特斯拉作为全球竞争对手：电动汽车转型中的战略控制（英）

特斯拉作为全球竞争对手：电动汽车转型中的战略控制 马特·霍普金斯和威廉·拉索尼克1 第225号工作文件 9月7日th,2024 摘要 在本文中，我们评估了埃隆·马斯克对特斯拉这一先驱公司及其在电动车辆转型中核心地位的战略控制所产生的重要影响。自特斯拉首席执行官职位上任职16年以来，马斯克一直行使战略控制权，将公司从一个充满不确定性的初创企业转变为全球领导者。如今，特斯拉已经实现盈利，可能成为掠夺性价值提取者的挑战对象（即对冲基金积极分子），而首席执行官对此十分清楚。为了保持其作为上市公司的控制权，马斯克依赖持有足够的特斯拉流通股比例以拥有否决掠夺性价值提取者的投票权。除了在公司早期发展阶段投入2.912亿美元购买特斯拉股票外，马斯克还依靠特斯拉董事会在2009年、2012年和2018年授予的大规模股票期权来增加其持股比例，从而增强其控制权。 1作者分别是学术-工业研究网络（theAIRnet.org）的高级研究员和总裁。我们感谢新经济思维研究所提供的研究资金，并感谢ThomasFerguson对本文的评论。研究资金还得到了加拿大高级研究学院（PrograminInnovation,Equity&theFutureofProsperity）的支持。 拥有它，也就拥有了他的投票权。因此，德克萨斯州大通瑟法院于2024年1月作出的撤销马斯克2018年股票期权包（迄今为止授予公司高管的最大规模）的决定，对马斯克在特斯拉的战略控制构成了威胁。作为“科技之王”，马斯克正计划维护他对公司决策的控制权，而任何关心特斯拉在未来电动汽车转型中所扮演角色的人，都应该询问CEO马斯克可能会如何使用或滥用其强大的地位。 https://doi.org/10.36687/inetwp225 JEL代码:D2,D31,G3,J33L2,L53,L62,M1,N8,O16,O32,Q55 关键词:埃隆·马斯克，特斯拉，电动车辆，战略控制，股票期权，投票权，资源分配，公司治理 1.特斯拉在电动汽车转型中的战略控制 在全球应对气候变化的斗争中，从内燃机车辆（ICE）向电动车辆（EV）的转型至关重要。尽管许多主要全球汽车生产商在过去三十余年一直在投资电动汽车，但直到最近几年，电动汽车转型才真正开始。2019年，包括电池电动车（BEVs）和插电式✲合动力车（PHEVs）在内的电动汽车销量仅占全球轻型车辆销量的2.5%；到2023年，这一比例已跃升至15.8%。2BEVs占2022年和2023年所有电动汽车销量的73%和70%，插电式✲合动力汽车 （PHEVs）的比例一年内增加反映了中国比亚迪等品牌的销量大幅增长。3 美国特斯拉公司是全球电动汽车（BEV）领域的先驱。特斯拉最初成立于加利福尼亚州圣卡洛斯，由马丁·埃伯哈德和马克·塔彭宁于2003年7月创立。特斯拉从未生产过插电式✲合动力车（PHEV），更不用说内燃机汽车（ICE）。在2004年2月，埃隆·马斯克开始在公司的第一轮融资中投资635万美元，逐步建立起对特斯拉的主导持股地位。作为最大股东，他担任董事长，并拥有“最终决定权”，决定特斯拉的战略方向和资源分配决策，如上所述。2008年10月，马斯克成为特斯拉的第四任且任职时间最长的首席执行官，并于2010年6月29日在纳斯达克上市。作为与美国证券交易委员会（SEC）达成和解的一部分，马斯克因2018年8月的一条推文声称已获得资金将公司私有化而被迫在2019年6月辞去董事长职务三年。相反，马斯克没有重新任命自己为董事长，而是于2018年11月任命罗宾·邓霍尔姆为董事长，后者于2014年加入特斯拉董事会。 作为特斯拉任职16年的首席执行官，马斯克对公司的资源分配行使战略控制权。然而，随着特斯拉实现盈利，CORPORATEPREDATORS（✃对冲基金积极分子）可能会挑战他的控制权——这是马斯克非常清楚的可能性。要保持对作为上市公司的特斯拉的战略控制权，马斯克必须拥有足够的特斯拉股份以获得足够的投票权，从而抵御由掠夺性价值提取者发起的恶意收购。马斯克通过投入2.912亿美元的自有资金（其中一部分资金）积累了特斯拉的股份和投票权。 2罗兰·伊里，“2023年全球电动汽车销量”，EV卷，2024年1月22日。 借用)在公司发展的早期阶段4以及特斯拉董事会在2009年、2012年和018年以首席执行官“薪酬”为幌子授予的巨额股票期权。 因此，德拉瓦州衡平法院于2024年1月作出的撤销马斯克2018年股票期权包的决定，这一迄今为止给予公司高管的最大股票期权包，对马斯克在特斯拉的战略控制构成了威胁。法院的这一决定基于以下事实：作为特斯拉董事长 ，马斯克在担任特斯拉首席执行官期间主导了自己股票期权包的谈判，并部分通过向特斯拉董事会成员授予大量的股票期权来削弱他们所谓的“独立性” 。马斯克通过授予选项奖励巩固了德霍尔姆的忠诚，这些奖励据她自己的说法是“改变人生的”，为她在2014年加入特斯拉董事会后的十年间提供了约3.5亿美元的收入。 通过使用股票期权包使马斯克能够积累特斯拉已发行股份的大比例，特斯拉董事会在巩固马斯克对公司战略控制权方面发挥了关键作用。在2024年4月 ，特斯拉✃将召开年度股东大会之际，并且面临股东的强烈反对，马斯克和 邓霍尔姆启动了一项重大活动，旨在说服特斯拉股东重新认可撤销的期权授予（同时兑现马斯克将特斯拉重新注册为德克萨斯州公司的威胁）。他们创建了一个名为“votetesla”的网站，向零售股东展示如何投票支持现任管理层 。6月5日，邓霍尔姆直接致信“特斯拉的所有者们”（✃特斯拉股东），表示马斯克的期权包显然不是为了金钱，因为马斯克已经很富有，而是为了“让埃隆专注于特斯拉并激励他实现公司非凡的目标”。5重新批准2018年的期权包与马斯克的战略控制有关，正如Denholm所声称的，这将决定该公司是否能够实现其“非凡的雄心”。 作为创始投资者以及行使股票期权，马斯克成为全球最富有的人，据报道其2024年的净财富约为2110亿美元。6请注意，马斯克的净资产不包括他2 018年的价值 4通过将股份作为抵押品以换取信用，“马斯克能够利用特斯拉股票尚未实现的资本增值 ，在他选择的时间购买额外的特斯拉股份（或其他任何资产）。” 5特斯拉DEFA14,Jun6,2024,p.1. 6SaimaAndrabi，“世界十大最富有的人。埃隆·马斯克在上面。在这里查看完整列表 ，”昆特世界，2024年6月3日。马斯克的财富在2021年11月达到约3200亿美元的峰值。 ✃使期权包未被撤销，他仍未行使其中任何一项期权（如我们在本文中所述 ，很可能直到2028年1月之前都不会行使），这为他提供了巨大的权力以引导电动汽车转型的进程。这也使他在政府政策方面具有潜在的过度影响力，不仅在美国，还包括特斯拉在电动汽车制造方面进行大规模投资的其他国家 ，例如中国和德国。电动汽车电池、人工智能和机器人技术都是电动汽车转型的关键技术，通过战略性控制特斯拉，马斯克在所有这些领域都拥有话语权。 本文的目的在于从“创新企业理论”（TheoryofInnovativeEnterprise,TIE）的分析框架出发，评估埃隆·马斯克行使战略控制对特斯拉在过去和未来的影响。战略控制、组织整合和财务承诺作为商业公司运营和绩效的关键决定因素。7 战略控制的行使决定了企业资源的分配。企业资源如何分配以及为谁分配，尤其取决于“首席执行官”（CEO）的能力和激励机制，其他高级管理人员则对其负责。创新——✃生成比以往质量更高、成本更低的产品——依赖于能够促进集体和累积学习的组织整合。组织整合调动了公司层级和功能分工中人员的技能和努力，以开发并利用公司的资源，包括他们自身的生产能力。财务承诺支持集体和累积学习过程，直到在生产能力上的投资产生创新产品 ，通过销售这些产品来产生财务回报。为了实现创新，行使战略控制的人必须了解如何实施必要的组织整合，并获得必要的财务承诺。 为什么我们关心马斯克战略控制的演变和影响？至少有四个原因： 7威廉·拉松基，“创新企业的理论：经济分析的基础”，载《托马斯·克拉克、JustinO’Brien和CharlesR.T.O’Kelley编，企业创新理论》牛津公司手册，牛津大学出版社，2019：490-514；威廉·拉索尼克，投资创新：面对美国公司的掠夺性价值提取,剑桥大学出版社,2023. ●它揭示了企业领导在创新型企业中的作用。特斯拉在马斯克担任CEO的情况下，是如何解决组织整合和财务承诺的问题，从而产生更高品质、更低价格的BEV（电池电动车）的？●它展示了公司上市如何可能为战略性控制权的行使带来问题，从而影响对创新企业的投资。马斯克是如何积累足够的投票权以确保其战略控制地位的？●它提供了有关当首席执行官从战略控制地位变得极其富有时，企业资源配置可能发生的变化的见解。马斯克的巨额财富是如何影响他在特斯拉进行资源配置决策的方式的？●它使我们这些关注电动汽车转型的人能够在未来监控马斯克是否滥用其战略控制权。马斯克是否会做出支持或削弱特斯拉在电动汽车转型中角色的资源配置决策？ 在后续的部分中，我们记录了全球电动汽车行业的发展，并指出特斯拉作为全球领导者的情况。特斯拉在2023年交付了180万辆电动汽车。随后，我们详细阐述了马斯克如何在初创时期获得对特斯拉的战略控制，并利用其经济实力推动特斯拉的创新战略。最后，我们探讨了马斯克如何试图在特斯拉内部保持战略控制。马斯克通过授予自己大量股票期权来实现这一点，前提是他在特斯拉任职期间致力于公司的长远发展，并且公司能够成功实现“宏伟计划”中的关键里程碑，✃开发一系列越来越实惠的电动汽车。虽然马斯克迄今为止成功地保持了战略控制，但他的未来并不确定，特别是在面对监管 、法律和公司控制方面的挑战时。或者，可能是由于他自己的失误判断和个人缺陷，这些因素最终可能成为他的绊脚石。 2.电动汽车转型 尽管从1999年到2023年期间经历了显著且不可预测的周期性中断，全球汽车生产仍以大约2.1%的平均年增长率增加。 %。8在2023年，全球汽车公司生产了9400万辆汽车，其中中国（32%） 、美国（11%）和日本（10%）占据了大部分全球产量。2023年全球新机动车销售量为8200万辆，其中中国占33%，美国占17%。9 减少全球温室气体排放、应对气候变化的关键一步是：作为全球最大的汽车生产和消费国，美国和中国应从内燃机（ICE）车辆过渡到使用低排放或零排放能源的插电式✲合动力车（PHEVs）和电池电动车（BEVs）。许多国家以及一些领先的汽车制造商表示，计划在2035年至2040年间实现100%电动化。10随着快速充电的扩展和电池技术的改进，BEV的销售将取代PEV。 在一些北欧国家，新能源汽车销量占比达到50%至75%；而在欧洲其余地区和中国，新能源汽车的销售渗透率现已进入两位数并持续上升。11在2021年，中国超越欧洲成为插电式✲合动力汽车（PHEV）和电池电动汽车（BEV）销售的领先市场，销量达到330万辆（占全球电动汽车销量的49%），而欧洲销量为230万辆（占全球销量的33%）。12到2023年，中国销售量 超过翻倍，达到840万台（占全球销售的59%），而欧洲为310万台（占22 %），美国为140万台（占10%）。13 在中国正快速向电动汽车转型的过程中，中国引领了这一转变，并且鉴于其庞大的国内市场以及最近出口电动汽车和在国外制造汽车的举措，中国在未来非常有实力继续保持全球领导者地位。 8国际汽车制造商组织(OICA)，“生产统计”， OICA,various年份中，GreatRecession在2009年将车辆生产减少了大约16%。Covid-19大流行在2020年将生产相对于2017年的9700万辆减少了大约20%。 9印度(6％)，日本(5％)和德国(4％)在2023年排名前五位的汽车市场。 10BradPlumer和HirokoTabuchi，“6家汽车制造商和3