双焦：进一步反弹动力不足，等待铁水产量回升
研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 2024年09月22日 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 投资逻辑与交易策略 逻辑分析 美联储降息对市场信心有一定提振，商品价格普遍上涨。回归到双焦现货上，焦炭价格第一轮提涨已经落地，焦煤价格总体稳定运行，部分煤种探涨，成交情况尚可。不过国内8月房地产、社融等数据表现依然一般，市场还在等待提振政策的出台。从双焦自身基本面上看，需求尚未明显好转，反弹基础尚不扎实，当前钢厂高炉复产进度偏缓，还需等待下游铁水继续回升，当前盘面双焦都处于升水状态，进一步反弹动力不足，预计近期震荡运行为主。 交易策略 单边：维持震荡运行套利：观望期权：观望期现：关注焦炭期现正套机会 (观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 焦煤：蒙煤通关下降但库存压力仍存 价格：本周焦煤成交情况好转，焦煤竞拍流拍率降低，国内煤价格稳中有涨；口岸蒙煤库存依然较高，成交情况一般，当前蒙煤性价比一般，下游观望情绪强。山西煤折盘面1370（+10），蒙5折盘面1335（-12），蒙3折盘面1328（-10）。随着国庆节即将到来，下游会适当进行补库，煤矿库存会略微为缓解，预计节前焦煤价格整体稳中偏强运行。 国内供应：炼焦煤矿产能利用率总体稳定，根据钢联数据煤矿产能利用率89.82%（-0.08%）。虽然煤价下跌较多，但离成本还有一定距离，当前煤矿基本正常生产，预计下周国内炼焦煤矿产能利用率基本保持稳定。 进口蒙煤：受监管区库容告急等因素影响，9月以来近期通关车数大幅减少。甘其毛都口岸9月日均通关车次为667车，月环比下降明显。当前焦煤整体供给相对宽松，通关的阶段性减少预计对市场影响不大；在口岸库存压力较大局面下，预计下周蒙煤通关车次基本持平。 需求：本周焦企产能利用率小幅下滑，产能利用率为69.05%减0.13%；焦炭日均产量63.19减0.12。预计下周焦企产能利用率能够保持稳定，由于国庆节即将到来，下游焦钢企业对原料有一定补库需求。 库存：本周炼焦煤总库存3467.7（+2.7），有贸易商抄底及部分焦钢企业补库，煤矿库存依然处于高位。钢联焦煤矿山库存487.0（+0.1），独立焦企库存871.2（+24.2），钢厂焦化库存722.9（+4.5），港口库982.4（-4.0），甘其毛都口岸库存316.2（-8.7）。 焦炭：铁水产量回升有限原料反弹空间有限 价格：本周焦炭第一轮提涨落地，港口价格也跟随盘面反弹。现山西吕梁准一冶金焦1450（+50），折盘面1729（+54）；日照港准一级冶金焦1680（+30），折盘面1806（+32）。当前焦炭全环节库存偏低，节前钢厂有一定补库需求，预计下周焦炭会有第二轮提涨，节前焦炭维持偏强走势。 供应：本周焦企产能利用率小幅下滑，产能利用率为69.05%减0.13%；焦炭日均产量63.19减0.12。预计下周焦企产能利用率基本保持平稳。 需求：本周247钢厂日均铁水产量小幅回升，但同比看大幅下降。钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点，同比减少32.90个百分点；日均铁水产量223.83万吨，环比增加0.45万吨，同比减少25.02万吨。当前市场情绪略有好转，钢厂盈利率依然处于低位，钢厂高炉复产节奏偏缓，预计下周铁水产量继续小幅回升。 库存：本周焦炭总库存小幅下降，为842.9（-3.9），其中焦企库存78.0（-0.7），钢厂焦炭库存542.7（-0.9），港口库存222.3（-2.3）。 利润：本周焦企利润小幅回升，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-82元/吨；山西准一级焦平均盈利-56元/吨，山东准一级焦平均盈利-54元/吨，内蒙二级焦平均盈利-147元/吨，河北准一级焦平均盈利-8元/吨。 钢厂铁水环比小幅回升但同比降幅较大 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周增加0.60个百分点，同比去年减少6.24个百分点；高炉炼铁产能利用率84.06%，环比增加0.17个百分点，同比减少8.97个百分点；钢厂盈利率9.96%，环比增加3.90个百分点，同比减少32.90个百分点；日均铁水产量223.83万吨，环比增加0.45万吨，同比减少25.02万吨。 焦煤矿产能利用率基本稳定 本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.8%，环比减0.1%。原煤日均产量202.4万吨，环比减0.2万吨，原煤库存410.5万吨，环比增1.6万吨，精煤日均产量79.4万吨，环比增0.6万吨，精煤库存276.8万吨，环比减1.6万吨。 蒙煤通关阶段性下降 第一章综合分析与交易策略 第二章核心逻辑分析 第三章周度数据追踪 进口焦煤价格 焦炭基差-港口现货 炼焦煤进口数量 进口蒙煤通关车次 焦煤库存-蒙煤 焦煤库存-焦企及钢厂 焦煤及焦炭总库存 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
