建筑装饰行业周报：继续推荐专业工程出海、水利电力、高股息三大方向

建筑装饰行业周报

一、美联储降息与专业工程出海

1. 美联储降息

• 降息背景：本周美联储宣布降息50个基点，标志着自2020年3月以来美国货币政策的首个宽松周期正式启动。
• 影响：美联储降息有助于缓解非美新兴国家的美元短缺问题，降低融资成本，提振当地投资需求。
• 新兴国家发展趋势：新兴国家城镇化、工业化发展迅速，对水泥、钢铁、化工品、能源电力等需求增加。

2. 专业工程出海

• 推荐企业：
  • 水泥工程：中材国际（PE 6.9X，2024年预期股息率5.3%）
  • 化学工程：中国化学（PE 6.8X）
  • 冶金工程：中钢国际（PE 8.1X，2024年预期股息率6.2%）
  • 软土地基：上海港湾（PE 19X）

二、港股建筑龙头

1. 港股低估值高股息

• 推荐企业：
  • 中国建筑国际（2024预期股息率5.9%）
  • 中国交通建设（PB-mrq 0.19X，2024预期股息率7.7%）
  • 中石化炼化工程（2024预期股息率8.4%）

三、水利部推动水利项目

1. 水利项目进展

• 水利部要求：加快增发国债水利项目实施，推进水利投资落实。
• 数据：1-7月我国完成水利建设投资6894亿元，同增12.8%。
• 重点项目：
  • 雅鲁藏布江下游水电站：计划投资超万亿元。
  • 大型运河：总规模达6204亿元，是2023年我国内河建设投资的5.9倍。

2. 推荐企业

• 水利水电建设：中国电建（PE 5.8X）、中国能建（PE 9.7X）
• 运河建设：中国交建（PE 4.9X，2024预期股息率4.1%）
• 核电建设：中国核建（PE 8.6X）
• 岩土工程：中岩大地（PE 35X）

四、中国建筑

1. 经营韧性

• 业绩表现：中报业绩逆势增长，显示较强经营韧性。
• 业务结构：施工业务结构优化，基建与制造业属性增强，未来回款风险下降。
• 估值：截至2024/9/20，中国建筑PE/PB分别为3.7/0.47倍，2024年预期股息率5.6%，具备较高投资性价比。

投资建议

1. 重点关注：水泥工程龙头中材国际、化学工程龙头中国化学、冶金工程龙头中钢国际、软土地基龙头上海港湾。
2. 港股关注：中国建筑国际、中国交通建设、中石化炼化工程。
3. 继续推荐：水利水电建设龙头中国电建、中国能建；运河建设龙头中国交建；核电建设龙头中国核建；岩土工程龙头中岩大地；中国建筑。

风险提示

• 美联储降息不及预期
• 水利水电建设需求释放不及预期
• 高股息板块持续回调风险