养殖日报：消费持续偏弱，生猪期价震荡调整

期货研究报告|养殖日报2022-12-15 消费持续偏弱，生猪期价震荡调整 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2303合约16495元/吨，较前日上涨15元，涨幅0.09%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格19.18元/公斤，较前日下跌0.75元，现货基差LH01+2685，较前日上涨500；江苏地区外三元生猪价格19.97元/公斤，较前日下跌0.61元，现货基差LH01+3475，较前日上涨790；四川地区外三元生猪价格18.9元/公斤，较前日下跌0.05元，现货基差LH01+2405，较前日上涨1200。 本周是在历经了一个多月被动压栏之后生猪现货市场充分交易的一周，大肥的供应量明显超过市场需求，腌腊需求已经无法承接导致肥标差快速收窄，因此已经有屠宰企业对生猪体重上限开始限制。另外集团厂开始上调12月份�栏计划，从本周一的公告 中显示牧原本月计划�栏600万头比11月份增加16%，除去仔猪与淘汰母猪，商品猪 大约�栏530万到550万，平均每天17万到18万，与牧原当前的�栏量一致。另外 二次育肥也在12月份开始清库存，这主要是由于年后的价格与需求下滑的预期导致。需求端目前需要关注的是南方腌腊情况，从屠宰企业限制屠宰体重可以得�腌腊目前供过于求，另外当前市场消费的缓慢复苏也提振了生猪的需求，但是消费的增加还是远落后于供给的增加。综合来看，下周市场仍有继续下跌的可能，一个多月来的被动压栏很难在短时间内完成�栏，叠加集团�栏增加预期与恐慌性抛盘将会让�栏压力进一步增加。远期来看目前需要关注�栏体重的变化，如果�栏体重过低则说明市场 �现了超卖现象，低价和过低的�栏体重叠加对远期价格可能存在一定的利好影响。 ■策略 单边中性 ■风险 无 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2301合约4275元/500千克，较前日下跌2元，跌幅 0.05%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格5.01元/斤，较前日持平，现货基差 JD01+735，较前日下跌2；河北地区鸡蛋现货价格5.06元/斤，较前日持平，现货基差JD01+785，较前日下跌2；山东地区鸡蛋现货价格5.38元/斤，较前日上涨0.02 元，现货基差JD01+1105，较前日上涨18。 供应方面，上周养殖企业对老鸡淘汰积极性有所增加，适龄老鸡淘汰量较之前明显增加。本月新开产蛋鸡为今年7月份前后补栏鸡苗，据Mysteel农产品统计数据显示今年7月份湿热天气延续，鸡苗销量环比降低2.84%，所以本月新开产蛋鸡量较小，影响在产蛋鸡存栏，预计短期内供应持续偏紧。需求方面，虽然目前仍为传统鸡蛋季节性消费淡季，但是随着春节临近，食品企业存在备货需求，随着交通运输的畅通，鸡蛋需求较前期有所改善，生产流通环节库存降库明显。由于玉米豆粕等饲料原料价格处于高位，较高的养殖成本对于现货价格提供强支撑，并且期现基差高位回归后仍然偏高，目前需重点关注蛋鸡淘汰情况以及期现基差回归情况，短期来看预计盘面价格或将震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头5 图2:生猪饲料周度比价5 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克5 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头5 图5:周度猪粮比5 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克5 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤6 图8:日度蛋料比6 图9:鸡蛋饲料周度比价6 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只6 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨6 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克6 图13:生猪现货价格丨单位：元/吨7 图14:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤7 图15:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤7 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨7 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨7 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨7 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨8 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨8 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨8 图22:生猪现货基差丨单位：元/吨8 图23:鸡蛋山东现货基差丨单位：元/500千克8 图24:鸡蛋辽宁现货基差丨单位：元/500千克8 市场要闻及动态 1.12月9日，国家统计局数据显示，11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落；从环比看，CPI由上月上涨0.1%转为下降0.2%，其中，中央储备猪肉投放工作继续开展，生猪供给持续增加，猪肉价格由涨转降，下降0.7%；从同比看，CPI上涨1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点，食品中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点。 2.立华股份：11月份销售数据显示，公司销售肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟制品）3510.94万只，销售收入11.22亿元，毛鸡销售均价15.01元/公斤；销售肉猪7.76万头，销售收入2.53亿元，肉猪销售均价24.72元/公斤。 3.新希望：去年全年，公司累计生猪销售量为997.81万头，生猪销售收入累计 190.89亿元；而截至今年11月份，年内累计生猪销售量为1304.7万头，生猪销售收入累计为240.43亿元。 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 20202021202220182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2018201920202021202220182019202020212022 4 4 3 3 2 2 1 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 (1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2018201920202021202220182019202020212022 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 1804 1604 1403 1203 1002 80 602 401 201 2021/1/1 2021/1/26 2021/2/20 2021/3/17 2021/4/11 2021/5/6 2021/5/31 2021/6/25 2021/7/20 2021/8/14 2021/9/8 2021/10/3 2021/10/28 2021/11/22 2021/12/17 2022/1/11 2022/2/5 2022/3/2 2022/3/27 2022/4/21 2022/5/16 2022/6/10 2022/7/5 2022/7/30 2022/8/24 2022/9/18 2021/1/1 2021/1/25 2021/2/18 2021/3/14 2021/4/7 2021/5/1 2021/5/25 2021/6/18 2021/7/12 2021/8/5 2021/8/29 2021/9/22 2021/10/16 2021/11/9 2021/12/3 2021/12/27 2022/1/20 2022/2/13 2022/3/9 2022/4/2 2022/4/26 2022/5/20 2022/6/13 2022/7/7 2022/7/31 2022/8/24 2022/9/17 00 (20) (40) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2018201920202021202220182019202020212022 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 20212022 5500 20182019202020212022 300005000 250004500 200004000 15000 10000 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 3500 3000 2500 2000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图13:生猪现货价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋产区价格丨单位：元/斤 201820192020202120222022 457 406 35 305 254 203 15 2 10 51 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 14 27 40 53 67 80 93 106 119 132 145 158 171 184 197 210 223 236 249 262 275 288 301 314 327 340 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋销区价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022 7 6 5 4 3 2 1 1 14 27 40 53 67 80 93 106 119 132 145 158 171 184 197 210 223 236 249 262 275 288 301 314 327 340 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 20212022 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18