8月国内钢铁供需双弱，产消同比降幅均走扩。粗钢产量7792万吨，同比-10.4%，日均铁水产量230.39万吨，同比-6.3%，高炉开工率78.84%，同比减少4.81个百分点。钢材库存变化呈现长降板增格局，螺纹钢、线材库存分别下降21.6%、21.4%，中厚板、热轧板卷、冷轧板卷库存分别上升2.2%、2.7%、-2.1%。钢材出口950万吨，同比14.7%，进口50.86万吨，同比-20.5%。钢材终端消费持续下滑，长材周度平均表观消费量291.03万吨，同比-22.2%，板材周度平均表观消费量540.58万吨，同比-1.6%。钢材综合价格指数为93.71，环比-7.5%，同比-14.5%。8月原料价格整体走势偏弱，普氏铁矿石价格指数月平均值98.7美元/吨，环比-6.83%；焦煤价格指数月平均值1752.9点，环比-7.13%；焦炭价格指数月平均值1686.5元/吨，环比-9.12%。钢企盈利率下滑至4.33%，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷月平均利润分别为-369.33元/吨、-391.46元/吨、-277.79元/吨。9月随着天气好转，钢材需求边际或将出现好转，但受地产拖累反弹幅度受限，“金九”预期待验证；供给端，钢材库存已处于较低位置，钢厂有望逐步推进复产，钢价走势需依赖于需求端的恢复情况及钢厂复产推进情况。在下游行业未出现明显好转迹象时，预计钢价以震荡调整为主。
宏观经济整体平稳，地产持续修复，机械出口重回正增长。8月全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%，出口货物总额22008亿元，同比增长8.4%。1-8月全国固定资产投资329385亿元，同比增长3.4%，基础设施投资同比增长4.4%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降10.2%。地产多项面积指标同比降幅处于10%以上，资金面有小幅改善，但市场需求疲软，房价下行，市场竞争加剧。1-8月基建投资累计同比增长7.87%，铁路运输业投资同比增长16.1%，水上运输业投资同比增长8.2%。8月挖掘机出口年内首次同比正增长，内销市场持续修复中。8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，同比分别下降3.2%和5%，新能源汽车产销分别完成110.5万辆和110万辆，同比分别增长30.5%和30%。8月家电产量同比微增，出口延续高景气，出口家用电器41882万台，同比增长18.4%。原料端库存走势分化，铁矿石持续累库，焦煤库存小幅去化，焦炭库存小幅增长。9月原料价格以震荡偏弱为主。
投资建议：在下游行业未出现明显好转迹象时，预计钢价以震荡调整为主。风险提示：钢厂供应出现大幅波动；宏观层面对房地产、基建的影响不及预期；外部环境的不确定性对出口造成影响；下游需求不及预期。
