铝日报：下游补库积极性好转，铝价偏强震荡

核心观点

• 铝市场：国内电解铝供应端小幅抬升，但下游消费维持向好，社会库存进入去库周期，短期铝价或震荡整理，需关注后续消费及宏观变动。
• 氧化铝市场：部分地区开工下滑，下游电解铝生产小幅抬升，提振氧化铝价格，建议暂时观望，关注企业复产进度及矿石供应稳定性。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价上涨，现货升贴水波动；中原、佛山铝价上涨，升贴水变化。
• 铝期货：沪铝主力合约上涨，成交量减少，持仓下降。
• 供应：贵州安顺项目复产，国内电解铝产能小幅提升；铝锭进口亏损明显，海外货源较少。
• 需求：下游开工向好，工业材及铝板带订单好转，传统旺季逐步体现，关注国庆节前备货力度。
• 库存：国内电解铝锭社会库存73.50万吨，LME铝库存减少。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数上涨，澳洲氧化铝FOB价格持平。
• 氧化铝期货：主力合约上涨，成交量减少，持仓增加。
• 供应：贵州清镇铝土矿停产，供应紧张；部分地区氧化铝厂检修，供应减量。
• 需求：下游电解铝产能回升，补库需求稳定，短期氧化铝价格或高位震荡。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。