研究员：周涛期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009
2024年09月22日
第一章综合分析与交易策略
投资逻辑与交易策略
- 核心逻辑：美联储降息对市场信心有一定提振，商品价格普遍上涨。但国内8月房地产、社融数据表现一般，市场等待提振政策。双焦需求尚未明显好转，钢厂高炉复产进度偏缓，反弹基础不扎实，盘面双焦处于升水状态，进一步反弹动力不足。
- 交易策略：
- 单边：维持震荡运行
- 套利：观望
- 期权：观望
- 期现：关注焦炭期现正套机会
第二章核心逻辑分析
焦煤
- 价格：本周焦煤成交好转，竞拍流拍率降低，国内煤价格稳中有涨；口岸蒙煤库存高，成交一般，蒙煤性价比低，下游观望情绪强。山西煤折盘面1370（+10），蒙5折盘面1335（-12），蒙3折盘面1328（-10）。节前预计焦煤整体稳中偏强。
- 供应：炼焦煤矿产能利用率稳定在89.82%（-0.08%），煤矿正常生产，预计下周保持稳定。
- 进口蒙煤：9月通关车数大幅减少，甘其毛都口岸9月日均通关车次667辆，月环比下降明显。通关减少对市场影响不大，口岸库存压力下，预计下周通关车次持平。
- 需求：焦企产能利用率小幅下滑至69.05%，日均产量63.19万吨。节前下游补库需求预计稳定。
- 库存：炼焦煤总库存3467.7万吨（+2.7万吨），煤矿库存高位，钢联数据显示焦煤矿山库存487.0万吨（+0.1万吨），独立焦企库存871.2万吨（+24.2万吨），钢厂焦化库存722.9万吨（+4.5万吨），港口库982.4万吨（-4.0万吨），甘其毛都口岸库存316.2万吨（-8.7万吨）。
焦炭
- 价格：第一轮提涨落地，港口价格跟随盘面反弹。山西吕梁准一冶金焦1450（+50），折盘面1729（+54）；日照港准一级冶金焦1680（+30），折盘面1806（+32）。节前钢厂补库需求预计支撑价格，第二轮提涨可能。
- 供应：焦企产能利用率小幅下滑至69.05%，日均产量63.19万吨。预计下周保持稳定。
- 需求：247钢厂日均铁水产量小幅回升至223.83万吨，但同比大幅下降。钢厂盈利率9.96%（环比+3.90个百分点，同比-32.90个百分点），高炉复产节奏偏缓，预计下周铁水产量继续小幅回升。
- 库存：焦炭总库存842.9万吨（-3.9万吨），焦企库存78.0万吨（-0.7万吨），钢厂焦炭库存542.7万吨（-0.9万吨），港口库存222.3万吨（-2.3万吨）。
- 利润：焦企利润小幅回升，全国平均吨焦盈利-82元/吨，山西准一级焦平均盈利-56元/吨，山东准一级焦平均盈利-54元/吨，内蒙二级焦平均盈利-147元/吨，河北准一级焦平均盈利-8元/吨。
钢厂铁水环比小幅回升但同比降幅较大
- 钢厂高炉开工率78.23%（环比+0.60个百分点，同比-6.24个百分点），炼铁产能利用率84.06%（环比+0.17个百分点，同比-8.97个百分点）。
焦煤矿产能利用率基本稳定
- Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率89.8%（环比-0.1%），原煤日均产量202.4万吨（环比-0.2万吨），精煤日均产量79.4万吨（环比+0.6万吨）。
蒙煤通关阶段性下降
- 甘其毛都口岸9月日均通关车次667辆，月环比下降明显。
第三章周度数据追踪
- 关键图表：进口焦煤价格、焦炭基差-港口现货、炼焦煤进口数量、进口蒙煤通关车次、焦煤库存-蒙煤、焦煤库存-焦企及钢厂、焦煤及焦炭总库存。
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