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招期能化PVC、纯碱2022年8月月报:供需双弱 走一步看一步

2022-08-28吕杰招商期货笑***
招期能化PVC、纯碱2022年8月月报:供需双弱 走一步看一步

供需双弱走一步看一步 招期能化PVC、纯碱2022年8月月报 •招商期货吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •F3021174 •Z0012822 目录 contents 01限电频发PVC纯碱开工率都降低 02内需偏弱建材类表现不佳 03纯碱减产严重四季度可能会 恢复 04纯碱库存下降预计高位震荡 01 限电频发PVC纯碱开工率都降低 •海外产能紧缺出口比重越来越大 •外需变动大 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2022 1358101214161921232527293133353639424446485152 各地高温,导致用电 紧张,上游减产 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% PVC上游开工变化 60.0% 2018 2019 2020 2021 2022 1358101214161921232527293133353639424446485152 -20.0% 今年气候异常,高温频频现,长江流域,四川重庆武汉安徽浙江都达40多度高温持续时间长限电,导致PVC上游开工率下降,电力保民生 今年PVC的检修力度,已经接近2021年能耗双控造成减产力度的80%,应该说损失量较大,如果需求能保持正常水平,PVC价格会是 很高的 2022年PVC新产能 增量 企业名称 新增产能投产时间 一季度 二季度 三季度 四季度 青岛海晶 202022年9月 1.3 5.0 山东信发 402022年10月投产 10.0 聚隆化工 40乙烯法产量很低 2.0 2.0 2021年投产对2022年增量 14.0 14.0 0.0 0.0 检修损失变动 -5.0 -5.0 10.0 3.0 合计 100 9.0 9.0 13.3 20.0 有计划的280万吨根据经验可能只有150万吨达产 增速 60%达产 1.5%1.5% 1.6%1.6% 2.5%2.2% 2.7%1.5% 新产能若 中国三四季度新增PVC装置,就是青岛海晶、山东信发,聚隆化工产量很低忽略因为供应端门槛严格,2020、2021年PVC利润虽好扩产能也不多 供应端不是近期PVC下跌的主要原因,驱动主要在需求端 出口 3% 壁纸建筑革 8% 人造革 4% 硬制品及鞋底3% 2019PVC需求结构 软制品 5% 管材 31% PVC地板 9% 薄膜 11% 型材 16% 5% 板材片材 电缆外皮 5% 2019PVC需求预估需求预估比重管材31% 型材17% 薄膜11% 电缆外皮6% PVC地板9% 板材片材5% 硬制品及鞋底3% 人造革4% 壁纸建筑革8% 软制品5% �口3% �口相关合计23% 2021PVC需求结构 2021PVC需求预估需求预估比重管材28% 型材14% 薄膜7% 电缆外皮5% PVC地板17% 板材片材2% 硬制品及鞋底3% 人造革4% 壁纸建筑革7% 软制品4% �口9% �口相关合计33% 壁纸建筑革 7% 人造革 4% 硬制品 及鞋底 3% 软制品 4% 出口 9% 管材 28% 板材片材 2% PVC地板 17% 型材 14% 电缆外皮 5% 薄膜 7% PVC需求主要集中在房地产相关领域管材、型材、硬制品,以及出口相关的PVC地板、薄膜、PVC粉出口。 定量来看,目前出口相关产品占PVC总需求33%,房地产占50%,出口和房地产是影响PVC需求的主要因素 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 美国新屋销售同比德国营建许可同比 0.0% 2013-05-012015-04-012017-03-012019-02-012021-01-01 -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 美国货币供应量M1同比增速快速下滑货币主导商品需求, 因为美国通货膨胀严重,连续加息,货币紧缩,预计后市美国进口也将从前期大量进口转为小量进口 中国PVC前期出口每个月30万吨,出口好是海外原油价格高PVC生产成本高,中国PVC有竞争力 海运费是出口的前瞻指标,海运费最近下降速度很快,特别是中国去东南亚集装箱从2000/柜子下降到10/柜子,预计后市出口快速下滑 9月出口可能在10万吨以下下 5250 4250 3250 2250 宁波港:综合海运费 2018 2019 2020 2021 2022 1250 250 2016-01-01 印度是中国PVC出口最多的国家 430.0% 380.0% 330.0% 280.0% 230.0% 180.0% 130.0% 80.0% 30.0% -20.0% 2016-04-012016-07-012016-10-01 出口数量:聚氯乙烯树脂:当月值出口增速 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019-01 -70.0% 2019-09 2020-05 2021-01 2021-09 2022-05 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PVC地台板出口 PVC地板出口量 同比增速 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 PVC地板出口量已经从2019年的30万吨级别提升到目前的50万吨级别,一吨地板PVC用量0.65-0.75吨,占整体需求比重较大 7月PVC地板出口49.9万吨,增速1%,前期增速40%的盛况不再 PVC地板优点:地板价格选择范围大,适用范围广,富有弹性,防滑性能好,质量轻,减轻建筑荷载,仿石材花纹逼真,环保,不含甲醛,耐污,抗酸碱,免维护,耐磨、抗菌,不会虫蛀、霉变,尺寸稳定性好,不会受温度、潮湿影响而发生变形,隔音降噪,脚感舒适,色彩、花样丰富,完全满足个性化设计需要,防火性能B1级 地毯 PVC铺地制品 强化木地板 瓷砖实木地板强化木地板 实木地板 8% 5% 瓷砖 13% 地毯 57% PVC铺地制品 17% 美国是PVC地板市场应用较为广泛的国家,并且发展势头十分迅猛 美国商务部数据显示,美国市场地材总销售面积为18.24亿,其中地毯销售面积约10.17亿,占比55.7%;其次为PVC类地板,销售面积约3.06亿m2,占比16.8%;随后是瓷砖类材料,销售面积约2.28亿,占比12.5%;实木地板销售面积约1.33亿,占比7.3%;强化地板销售面积约0.93亿,占比5.1%。(单位平方米) 美国PVC地板产品主要依赖于进口,美国PVC地板材料进口数量为2.5亿m2,金额约为15亿美金 我国PVC塑料地板企业主要立足于生产,产品以出口为主,国内生产的PVC地板95%以上出口到欧美等地区。近30年来,国内PVC塑料地板生产行业通过引进设备、技术,进而吸收消化研发创新,在PVC片材和PVC复合卷材生产技术方面已经有了长足进步,可以生产出与进口产品相媲美的高品质PVC地板 美国铺地制品市场 02内需偏弱建材类表现不佳 房地产新开工领先10月PVC需求增速金融机构:新增人民币贷款:居民户:当月值新增贷款:居民中长期同比 120.0% 260.0% 14000 100.0% 210.0% 12000 80.0% 160.0% 100008000 60.0%40.0% 110.0% 60004000 20.0% 60.0% 2000 0.0% 10.0% 0 2008-08-01 -20.0% 2011-06-01 2014-04-01 2017-02-01 2019-12-01 -40.0% -2000-4000 -40.0% -90.0% -6000 -60.0% 2010-04 2012-05 2014-06 2016-07 2018-08 2020-09 房地产销售依然很差 PVC需求的主导因素,就是房地产,从过去14年几轮周期可以明显看出 判断房地产未来走势,房贷发放是领先指标。居民贷款中,短期贷款是信用卡和车贷,中长期贷款就是房贷,两者分别各占一半 7月居民贷款发放1217亿,往年平均居民贷款是6000每个月,最近3个月居民贷款平均减少了65%,可见需求之差。预计未来一段时间房地产需求都将保持低迷,PVC需求不容乐观 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 中国房地产新开工和PVC需求 房地产新开工领先10月PVC需求增速 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 海外房地产销售 美国新屋销售同比德国营建许可同比 20.0% 0.0% 2008-08-012011-06-012014-04-012017-02-012019-12-01 -20.0% -40.0% -60.0% 中国和海外房地产市场同时转弱 2013-05-012015-03-012017-01-012018-11-012020-09-01 -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 155.0% 135.0% 115.0% 95.0% 75.0% 55.0% 35.0% 15.0% -5.0% 中空玻璃产量和原片玻璃价格 中空玻璃产量同比领先6月电梯产量同比 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 水泥开机率 南方开机率北方开机率 2016-01-012017-05-012018-09-012020-01-012021-05-01 -25.0% 客观指标,电梯没有贸易环节库存,能真实反映竣工端需求 2020-04-032020-09-032021-02-032021-07-032021-12-032022-05-03 因为安装电梯比重不断提高,电梯长期看需求较好,房地产很差的2015,2016年电梯销良也是正增长,但今年电梯销售量下滑了水泥也是需求很差,今年开工率明显低于往年 海外通货膨胀高企,美国加息尚未结束,9月还将加息,后市还有2次加息 9月后PVC出口量将从30万吨级别下滑到10万吨左右 内需房地产依然疲弱,虽然各种政策出台,但即使好转也难以回到前期的每年20亿平米销量 供应端:PVC目前价位上游亏损,产量偏低,9月有2套装置投产,预计还是底部震 荡,建议逢高套保,压力位7000-7200区间很难上去 03 纯碱减产严重四季度可能会 恢复 7700 6700 5700 万箱 4700 3700 2700 1700 700 玻璃上游库存 3500 3000 2500 2000 1500 1000 华北玻璃华中玻璃广东玻璃 2017 2018 2019 2020 2021 2022 13581012141517192123252周728303234363840424446485052 玻璃利润很差,库存高企 这是对纯碱最大的压制 2020-01-022020-08-022021-03-022021-10-022022-05-02 100 95 90 85 80 75 70 65 60 纯碱利润和开工率 开工率利润 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 25 纯碱开工率变动(%) 2019 2020 2021 2022 13579111315171921232527293133353739414345474951 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 2018/2/242019/2/242020/2/242021/2/242022/2/24 -20 各地限电,四川重庆等地区纯碱开工率下降 从减产力度看,今年纯碱减产力度已经大于2021年能耗双控时期,如果需求好纯碱将大涨 04纯碱库存下降预计高位震荡