钢铁8月月报：8月国内钢铁供需双弱，出口同比增幅重回两位数

+ 8月国内钢铁供需双弱，出口同比增幅重回两位数 钢铁8月月报 钢铁 投资评级：推荐（维持） 投资要点 8月钢铁供给同比降幅扩大，长材库存去化明显，出口同比提速。8月粗钢产 量7792万吨，同比-10.4%，前值为-9%。库存端，因钢材减量主要来自建材端 2024年09月24日 证券研究报告|产业月报 分析师：张锦 分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：吴晗 邮箱：wuhan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 行业走势图（2024年9月23日） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 1、《日均铁水产量增幅收窄，成材价格震荡上行—钢铁行业周度报告》2024-09-23 2、《——《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》解读—碳交易扩容点评》2024-09-19 3、《铁矿发运量明显下滑12.26%，需求小幅回升0.78%—铁矿行业周度报告》2024-09-11 螺纹、线材的去库趋势较为明显，板材库存变化幅度不大。截至8月底，螺纹 钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存与7月底库存相比，变化幅度分别为-21.6%、-21.4%、-2.2%、2.7%、-2.1%。8月国内钢材出口950万吨同比14.7%，前值为7.1%。 钢材终端消费仍处淡季之中，钢价持续震荡下行。8月淡季影响持续深入，整体需求偏弱。五大材周度平均表观消费量合计831.6万吨，同比-10%，前值为 -4%。其中长材周度平均表观消费合计291.03万吨，同比-22.2%，环比-11.4%; 板材周度平均表观消费合计540.58万吨，同比-1.6%，环比-3.8%。终端消费整体表现疲软，叠加成本支撑转弱，钢价持续承压下行。8月钢材综合价格指数为93.71，环比-7.5%，同比-14.5%，同环比降幅分别扩大6.8和4.7个百分点。 8月原料价格整体走势偏弱，双焦价格跌幅大于铁矿。8月受天气影响多地项目开工受到限制，叠加盈利状况不佳，钢厂生产意愿不强，铁水产量下滑，原料价格整体震荡偏弱。8月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港为98.7美元/吨，环比-6.83%；焦煤价格指数月平均值为1752.9点，环比-7.13% 焦炭价格指数月平均值为1686.5元/吨，环比-9.12%，双焦价格跌幅大于铁矿。 钢企盈利率下滑至不足5%，钢企盈利不佳是造成钢厂减产的原因之一。根据钢联数据，8月，在247家调研样本中，钢厂平均盈利率为4.33%，环比下降 27.8个百分点，降幅较上月扩大10.6个百分点，同比下降54.8个百分点。8月螺纹钢高炉企业、热轧板卷、冷轧半卷月平均利润为-369.33元/吨、-391.46元/吨、-277.79元/吨，环比分别减少37元/吨、132元/吨、62.7元/吨，三大品种的亏损均走扩，热卷利润降幅达到100元/吨以上。 投资建议：8月全国多地持续受高温天气影响，下游开工不足，整体需求持续偏弱。同时，钢企盈利状况持续恶化，钢厂生产积极性受到压制，导致双焦、铁矿石需求偏弱，原料价格震荡下行，需求不足叠加成本支撑转弱，钢价持续承压下行。钢企盈利率进一步大幅下降至4.33%，降幅较上月扩大10.6个百分点，螺纹、热卷、冷卷三大品种的亏损均走扩，热卷利润降幅达到100元/吨以上。9月随着天气的好转，钢材终端需求边际或将出现好转，但受地产拖累反弹幅度受限，“金九”预期待验证；供给端，目前钢材库存已处于较低位置，钢厂有望在需求好转下逐步推进复产，钢价走势需依赖于需求端的恢复情况及钢厂复产推进情况。在下游行业未出现明显好转迹象时，预计钢价以震荡调整为主。 风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；外部环境的不确定性对出口造成影响；下游需求不及预期。 内容目录 1.8月钢铁供需双弱，产消同比降幅均走扩4 2.宏观经济整体平稳，地产持续修复，机械出口重回正增长6 2.1.地产多项面积指标同比降幅处于10%以上，资金面有小幅改善7 2.2.基建投资保持稳定增长，累计同比增速比全部投资高1个百分点9 2.3.8月挖掘机出口年内首次同比正增长，内销市场持续修复中10 2.4.汽车行业总体产销小幅下滑，新能源市场表现较为亮眼11 2.5.8月家电产量同比微增，销量上出口延续高景气13 3.原料端库存走势分化，双焦价格跌幅大于铁矿14 4.钢企盈利率下滑至不足5%，三大品种亏损均走扩16 5.投资建议16 6.风险提示16 图表目录 图1：粗钢产量及增速4 图2：日均铁水产量及增速4 图3：高炉开工率走势情况4 图4：五大材产量走势情况4 图5：钢材进出口情况5 图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）5 图7：钢材综合价格指数运行情况6 图8：五大材价格运行情况6 图9：宏观经济走势情况7 图10：国内房地产投资8 图11：房屋新开工面积走势8 图12：商品房销售面积及走势8 图13：百城土地成交面积8 图14：房地产开发资金（合计）8 图15：面向房地产企业国内贷款8 图16：个人购房定金及预收款9 图17：个人按揭贷款9 图18：全口径基建投资增速10 图19：铁路运输业、水上游运输业基建投资增速10 图20：拖拉机产量及增速10 图21：挖掘机产量及增速10 图22：挖掘机国内销量及增速11 图23：挖掘机出口销量及增速11 图24：挖掘机总销量及增速11 图25：汽车产销情况12 图26：乘用车产销情况12 图27：新能源汽车产销情况12 图28：新能源汽车产量占比12 图29：汽车出口情况13 图30：新能源汽车出口情况13 图31：冰箱、冷柜产量及增速14 图32：空调、洗衣机产量及增速14 图33：铁矿石库存变化15 图34：双焦库存变化15 图35：铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）15 图36：双焦价格指数15 图37：澳洲、巴西两国铁矿石发货量走势情况15 图38：全国钢厂（样本数247家）盈利率16 图39：国内三大品种月平均吨钢利润走势16 表1：8月五大材表观消费情况5 1.8月钢铁供需双弱，产消同比降幅均走扩 8月粗钢产量7792万吨，同比-10.4%，前值为-9%；从成材端的产量来看，8月份钢材产量11930.5万吨，同比0.4%，五大材产量合计3963.15万吨，同比6%。 本月日均铁水产量、高炉开工率同比均持续下滑，且降速继续扩大。在全国247家样本钢企中，8月日均铁水产量230.39万吨，同比-6.3%，上月同比为-2%。8月高炉平均开工率为78.84%，同比减少4.81个百分点，上月同比降幅为1.07个百分点。8月受天气影响依然较大，下游开工不足叠加盈利状况不佳的影响，钢企主动减产意愿强烈。 图1：粗钢产量及增速图2：日均铁水产量及增速 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 图3：高炉开工率走势情况图4：五大材产量走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 8月钢材下游需求受季节性影响依然较大，钢厂主动减产加码。钢材减量主要来自建材端，螺纹、线材的去库趋势较为明显，板材库存变化幅度不大。与去年同期相比，库存呈现长降板增的格局。 截至8月底，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的库存分别为795.71万吨、 121.51万吨、218.85万吨、441.81万吨、185.07万吨，与7月底库存相比，变化幅度分别为 -21.6%、-21.4%、-2.2%、2.7%、-2.1%；与去年同期相比，变化幅度分别为-24.2%、-10.4%、 14.8%、17.3%、20.1%。 钢材出口同比提速，进口同比降幅收窄。8月国内钢材出口950万吨，同比14.7%，前值为7.1%；1-8月累计出口钢材7072万吨，同比18.9%；8月钢材进口50.86万吨，同比-20.5%，前值为-25.6%。 图5：钢材进出口情况图6：五大材库存走势（社会库存+钢厂库存） 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 8月淡季影响延续，钢材整体消费持续下滑，长材下滑幅度明显大于板材。8月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度平均表观消费量分别为204.01万吨、87.02万吨、150.97万吨、306.41万吨、83.2万吨，同比分别为-22.1%、-22.4%、-5.2%、-1.1%、3.4%。长材周度平均表观消费合计291.03万吨，同比-22.2%+，环比-11.4%;板材周度平均表观消费 合计540.58万吨，同比-1.6%，环比-3.8%。 表1：8月五大材表观消费情况 品种 8月周度平均表观消费量 （万吨） 环比（%） 同比（%） 螺纹钢 204.01 -12.1% -22.1% 线材 87.02 -9.7% -22.4% 中厚板 150.97 -1.6% -5.2% 热轧板卷 306.41 -5.4% -1.1% 冷轧板卷 83.20 -1.8% 3.4% 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 注：因统计问题，8月消费纳入了5周的数据，故选择周度平均来比较分析。 8月全国多地持续受高温天气影响，下游开工不足，整体需求持续偏弱。同时，钢企盈利状况持续恶化，钢厂生产积极性受到压制，成本支撑转弱，钢价持续承压下行。8月钢材综合价格指数为93.71，环比-7.5%，同比-14.5%，同环比降幅分别扩大6.8和4.7个百分点。 图7：钢材综合价格指数运行情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 分品种来看，五大材的价格同环比均有不同幅度的下滑，板材下滑幅度大于长材。根据钢联数据，8月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的月平均绝对价格指数分别为3309.39元/吨、3690.5元/吨、3339.32元/吨、3280.49元/吨、3743.36元/吨，环比分别为-7%、-6.1%、 -8.6%、-9.7%、-7.3%，同比分别为-12.6%、-10.9%、-17.4%、-17%、-19.3%，同环比降幅 均走扩。 图8：五大材价格运行情况 资料来源：钢联数据，华宝证券研究创新部 2.宏观经济整体平稳，地产持续修复，机械出口重回正增长 根据统计局2024年9月14日公布数据，8月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，比上月回落0.6个百分点，环比增长0.32%。8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长 2.1%，环比下降0.01%；出口货物总额22008亿元，同比增长8.4%。 1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%，比1-7月份回落0.2个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.7%。分领域看，基础设施投资同比增长4.4%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降10.2%。分产业看，第一产业投资同比增长2.9%，第二产业投资增长12.1%，第三产业投资下降0.8%。民间投资同比下降0.2%；扣除房地产开发投资，民间投资增长6.3%。高技术产业投资同比增长10.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长9.6%、11.7%。 整体来看，8月经济运行总体平稳，坚持稳中求进工作总基调，生产需求继续恢复，高质量发展扎实推进。另一方面，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。 图9：宏观经济走势情况 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 2.1.地产多项面积指标同比降幅处于10%以上，资金面有小幅改善 8月，全国房地产开发投资8406.58亿元，同比-8.45%，前值为-8.93%，同比降幅较上月 轻微收窄。房地产新开工面积5732万平方米，同比-17.19%，前