随着短纤需求转淡，后期短纤加工费可能存在走弱的压力。 单边：震荡偏弱套利：加工费逢高做空期权：观望 PR 受台风天气影响，江阴三房巷200万吨聚酯瓶片装置短停，周内已在陆续重启，瓶片整体货源供应相对稳定。近期关注新装置的投产计划。中期瓶片新装置计划投产，水厂需求有走弱预期，瓶片加工费可能面临向下的压力。 单边：震荡偏弱套利：加工费逢高做空期权：观望 第一章 产业综述与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 5 第三章 周度数据追踪 18 第二章核心逻辑分析 2.1聚酯 2.2PX 2.3PTA 2.4MEG 周内台风天气影响江阴部分聚酯装置短停，聚酯周开工小幅走弱。周内除长丝开工小幅回升以外，直纺短纤和瓶片开工环比下降，据CCF统计，聚酯周开工在88.1%，周环比下降0.5%。 本周聚酯原料价格震荡整理，聚酯产品价格变动有限，聚酯周均利润环比下降32元/吨至248元/吨。 聚酯开工率 聚酯加权利润 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 (200.00) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 据CCF统计，本周织造加弹印染开工分别为76%、92%、80%，周环比持平。 江浙织机开工率 江浙加弹开工率 江浙印染开工率 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021 202220232024 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 单位：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 受台风天气影响，江阴三房巷200万吨聚酯瓶片装置短停，周内已在陆续重启，瓶片整体货源供应相对稳定。近期关注新装置的投产计划。 截止9月20日，瓶片主力合约盘面加工费458元/吨，周环比上升10元/吨，周内瓶片现货周均加工费环比走弱22元/吨至590元/吨。 聚酯瓶片开工率 聚酯瓶片加工费 聚酯瓶片库存天数 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：天 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015201920202021 202220232024 中秋节前涤丝工厂促销下，库存向下转移，节后涤丝产销走弱，终端常规布面料需求一般，库存变动不大。涤丝利润维持良好。 涤纶长丝平均库存天数 涤纶长丝开工率 涤纶长丝平均利润 单位：天 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 据CCF讯，周内短纤工厂开工率环比下降3.9%至78.3%，短纤工厂库存环比上升0.5天至17.8天。 周内因台风天气影响江阴一套涤纶短纤装置短停，上海远纺检修装置有重启预期，短纤开工预期提升。 短纤开工率 短纤利润 短纤工厂库存天数 单位：% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 20172018201920202021202220232024 2021202220232024 2.1聚酯-8月纺织服装出口环比上升 8月当月，我国对全球出口纺织品服装279.5亿美元，同比增长1.0%(以人民币计同比增加0.6%)。其中，纺织品出口122.2亿美元，同比上涨5.0%(以人民币计同比增长4.7%)，增幅较上月扩大1个百分点；服装出口157.3亿美元，同比下降2.0%(以人民币计同比下降2.3%)，降幅较上月有所收窄。 纺织品服装出口金额当月值 纺织品出口金额当月值 服装出口金额当月值 单位：亿美元 350 300 250 200 150 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 单位：亿美元 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 单位：亿美元 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021 202220232024 本周浙石化重启、盛虹降负提负，PX开工率再度升至高位，据CCF数据，PX周均开工率上升5.2%至84.9%。亚洲PXN周均价差压缩至181美元/吨。PX短流程装置利润变动有限，亚洲PX-MX价差在99美元/吨。 10月宁波大榭160万吨PX装置计划检修45天，11月福建联合100万吨PX装置计划检修2个月。随着PXN价差持续压缩，关注装 置计划外减产的可能性。 中国PX开工率 PXN 单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：美元/吨 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 单位：美元/吨 PX-MX 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 500 400 300 200 100 0 (100) 2017201820192020 2021202220232024 PTA社会库存周环比小幅下降，主要为仓单库存下降所致。 PTA社会库存 PTA码头库存 PTA工厂库存 单位:万吨 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 单位：吨 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021 202220232024 本周PTA基差周环比走强，截止周五PTA01合约现货基差-66元/吨，周环比走强20元/吨，15月差-52元/吨，周环比走强2元 /吨。 PTA1月合约基差 PTA15月差 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 TA1901TA2001TA2101TA2201 TA2301TA2401TA2501 5/216/217/218/219/2110/2111/2112/21 TA2001-2005TA2101-2105TA2201-2205 TA23