光大期货双焦策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究见微知著 双焦策略周报 2024年9月22日 煤焦：焦炭首轮提涨落地，关注节前钢厂补库需求 目录 1、本周焦煤焦炭现货涨跌互现，期货小幅上涨； 2、本周独立焦企产量小幅下降、钢厂焦化厂产量小幅下降； 3、本周钢厂高炉开工率、产能利用率、铁水产量均小幅回升； 4、本周523家样本煤矿原煤小幅减少、精煤产量小幅增加； 5、本周洗煤厂原煤库存减少、精煤库存减少，独立焦企库存增加、钢厂焦煤库 存增加，港口焦煤库存有所去库，焦煤总库存增加； 6、本周独立焦企、港口焦炭库存均增加，钢厂焦炭库存去库，焦炭总库存去库 7、本周焦炭01合约亏损减少，焦企现货亏损减少。 图表1：焦煤现货价格（单位：元/吨）图表2：焦炭现货价格（单位：元/吨） 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 柳林低硫主焦山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价蒙3#精煤进口提货价 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 天津准一日照准一吕梁准一唐山准一 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 柳林低硫主焦 山西中硫主焦 蒙5#原煤进口提货价 蒙3#精煤进口提货价 天津准一 日照准一 吕梁准一 唐山准一 2024/9/20 1400 1550 1140 1330 1690 1680 1450 1610 2024/9/13 1400 1500 1135 1340 1640 1650 1400 1560 变化 0 50 5 -10 50 30 50 50 图表3：焦煤期货主力合约价格（单位：元/吨）图表4：焦炭期货主力合约价格（单位：元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020年2021年2022年2023年2024年 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2501 J2501 2024/9/20 1274.00 1882.50 2024/9/13 1269.00 1866.00 变化 5.00 16.50 图表5：焦煤仓单成本 时间 焦煤品类 吕梁低硫主焦煤晋中中硫主焦煤沙河驿蒙5#精煤 口岸蒙5#精煤 灰（A） 硫（S） 质量 11 10.5 10.5 升贴水 -30 0 0 质量 0.75 1.3 升贴水 137.5 0 指标 水（Mt） 质量升贴水 Vdaf CSR 产地/所属公司 12 8 -72.7 质量升贴水质量升贴 20 2024/9/20 图表6：焦炭仓单成本 时间 指标 焦炭品类 灰（A） 硫（S） 水（Mt） 质量升贴水 CSR 质量升贴水 出厂价升贴水 交割地 厂库升贴水至港 2024/9/20 日照准一 天津准一 吕梁准一 质量 13 12.5 13 升贴水 0 15 质量 0.7 0.7 升贴水 0 0 7-118.360 0 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表7：焦煤期货主力合约基差（单位：元/吨）图表8：焦炭期货主力合约基差（单位：元/吨） 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2500 JM2101基差JM2201基差JM2301基差JM2401基差JM2501基差 2000 J2101基差J2201基差J2301基差J2401基差J2501基差 2000 1500 1000 1500 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 1000 500 0 -500 -1000 500 0 -500 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨，% JM01基差 焦煤基差率 历史分位数 J01基差 焦炭基差率 历史分位数 2024/9/20 196.00 12.65% 0.73 -21.41 -1.27% 0.50 2024/9/13 151.00 10.07% 0.62 -37.52 -2.27% 0.47 变化 45.00 - - 16.11 - - 图表9：焦煤合约1-5价差（单位：元/吨）图表10：焦炭合约1-5价差（单位：元/吨） JM2301-JM2305 JM2401-JM2405 JM2501-JM2505 800 600 400 200 0 -200 -400 JM2001-JM2005JM2101-JM2105JM2201-JM2205 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 J2001-J2005J2101-J2105J2201-J2205J2301-J2305J2401-J2405J2501-J2505 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：元/吨 JM2501-JM2505 J2501-J2505 2024/9/20 -2.00 -38.50 2024/9/13 9.00 -26.00 变化 -11.00 -12.50 图表11：主力合约焦炭焦煤套利价差（焦炭/焦煤）图表12：主力合约焦炭铁矿套利价差（焦炭/铁矿） 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：/ J2501/JM2501 J2501/I2501 2024/9/20 1.48 2.77 2024/9/13 1.47 2.69 变化 0.01 0.08 图表13：主力合约螺纹焦炭套利价差（螺纹/焦炭）图表14：主力合约热卷焦炭套利价差（热卷/焦炭） 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：/ RB2410/J2501 HC2410/J2501 2024/9/20 1.68 1.71 2024/9/13 1.71 1.74 变化 -0.03 -0.02 图表15：期货成交量(活跃):焦炭（单位：手）图表16：期货持仓量(活跃):焦炭（单位：手）图表17：期货成交额（活跃）：焦炭（单位：万元） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 400000 300000 200000 100000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 15000000 10000000 5000000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 图表18：期货成交量(活跃):焦煤（单位：手）图表19：期货持仓量(活跃):焦煤（单位：手）图表20：期货成交额（活跃）：焦煤（单位：万元） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表21：全样本独立焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表22：全样本独立焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 80 75 70 65 60 55 2020年2021年2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 60 图表23：247家钢厂焦化厂日均焦炭产量（单位：万吨）图表24：247家钢厂焦化厂产能利用率（单位：%） 2020年2021年2022年2023年2024年 50 49 48 47 46 45 44 2020年2021年2022年2023年2024年 94 92 90 88 86 84 82 图表25：247家钢铁企业：高炉产能利用率（单位：%）图表26：247家钢铁企业：高炉开工率（单位：%） 100 95 90 85 80 75 70 2020年2021年2022年2023年2024年 100 90 80 70 60 2020年2021年2022年2023年2024年 图表27：247家钢铁企业：铁水：日均产量（单位：万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 260250240230220210200190 单位：%，万吨 247家钢铁企业：高炉产能利用率 247家钢铁企业：高炉开工率 247家钢铁企业：铁水日均产量 2024/9/20 84.06 78.23 223.83 2024/9/13 83.89 77.63 223.38 环比变化 0.17 0.60 0.45 同比变化 -8.97 -6.24 -25.02 图表28：螺纹高炉利润（单位：元/吨）图表29：螺纹电炉利润（单位：元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1500 1000 500 0 -500 1500 1000 500 0 -500 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 -1000-1000 图表30：热卷毛利润（单位：元/吨）图表31：247家钢厂盈利率（单位：%） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 120 100 80 60 40 20 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 图表32：247家钢厂焦化厂焦炭库存（单位：万吨）图表33：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存（单位：万吨） 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2020年2021年2022年2023年2024年 350 300 250 200 150 100 50 0 东北地区华北地区华东地区华南地区华中地区西北地区西南地区 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 单位：万 吨 247家钢厂焦炭 库存 东北地区钢厂焦炭库存 华北地区钢厂焦炭库存 华东地区钢厂焦炭库存 华南地区钢厂焦炭库存 华中地区钢厂焦炭 库存 西北地区钢厂焦炭库存 西南地区钢厂焦炭库存 2024/9/20 542.68 42.52 193.06 225.76 22.70 23.96 20.28 14.40 2024/9/13 543.58 40.60 196.49 222.82 23.75 24.85 20.90 14.17 环比变化 -0.90 1.92 -3.43 2.94 -1.05 -0.89 -0.62 0.23 同比变化 -44.14 -7.02 -7.78 -17.88 -6.60 -3.32 -3.32 1.78 图表34：247家钢厂焦化厂焦炭库存可用天数（单位：天）图表35：247家钢厂焦化厂焦炭不同地区库存可用天数（单位：天，%） 2