市场情绪好转，钢价震荡上行

期货研究报告|黑色商品日报2024-09-25 市场情绪好转，钢价震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场情绪好转，钢价震荡上行 逻辑和观点： 昨日黑色商品整体强势运行，螺纹主力2501合约涨幅3.21%，热卷主力2501合约涨幅3.48%。宏观层面上，国务院新闻办公室举行新闻发布会，发布了多项利好政策，推动了市场情绪好转。现货方面，昨日钢材成交较好，受盘面价格上涨带动影响，各地现货报价均有一定的上涨，昨日全国建材成交17.50万吨。 综合来看：随着部分钢厂转产与复产推进，长流程产量持续回升；同时，短流程受前期谷电利润支撑，钢材产量环比小幅增加，但依旧处于绝对低位水平。卷板产量小幅增加，供给压力犹存，经过连续的压制，热卷供应仍需维持偏低水平来消化依然偏高的库存。政策层面利好消息推动市场情绪好转，但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易。短期钢材在乐观预期下维持震荡偏强运行，中长期仍需关注商品需求情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：宏观情绪转好，矿价宽幅震荡 逻辑和观点： 期现货方面：受宏观刺激推动，昨日黑色商品整体偏强运行，铁矿主力合约上涨达 4.64%，现货层面仍较为谨慎，主力合约基差快速收窄。昨日全国主港铁矿累计成交 106.4万吨，环比下跌4.14%；远期现货累计成交130.0万吨，环比上涨85.71%。 逻辑和观点：受政策层面利好消息推动，短期黑色在乐观预期下维持偏强运行。但考虑到商品周期较短，后续仍将回归基本面交易，短期在投机情绪释放下成材现货成交 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 大幅转好，但现货价格仍然较为谨慎，中长期仍需持续跟踪成材需求情况，若成材需求未能得到有效改善，铁矿供需仍不能形成平衡，向下风险依然存在，仍将维持震荡运行。 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求、钢厂补库、铁矿非主流供应量、钢厂利润、废钢数据等。 双焦：宏观利好频出，市场情绪回暖 逻辑和观点： 期现货方面：昨日黑色系商品整体走势向好，双焦主力合约在宏观利好刺激下盘面快速反弹。焦炭方面，港口焦炭现货市场震荡偏强，昨日贸易现汇准一级焦现货1680元 /吨，环比涨10元/吨；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1658元/吨，环比持平。进口蒙煤方面，焦炭提涨对口岸提振有限，目前蒙5原煤1130-1150元/吨。 需求与逻辑：宏观层面，央行降低存款准备金率与政策利率、降低存量房贷利率等利好信息频🎧，调动市场积极性。焦炭端，节前落实二轮提涨落地预期较强，叠加下游钢厂节前刚需备库，焦炭需求有望进一步得到回升。焦煤端，前期焦煤价格跌至动力煤的价值边际，下方有一定的支撑。临近国庆假期，短期内受焦炭提涨与节前焦企适当补库影响，环比存好转预期，长期跟随板块偏弱波动。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无 期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：节前出货放缓，煤价维稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域煤矿节前观望情绪升温，�货放缓，煤价维稳运行。晋北区域煤价稳中偏强，大部分以长协发运为主，市场煤销售有所改善，但是交投活跃不足。港口方面，由于受封航影响，港口库存持续攀升，低价货源减少，贸易商报价较为坚挺。进口煤方面，节前投标力度放缓，供货商报价维稳。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：政策利好提振情绪，玻碱盘面大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货低开高走，盘面大幅上涨。现货方面，华北地区产销尚可，华东、华中市场成交持稳，华南地区以稳为主，西南市场产销略有好转。 供需与逻辑：昨日政策利好消息提振市场情绪，部分地区产销好转，但当前玻璃供应仍处于高位，产业整体过剩的格局仍未得到有效扭转，库存持续累积，为近年同期最高水平。在大规模冷修之前，预计玻璃价格仍将承压运行，仍需充分重视现实端库存压力所带来的下行风险。 纯碱方面：昨日期货低开高走，盘面大幅上涨。现货方面，纯碱市场走势弱偏，观望情绪较浓厚。 供需与逻辑：短期看，政策层面利好推动期货端偏强运行，长期看，当前夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存持续积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续走低，压制原料价格。若消费未有明显起色，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运行。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：宏观情绪驱动，双硅震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日黑色系商品受宏观政策影响，整体偏强运行，硅锰期货价格表现中规中矩。现货端，生产情况表现稳定，下游按需采购为主。整体来看，目前硅锰企业处于亏损状态，硅锰企业开工率和产量持续走低，下游黑色需求不佳，制约硅锰需求，硅锰呈现供需双弱格局。港口锰矿价格进一步松动，硅锰成本重心逐步下移，但是锰矿价格已基本回来价格启动前水平，预计短期再继续下跌空间有限，后续关注硅锰产量、硅锰库存去库表现，高库存对价格的压制持续存在。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格震荡运行。现货方面，受情绪带动，厂家主动�货增加，市场持稳运行。目前部分地区硅铁企业维持生产利润，硅铁产能充裕，减产幅度不足，建材产量小幅回升，但硅铁需求仍处低位，多空博弈下预计短期价格维持震荡运行，中长期跟随板块波动。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量，电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日9月24日 昨日9月23日 上周9月13日 上月8月23日 项目 合约 今日9月24日 昨日9月23日 上周9月13日 上月8月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3310 3260 3320 3190 上海现货 3190 3100 3130 3130 北京现货 3370 3300 3280 3140 天津现货 3140 3070 3120 3100 广州现货 3420 3360 3410 3260 广州现货 3180 3080 3120 3120 RB05合约 3238 3112 3195 3258 HC05合约 3344 3214 3290 3307 RB10合约 3134 3030 3123 3154 HC10合约 3249 3120 3200 3219 RB01合约 3217 3087 3190 3210 HC01合约 3300 3167 3245 3253 基差:上海 RB05 72 148 125 -68 基差:上海 HC05 -154 -114 -160 -177 RB10 176 230 197 36 HC10 -59 -20 -70 -89 RB01 93 173 130 -20 HC01 -110 -67 -115 -123 基差:北京 RB10 326 360 247 76 基差:天津 HC10 -19 40 10 -29 RB10-RB01 -83 -57 -67 -56 HC10-HC01 -51 -47 -45 -34 RB01-RB05 -21 -25 -5 -48 HC01-HC05 -44 -47 -45 -54 唐山普方坯价格 2930 2830 2910 2900 热卷长流程即期利润 华北 -77 -94 -68 -136 张家港6-8mm废钢 2180 2180 2130 2140 华东 -138 -173 -154 -218 唐山生铁即时成本 2141 2094 2112 2171 江苏生铁即时成本 2243 2197 2209 2272 全国废钢到货(万吨) 46.52 44.87 31.45 24.06 热卷长流程盘面利润 近月 -10 -31 -23 -92 全国建材成交(万吨) 17.50 11.97 11.39 10.35 远月 32 5 23 -47 螺纹长流程即期利润 华北 189 215 157 -29 超远月 空值 空值 空值 -9 华东 37 34 81 -101 卷矿比 现货 4.15 4.23 4.08 3.97 螺纹长流程盘面利润 近月 -26 -52 -17 -94 10合约 4.81 4.86 4.39 4.37 远月 -7 -37 -9 -32 01合约 4.72 4.81 4.68 4.52 超远月 空值 空值 空值 2 卷焦比 现货 1.90 1.86 1.90 1.83 螺纹短流程即期利润 华东 -150 -196 -86 -222 10合约 1.67 1.65 1.79 1.72 华南 -247 -322 -324 -328 01合约 1.71 1.75 1.74 1.72 螺矿比 现货 4.30 4.45 4.33 4.05 卷螺差 现货 -120 -160 -190 -60 10合约 4.64 4.72 4.28 4.28 10合约 115 90 77 65 01合约 4.60 4.69 4.60 4.46 01合约 83 80 55 43 螺焦比 现货 1.97 1.95 2.01 1.87 焦炭焦煤 10合约 1.61 1.60 1.75 1.69 焦炭现货价格:准一级 日照港 1680 1670 1650 1710 01合约 1.67 1.70 1.71 1.70 唐山到厂价 1610 1610 1560 1660 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1400 1500 日青京曹四港最低价 PB粉 700 667 698 717 J05合约 1963 1855 1892 1950 超特粉 598 567 589 602 J09合约 1948 1890 1787 1867 卡粉 824 800 815 859 J01合约 1925 1813 1866 1889 普氏62%美金指数 97.7 96.7 92.7 96.0 基差:日照港现货 J05 -127 -29 -88 -81 I05合约 686 650 682 709 J09 -112 -64 17 2 I09合约 675 642 730 737 J01 -89 13 -62 -20 I01合约 700 659 694 720 J09-J01 23 77 -79 -22 基差:PB粉 I05 61 61 63 57 J01-J05 -38 -43 -26 -61 I09 72 69 15 29 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1550 1550 1500 1600 I01 47 52 51 46 沙河驿蒙5# 1600 1600 1655 1720 基差:超特粉 I05 106 108