新势力如何跨越盈亏平衡点20240923

新势力如何跨越盈亏平衡点？240923_原文 2024年09月23日20：27 发言人00：00 前期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户。 发言人00：06 本次会议在任何情况下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。 发言人00：15 国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。新势力如何跨越盈亏平衡点？240923_原文 2024年09月23日20：27 发言人00：00 前期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户。 发言人00：06 本次会议在任何情况下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主作出投资决策，并自行承担投资风险。 发言人00：15 国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。 发言人00：21 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、开载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 发言人00：36 本公司保留追究其法律责任的权利。 发言人00：42 好的，各位投资者大家早上好。 发言人00：44 首先非常感谢大家这么早来参加我们的电话会。 发言人00：49 我是国内汽车的手机分析师高登。 发言人00：53 我们今天分享的主题是新势力七也如何跨越盈亏平衡点。 发言人00：59 为什么会在这个时候去写这么一个报告？ 发言人01：02 实际上我们在这个时间点是比较看好这个港股的整车的一个投资机会。 发言人01：09 在上周我们再从侧面看汽车那个电话会，我们也提到，就是说为什么会在这个时间点港股这个整车股是有比较好的一个投资机会？ 发言人01：22 首先第一个就是说，港股的这个汽车股，在这个版在整个指数当中，它的权重还是比较高的那首先第一个就是港股市场的企稳，它在从整个市场的角度，它是有比较比较大的一个背大的那第二的话，就是从行业的角度。 发言人01：22 首先第一个就是说，港股的这个汽车股，在这个版在整个指数当中，它的权重还是比较高的那首先第一个就是港股市场的企稳，它在从整个市场的角度，它是有比较比较大的一个背大的那第二的话，就是从行业的角度。 发言人01：42 我们可以看到就是说在八月份地方政府的这个以旧换新的政策落地以后，那在这地方政府实际上是加码的，就是把原来的这个置换，就是一个报废更新，现在变成了置换更新，那补贴金额也在1.2万，那实际上就是这个力度还是非常大的那这样的话就是我们对应的第二种贝塔，叫做这个行业，有非常好的一个向上的一个弹性。 发言人02：14 那我们从8月和9月份的数据可以看到，八月份环比它的这个增速是高于历史同期的然然后九月份的话环比估计还有10%几的增长。 发言人02：21 然后九月份的话环比估计还有10%几的增长。 发言人02：25 这样的话就是我们去看同比增速的话，应该就是相对八月份有一个进一步的加强，这是第二种叫行业的备案。 发言人02：34 第三种的话，如果从今年下半年，不管是新势力也好，包括吉利、比亚迪，他们在低价的新能源价位，它的上市了很多车型，包括未来的那道小鹏的这个nova型。 发言人02：59 3啊，M803，然后还有奇异的一五这些车 那是这样也都是在新能源市场一些比较大，然后能够出爆款的车。在政策的催化下，从个股的角度，这些公司也都是会收益的。 发言人03：05 在政策的催化下，从个股的角度，这些公司也都是会受益的。所以说基于以上观点，我们认为港股的整车股是兼具了向上的三重弹性。 发言人03：10 所以说基于以上观点，我们认为港股的整车股是兼具了向上的三重弹性。所以说在在从估值的角度，其实这些公司的股价和估值也基本上都在嘀咕，所以说我们在这个位置是看好就是系统性的看整个港股的政策投资机会。 发言人03：19 所以说在在从估值的角度，其实这些公司的股价和估值也基本上都在嘀咕，所以说我们在这个位置是看好就是系统性的看整个港股的政策投资机会。 发言人03：31 那在看好的过程当中，实际上大家记一个问题，就是你到底会看到什么？ 发言人03：35 那除了咱们讲的边际的变化，就是销量向上的这种弹性，或者销量的增长之外。 发言人03：42 那我们认为尤其是这个新能源，刚过新能源，这些新势力，或者说广义的新势力。 发言人03：52 我从这里面夫从原有的里面孵化出来这种新能源品牌，这一块业务他怎么能够实现盈利？这个是市场最关注的一个焦点，包括就是对公司长期价值的判断，这是一个最起码的因素，跨越因素平衡才能够实现自我造血，然后他才能够实现一个可持续的增长，这个问题实际上也是我相信也是大家关注由来已久。 发言人04：06 那这是一个最起码的因素，跨越因素平衡才能够实现自我造血，然后他才能够实现一个可持续的增长，那这个问题实际上也是我相信也是大家关注由来已久。不管是产业界还是这个投资界，我想这都是一个非常关注的问题。 发言人04：20 不管是产业界还是投资界，那我想这都是一个非常关注的问题。那我们也考虑到，实际上现在，比较早的这种新势力公司上市的时间也足够长了。 发言人04：25 那我们也考虑到，实际上现在比较早的这种新势力公司上市的时间也足够长了。 发言人04：34 然后再加上有一些比较好的这种案例，就包括你想包括A股的这赛丽斯，他们已经是现在这种盈亏平衡。 发言人04：43 那我们就希望通过这样一个报告，就是我们能够把这个问题说清楚，或者说能够通过这样一个研究，能够让大家看到，那我到底应该怎么去分析，怎我们去展望哪些指标是对这个企业跨入如盈亏平衡比较重要，所以说我们这个报告也是分两部分。 发言人04：50 或者说能够通过这样一个研究，能够让大家看到，那我到底应该怎么去分析，怎我去展望哪些指标是对这个企业跨越如盈亏平衡比较重要，所以说我们这个报告也是分两部分，那第一个的话就说我们从已经盈利的企业看啊，他们就是在盈亏平衡前后一两个季度，他的这种财务特征，还有就是经营的状况，他他对你这种财务特征有什么样的变化。 发言人05：05 第一个的话就说我们从已经盈利的企业看啊，他们就是在盈亏平衡前后一两个季度，他的这种财务特征，还有就是经营的状况，他他对你这种财务特征有什么样的变化。 发言人05：18 那我们希望从这个里面就抽象出来或者归纳出来一些对于整个其判断其他企业盈利一些规律因素。 发言人05：18 我们希望从这个里面就抽象出来或者归纳出来一些对于整个判断其他企业盈利一些规律因素。 发言人05：29 然后第二部分的话就是我们把这个理论或者把这个框架应用在其他微有啊还暂时还没有盈利这些企业，我们再去看一个平台，那这次我们这个报告一个，核心的思想。 发言人05：43 那ok那我们先看一下，就是说这个问题怎么去研究，或者我们怎么分析。那实际上从逻辑上来讲，盈亏平衡它的条件很简单，就是说我的营业利润要大于0。 发言人05：47 那实际上从这样来讲，盈亏平衡它的条件很简单，就是说我的营业利润要大于0。那营业利润等于什么？ 发言人05：53 那营业利润等于什么？ 发言人05：55 就是等于毛利减去整体的费用，对吧？ 发言人05：58 那我毛利跟什么因素有关？ 发言人06：01 毛利实际上就是收入，那收入就是收入减成本，那收入减成本等于毛利，那我从这个他跟什么因素有关呢？ 发言人06：10 那实际上就收入最重要的就是我的销量和我的价格。 发言人06：10 实际上就收入最重要的就是我的销量和我的价格，这个是一个很简单的对吧？ 发言人06：14 这个是一个很简单的对吧？但是收入和价格的变化怎么去影响毛利？ 发言人06：16 但是收入和价格的变化怎么去影响毛利？这两个因素，就实际上一个就是你的平均价格，就是说平均价格或者说我叫车型结构。 发言人06：19 这两个因素实际上一个就是你的平均价格，就是说平均价格或者说我叫车型结构。车型结构当中就是高毛利的车型占比越来越高，那实际上我对应的这个利用率就会更高。 发言人06：25 车型结构当中就是高毛利的车型占比越来越高，那实际上我对应的这个利用率就会更高。第二个，就是说除了这 种单一车型所讲的这个毛利以外，然后我们讲一个非常重要的原因，就是说现在我为什么有销量就有利的那这里面对应的实际上就是说我们叫规模效应，规模效应是什么呢？ 发言人06：33 第二个就是说除了这种单一车型所讲的这个毛利以外，然后我们讲一个非常重要的原因，就是说为什么有销量这个利率呢？这里面对应的实际上就是说我们叫规模效应。规模效应是什么呢？就实际上我不管卖多少车，我这些折旧摊销或者说我这种相对的生产人员，我该准备的都要准备。 发言人06：45 就实际上我不管卖多少车，那我这些折旧摊销或者说我这种相对的生产人员，我该准备的都得准备。那我一生产产端从毛利这个角度来讲，就是我规模商业实际上是能够去提升整个的毛利低水平的。 发言人06：53 我一从产品端，从毛利这个角度来讲，就是我规模商业实际上是能够去提升整个的毛领低水平的。所以说我们在收入和毛利端或者说这个角度，我们重点分析的是产品结构和销量结构。 发言人07：00 所以说我们在收入和毛利端或者说这个角度，我们重点分析的是产品结构和销量结构。 发言人07：07 另外第二个，就是变化比较大的三就就是说你的这个肺结构到底怎么看，或者说费用跟你的这个输入用了有什么关系。 发言人07：16 这里面实际上就是说我们去通过研究，我们现有有两个课程，一个就是说我们从这个生命周期或者从发展的阶段来看，我肯定在还没有赚钱的时候，尤其是我这个生死线还没过，那我肯定基本上都以开源节流为主。 发言人07：36 在这样一种情况下，我对应的就是说我的这个费用的开支，不管是研发还是销售管理费用，那我整体上肯定我希望保持一个相对稳定，或者说稳步增长，这是绝大部分企业的一个选择。 发言人07：51 所以说我们，就这里面我们去观察，就是其实很多企业在，赚钱之前，他的这个，销售费用，他在某一个地阶段它是非常稳定的。但是它后来就是你问你这个赚钱以后，我还考虑到市场环境的变化，包括就是我进一步扩张的需求，这个时候我才会去进一步做大做强。 发言人08：01 但是它后来就是你问你这个赚钱以后，那我还考虑到市场环境的变化，包括就是我进一步扩张的需 求，这个时候我才会去进一步做大做强。那我有可能说，我的这个整体的费用率会比在可能在盈利之前的这一段，我可能会有一个大的跨越。 发言人08：10 我有可能说我的这个整体的费用率会比在可能在盈利之前的这一段，我可能会有一个大的跨越。这种跨越可能也会导致，包括我们后面也会看到，就是说那我们这种扩张快速扩张。 发言人08：20 这种跨越可能也会导致，包括我们后面也会看到，就是说我们这种扩张快速扩张。发言人08：26 但是后来如果万一我相当不匹配，那我这个盈利上也会也会也会波动。发言人08：30 或者说我也会出现他赚了钱怎么又又亏钱了是吧这种状态。发言人08：35 这种状态。发言人08：36 所以说这个费用端，我们也是基本上去看这个企业的一个商业模式或者它的特征。发言人08：42 然后我们去看这个费用的这个状态，然后我们再去做一个合理的假设。发言人08：46 好ok这是我们的一个整体框架。 发言人08：49 后面说一下我们具体研究的成果。发言人08：51 第一部分就是说我们先去看理想和赛利斯的这个案例，理想和赛丽斯案例实际上两者分别就是说你影响是在2022年Q4Q12230Q1，在这个阶段，他这个跨越的盈亏平衡。 发言人09：07 实际上我们重点关注的就是24年Q4前后两三个季度，就是3.4，3.4的话实际上是在去年年底，今年的Q1，然后跨越了盈亏平衡。 发言人09：20 我也同样关注的是啊这两个季度的一个这两三个季度就是他的一个情况。