公司事件点评报告：业绩环比改善，不断丰富产品矩阵体系

证 券 研2024年09月23日 究 报业绩环比改善，不断丰富产品矩阵体系 告—福晶科技（002222.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：毛正 S1050521120001 maozheng@cfsc.com.cn 联系人：张璐S1050123120019zhanglu2@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-20 当前股价（元） 21.97 总市值（亿元） 103 总股本（百万股） 470 流通股本（百万股） 468 52周价格范围（元） 19.39-35.33 日均成交额（百万元） 467.91 市场表现 福晶科技发布2024年半年度报告：2024年上半年，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长13.07%；实现归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降0.63%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.17亿元，同比增长11.91%。 投资要点 (%)福晶科技沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《福晶科技（002222）：子公司增资扩股，推进超精密光学业务发展》2023-10-09 2、《福晶科技（002222）：全年业绩保持稳定，超精密光学业务打造新成长》2023-04-24 3、《福晶科技（002222）：营收利润稳步提升，持续加大研发投入》2022-10-27 相关研究 公司研究 ▌业绩环比改善，紧抓机遇争取国内市场份额 2024年上半年，海外市场需求相对疲软，出口收入同比下降 1.48%，公司抓住国内市场复苏以及超快激光快速发展的机遇，加快市场布局，推出“一站式”飞秒激光解决方案，积极争取国内市场份额，内销收入同比增长24.32%。2024年上半年，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长13.07%，综合毛利率保持总体稳定，晶体元器件营收同比增长20.03%，其中非线性光学晶体营收同比增长17.69%，激光晶体营收同比增长23.64%，精密光学元件营收同比增长19.26%。公司业绩环比得到改善，整体呈现出向上向好态势。 ▌非线性光学和激光晶体技术领先国际，不断丰富产品矩阵体系 公司深耕激光和光通讯关键元器件领域，作为全球规模最大的LBO、BBO、Nd:YVO4晶体及其元器件的生产企业，在非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先地位。公司积极布局新兴市场高端光学元件市场，成功实现了应用于5G通讯的新型棱镜反射式镀金光栅的批量生产，成为国际头部企业重要的供应商；同时瞄准中高端领域的激光器件市场，自主研发声光器件、磁光器件、电光器件等器件类产品并实现批量供应，在声光产品与光隔离器领域取得显著突破，成功打破少数国外激光器件供应商的垄断格局。随着产品体系的丰富和完善，公司综合竞争力进一步增强，成为业内极少数能够为激光客户提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商。 ▌持续加强研发投入，有效推进核心技术创新迭代 公司持续加强技术创新，2024年上半年，投入研发费用 4351.10万元，同比增长26.84%。2024年6月，公司成功获 批设立博士后科研工作站，进一步加强与国内外高校、科研机构的产学研合作。在产品方面，公司自主开发了部分晶体生长炉，引进了国际先进的高精度光学加工设备、镀膜设备和检测设备，公司光电材料分析测试中心获得CNAS国家实验室认证，产品在生产过程中经过严格检测，有效保证产品质量稳定。此外，公司自主开发的1550nm超高反射率反射镜 （亦称超级反射镜，R>99.999%）获“2024激光金耀奖新产品铜奖”，355nm大幅面高功率远心场镜入选“红光奖--激光器件创新奖”，不断提升的自主研发和产品创新能力为公司进一步高质量发展打下了坚实基础。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为8.70、11.32、13.03亿元，EPS分别为0.50、0.61、0.74元，当前股价对应PE分别为44、36、30倍，公司作为光学元件领域的领先企业，准确抓住市场发展机遇，加大研发投入，随着公司产品矩阵体系的丰富和完善，以及核心技术的创新迭代，预计业绩将迎来增长，维持“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 782 870 1,132 1,303 增长率（%） 1.7% 11.3% 30.0% 15.1% 归母净利润（百万元） 209 234 285 349 增长率（%） -7.6% 11.8% 21.7% 22.8% 摊薄每股收益（元） 0.49 0.50 0.61 0.74 ROE（%） 13.2% 13.1% 13.9% 14.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 782 870 1,132 1,303 现金及现金等价物 315 457 559 812 营业成本 342 395 518 588 应收款 367 393 474 507 营业税金及附加 9 10 15 14 存货 229 260 328 346 销售费用 17 16 25 23 其他流动资产 63 66 77 84 管理费用 104 113 149 167 流动资产合计 975 1,177 1,439 1,749 财务费用 -7 -13 -16 -23 非流动资产: 研发费用 87 89 120 143 金融类资产 30 30 30 30 费用合计 201 205 279 311 固定资产 507 499 475 448 资产减值损失 -18 -18 -18 -18 在建工程 42 17 7 3 公允价值变动 10 8 6 9 无形资产 17 72 127 179 投资收益 2 2 2 2 长期股权投资 63 63 63 63 营业利润 232 263 320 393 其他非流动资产 157 157 157 157 加:营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 787 808 830 851 减:营业外支出 1 1 1 1 资产总计 1,761 1,985 2,269 2,600 利润总额 231 262 319 391 流动负债: 所得税费用 20 26 32 39 短期借款 0 0 0 0 净利润 211 236 287 352 应付账款、票据 63 74 98 110 少数股东损益 2 2 2 3 其他流动负债 76 76 76 76 归母净利润 209 234 285 349 流动负债合计 144 156 181 195 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 1.7% 11.3% 30.0% 15.1% 归母净利润增长率 -7.6% 11.8% 21.7% 22.8% 盈利能力毛利率 56.2% 54.6% 54.2% 54.9% 四项费用/营收 25.7% 23.5% 24.6% 23.9% 净利率 27.0% 27.1% 25.3% 27.0% ROE 13.2% 13.1% 13.9% 14.8% 偿债能力资产负债率 10.4% 9.8% 9.7% 9.0% 净利润 211 236 287 352 营运能力 少数股东权益 2 2 2 3 总资产周转率 0.4 0.4 0.5 0.5 折旧摊销 52 35 37 38 应收账款周转率 2.1 2.2 2.4 2.6 公允价值变动 10 8 6 9 存货周转率 1.5 1.6 1.6 1.7 营运资金变动 -57 -49 -135 -44 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 217 232 197 358 EPS 0.49 0.50 0.61 0.74 投资活动现金净流量 -236 34 33 32 P/E 44.9 44.2 36.3 29.6 筹资活动现金净流量 161 -23 -28 -35 P/S 12.0 11.9 9.1 7.9 现金流量净额 142 242 202 355 P/B 6.5 6.2 5.4 4.6 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 39 39 39 39 非流动负债合计 39 39 39 39 负债合计 183 195 220 234 所有者权益股本 428 470 470 470 股东权益 1,578 1,790 2,049 2,366 负债和所有者权益 1,761 1,985 2,269 2,600 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电子通信组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，五年商品证券投研经验，2018-2020年就职于国元证券研究所担任电子行业分析师，内核组科技行业专家；2020-2021年就职于新时代证券研究所担任电子行业首席分析师，iFind2020行业最具人气分 析师，东方财富2021最佳分析师第二名；东方财富2022最佳新锐分析师； 2021年加入华鑫证券研究所担任电子行业首席分析师。 高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。2023年加入华鑫证券研究所，专注于半导体材料、半导体显示、碳化硅、汽车电子等领域研究。 何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。 张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，研究方向为功率半导体、先进封装。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联