橡胶日报：宏观利好释放，橡胶大幅上涨

研究院 化工组 策略摘要 研究员 目前下游轮胎部分全钢胎企业“国庆”期间存检修计划，终端需求偏淡，涨价阻力加大，对橡胶需求维持稳定。天然橡胶方面，目前天然橡胶的支撑仍主要在供应端，叠加昨日国内出台的降准及下调存量房贷利率等利好政策，需求端预期改善进一步推动胶价走强。建议保持多头思路，后期关注全球拉尼娜气候对于东南亚橡胶主产区的产出影响。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯表现强势，买盘陆续跟进，供方价格坚挺。昨日顺丁橡胶理论生产利润下降，午后天胶及合成期货大幅反弹，期现价差快速收窄后个别贸易商封盘观望，部分贸易商报盘小幅加价，短期顺丁橡胶支撑明显，建议保持多头思路。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 天然橡胶： 现货及价差：9 月 24 日，RU 基差-1800 元/吨（-465），RU 与混合胶价差 1700 元/吨（+140），烟片胶进口利润-6523 元/吨（+1096），NR 基差 370 元/吨（25 ）；全乳胶 16325 元/吨（+200），混合胶 16425 元/吨（+525），3L 现货 16425 元/吨（+225）。STR20#报价 2065 美元/吨（+90），全乳胶与 3L 价差-100 元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差 325 元/吨（+625）； 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 原料：泰国烟片 85.77 泰铢/公斤（-1.72），泰国胶水 74.5 泰铢/公斤（+1.00），泰国杯胶 57.35 泰铢/公斤（-0.85），泰国胶水-杯胶 17.15 泰铢/公斤（+1.85）； 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 开工率：9 月 20 日，全钢胎开工率为 57.41%（-2.25%），半钢胎开工率为 77.08%（-2.08%）；库存：9 月 20 日，天然橡胶社会库存为 117.7 万吨（-1.51），青岛港天然橡胶库存为430122 吨（-12127），RU 期货库存为 269371 吨（+5927），NR 期货库存为 144146吨（-1511）； 顺丁橡胶： 现货及价差：9 月 24 日，BR 基差-265 元/吨（-510），丁二烯上海石化出厂价 13600元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化 BR9000 报价 16000 元/吨（0），浙江传化 BR9000 报价 15600 元/吨（0），山东民营顺丁橡胶 15600 元/吨（+50），BR 非标价差 265 元/吨（+460），顺丁橡胶东北亚进口利润-338 元/吨（+155）； 开工率：9 月 20 日，高顺顺丁橡胶开工率为 59.26%（+2.47%）； 库存：9 月 20 日，顺丁橡胶贸易商库存为 3310 吨（-350），顺丁橡胶企业库存为 2.1198吨（0.07 ）； 策略 RU、NR 谨慎偏多。天然橡胶方面，目前天然橡胶的支撑仍主要在供应端，叠加昨日国内出台的降准及下调存量房贷利率等利好政策，需求端预期改善进一步推动胶价走强。建议保持多头思路，后期关注全球拉尼娜气候对于东南亚橡胶主产区的产出影响。 BR 谨慎偏多。原材料丁二烯表现强势，买盘陆续跟进，供方价格坚挺。昨日顺丁橡胶理论生产利润下降，午后天胶及合成期货大幅反弹，期现价差快速收窄后个别贸易商封盘观望，部分贸易商报盘小幅加价，短期顺丁橡胶支撑明显，建议保持多头思路。 风险 产量大幅增加，下游轮胎企业开工率变化、需求跟进不足、库存累积、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现、宏观氛围变化。 目录 策略摘要...............................................................................................................................................................................................1核心观点...............................................................................................................................................................................................1 图表 图1: RU基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................. 4图2: NR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................. 4图3: RU-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................... 4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨................................................................................................................................................... 4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨................................................................................................................................................... 4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................... 4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤................................................................................................................................................... 5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤..........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨....................................................................................................................................................... 5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨...................................................................................................................................................... 5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................. 5图12: 3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................ 5图13:RU-NR丨单位：元/吨............................................................................................................................................................. 6图14:青岛港口库存丨单位：吨...................................................................................................................................................... 6图15:RU期货库存丨单位：吨......................................................................................................................................................... 6图16: NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................ 6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................... 6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.................................