2024年中报点评：缩表降杠杆，整体稳健，多项业务存在亮点

华泰证券2024年中报显示整体稳健，多项业务存在亮点。公司上半年实现营业收入174.41亿元，同比-5.05%；归母净利润53.11亿元，同比-18.99%。业务结构方面，资管、利息净收入和其他收入占比提高，经纪、投行净收入及投资收益（含公允价值变动）占比下降。具体来看：

1. 经纪业务随市小幅下滑，合并口径手续费净收入同比-13.64%，代买（含席位）净收入降幅略优于行业。
2. 投行业务虽有承压，但整体竞争力依然处于行业前列，合并口径手续费净收入同比-42.17%，股权融资业务承压较重，但IPO项目储备排名行业第3位。
3. 券商资管及公募基金规模均保持增长，合并口径手续费净收入同比+6.47%，券商资管管理总规模达5059.83亿元，同比增长6.41%。
4. 固收自营实现良好业绩，权益自营应有拖累，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比-31.49%。
5. 两融余额及市场份额均有所下滑，表内股票质押规模降幅明显，合并口径利息净收入同比+10.92%。
6. 国际业务收入持续明显增长，同比+67.50%，控股平台华泰国际业绩逆市增长。

出售AssetMark后产生的投资收益将明显增厚公司2024年业绩，预计2024、2025年EPS分别为1.48元、1.30元，BVPS分别为18.14元、18.75元，对应P/B分别为0.72倍、0.70倍，维持“增持”的投资评级。风险提示包括权益及固收市场环境转弱、市场波动风险、资本市场改革的政策效果不及预期。